Plan kvalitetne izvršne tvrtke smanjuje rizik ulaganja u PACCAR Inc.

Tri nove dionice učinile su studeni Exec Comp usklađen s portfeljem modela ROIC, dostupnim članovima od 16. studenog 2022.

Rekapitulacija iz listopadskih izbora

Portfelj Exec Comp usklađen s ROIC modelom (+10.0%) bio je slabiji od S&P 500 (+10.5%) od 14. listopada 2022. do 14. studenog 2022. Dionica s najboljim rezultatima u portfelju porasla je 23%. Sveukupno, osam od 15 dionica Exec Comp Aligned with ROIC nadmašilo je S&P 500 od 14. listopada 2022. do 14. studenog 2022.

Ovaj model portfelja uključuje samo dionice koje zarađuju atraktivnu ili vrlo atraktivnu ocjenu i usklađuju naknadu izvršne vlasti s poboljšanjem ROIC-a. Mislim da ova kombinacija pruža jedinstveno dobro pregledan popis dugih ideja jer je povrat na uloženi kapital (ROIC) primarni pokretač stvaranja vrijednosti za dioničare.

Nove značajke dionica za studeni: PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR ) istaknuta je dionica u studenom Exec Comp usklađenom s portfeljem modela ROIC. Učinio sam PCAR dugom idejom u srpnju 2020. kao jednu od svojih dionica ”See Through the Dip”. Od tada su dionice porasle za 30% u usporedbi s porastom od 22% za S&P 500.

Iako je dobit PACCAR-a pala tijekom pandemije, neto operativna dobit nakon oporezivanja (NOPAT) skočila je na najvišu razinu svih vremena tijekom zadnjih dvanaest mjeseci (TTM). PACCAR je povećao prihode i NOPAT za 5% odnosno 9% godišnje od 2011. NOPAT marža tvrtke porasla je sa 6% u 2011. na 9% tijekom TTM-a, dok je povrat na uloženi kapital (ROIC) porastao sa 17% na 21% u isto vrijeme.

Slika 1: PACCAR-ov prihod i NOPAT: 2011. – TTM

Naknada izvršnog direktora ispravno usklađuje poticaje

PACCAR-ov plan kompenzacije rukovoditelja usklađuje interese rukovoditelja i dioničara povezujući isplatu nagrada temeljenih na kapitalu i novcu na trogodišnji ciljani povrat kapitala, što je slično mom izračunu povrata na uloženi kapital (ROIC).

Tvrtkino uključivanje povrata kapitala kao cilja uspješnosti pomoglo je stvaranju vrijednosti za dioničare kroz porast ROIC-a i ekonomske zarade. PACCAR-ov ROIC poboljšao se sa 14% u 2016. na 21% tijekom TTM-a, a ekonomska zarada tvrtke porasla je sa 735 milijuna USD na 1.8 milijardi USD u istom razdoblju.

Slika 2: PACCAR-ov ROIC: 2016. – TTM

PCAR je podcijenjen

Po trenutnoj cijeni od 104 USD po dionici, PCAR ima omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.9. Ovaj omjer znači da tržište očekuje da će PACCAR-ov NOPAT trajno pasti za 10%. Ovo se očekivanje čini pretjerano pesimističnim za tvrtku koja je povećala NOPAT za 9% godišnje od 2011.

Ako PACCAR-ova NOPAT marža padne na 8% (u usporedbi s TTM maržom od 9%), a tvrtka poveća prihode za samo 5% godišnje tijekom sljedećih 10 godina, dionica bi danas vrijedila 130 USD po dionici – što je povećanje od 25%. U ovom scenariju, PACCAR-ov NOPAT bi rastao samo 6% godišnje tijekom sljedećeg desetljeća (u usporedbi s 9% od 2011.). Pogledajte matematiku iza ovog obrnutog scenarija DCF. Ako tvrtka raste NOPAT više u skladu s povijesnim stopama rasta, dionice će imati još veći porast.

Kritične pojedinosti pronađene u financijskim spisima tehnologije Robo-Analitičar moje tvrtke

Ispod su pojedinosti o prilagodbama koje sam napravio na temelju nalaza Robo-Analysta u PACCAR-ovim 10-Qs i 10-Ks:

Račun dobiti i gubitka: napravio sam 122 milijuna dolara u prilagodbama s neto učinkom uklanjanja 56 milijuna dolara neoperativnog prihoda (<1% prihoda).

Bilanca: napravio sam 5.6 milijardi dolara u prilagodbama kako bih izračunao uloženi kapital s neto smanjenjem od 3.1 milijarde dolara. Jedna od najvećih korekcija bila je 921 milijun USD (7% prijavljene neto imovine) u ostaloj sveobuhvatnoj dobiti.

Procjena: napravio sam 4.3 milijarde dolara u prilagodbama s neto učinkom povećanja vrijednosti dioničara za 3.2 milijarde dolara. Najznačajnija prilagodba vrijednosti za dioničare bila je 3.4 milijarde dolara viška gotovine. Ova prilagodba predstavlja 9% PACCAR-ove tržišne kapitalizacije.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Italo Mendonça ne primaju naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.