Rastući ili 'jak dolar' nije ono što sputava dionice

Ako ste Forbes ili Forbes.com čitatelju, izgledi su da si investitor. A ako ste ulagač, vjerojatno ste upoznati s trenutno popularnom pričom da rastući dolar pomaže objasniti problematična tržišta dionica.

Stav nije baš utemeljen. Sve što je potrebno za podupiranje prethodne tvrdnje je povijest burze. U desetljećima otkako je predsjednik Nixon prekinuo vezu dolara sa zlatom (čime je oslobodio "jake" ili "slabe" dolare ovisno o smjeru valute), prinosi na burzi bili su najveći u desetljećima kada je dolar bio "jak", a najslabiji u desetljećima kada je dolar bio "slab".

Što je donekle izjava očitog. Investitori znaju zašto. Kada ulažete novac u posao, tražite povrate u dolarima. Točnije, tražite povrate u dolarima zbog onoga za što se dolari mogu zamijeniti. U tom slučaju zastanite i razmislite što je vama kao investitoru privlačnije: prinosi u dolarima koji su zamjenjivi za sve više dobara i usluga ili dolari koji donose sve manje tržišnih dobara. Odgovor je prilično očit.

I pomaže objasniti apsurdnost uvjerenja da pad valute čini gospodarstvo zemlje konkurentnijim. Kakav smijeh. Ako još jednom zanemarimo povijest i ekonomski kolaps u zemljama koje su težile devalvaciji (mislimo na Argentinu, Zimbabve, Libanon itd.), ne možemo zanemariti da devalvirani novac kupuje manje dobara i usluga. Primijenjeno na proizvodnju, uvozni inputi koji omogućuju proizvodnju postaju skuplji. U stvarnom svijetu ne postoji način da se presiječe, što znači da ne postoji način da se obezvrijedi vlastiti put do prosperiteta, što znači da sigurno ne postoji način da se njime povećaju povrati ulagača.

Točnije, budući da su oni koji traže prinos dolara, razdoblja slabosti dolara loša su za investitore jednostavno zato što predstavljaju porez na ulaganja. Razmisli o tome. Ako tražite prinose u valuti koja je slaba, svi prinosi koje ostvarite logično vrijede manje.

Ovo pomaže objasniti zašto su dionice tako duboko porasle u rastućem dolaru 1980-ih i 1990-ih, ali su ostale nepromijenjene u slabom dolaru 1970-ih, dok su znatno pale u padu dolara 2000-ih. Smjer valute jako utječe na povrate.

Isto tako, smjer valute također logično utječe na budući rast. Ako je dolar u padu, to nije samo porez na investicije. Također, pad odvlači ulaganja od financiranja kreativnosti. To što radi prilično je samo po sebi razumljivo. Investicija namijenjena transformaciji budućnosti je rizična investicija. Šanse za uspjeh manje su jednostavno zato što je promjena teška.

Zbog toga je vjerojatnije da će ulaganja pretočiti u stvarne, postojeće bogatstvo tijekom razdoblja slabosti valute. Sigurniji put usred razdoblja devalvacije je kupnja utvrđenog bogatstva: pomislite na zemlju, stanove, rijetke poštanske marke, umjetnine, zlato, itd. Nasuprot tome, kada dolar raste (ili najbolje od svega, stabilan), porez devalvacije koji uništava povrat je manje vidljiv kao faktor rizika. Budući da je manje očigledan, ulagači mogu staviti više dragocjenog kapitala u rad s ciljem stvaranja bogatstva još ne postoji.

Sve gore navedeno još je jedan signal izazova za investitore koji donose slabe valute. Tržišta predviđaju, a predviđajući, logično će odrediti cijenu manje živahne sutrašnjice ako je sadašnjost definirana ulaganjem u znan naspram ulaganja u nepoznat. Drugim riječima, devalvacija valute drži sadašnjost na mjestu, usporavajući tako financiranje kreativnosti koja treba požuriti potpuno drugačiju budućnost u sadašnjost. Ništa od toga nije dobro za investitore.

Da budemo jasni, u savršenom svijetu rijetko bi se - ako bi se ikada - raspravljalo o "rastu" ili "padanju" dolara. Novac bi u normalnom svijetu bio tiho jednostavno zato što novac sam po sebi nije bogatstvo. U stvarnosti je novac sporazum o vrijednosti među proizvođačima koji olakšava razmjenu stvarnog bogatstva, ništa drugo.

U puno boljem svijetu dolar bi bio konstantan kao mjera vrijednosti. Uistinu, promjene mjere ne mijenjaju stvarnost na bolje koliko je zbunjuju. Ipak, nemojmo se pretvarati da rastuća valuta plaši ulagače jer čini američke tvrtke manje konkurentnima, ili bilo koja druga teorija koja se nudi. Logika odbacuje takvo gledište, kao i povijest.