Mjerač burze s jednim od najboljih rezultata razveseljava ulagače

Raspodjela portfelja prosječnog kućanstva na dionice je suprotan pokazatelj, pri čemu su veća izdvajanja povezana s nižim prinosima na burzi i obrnuto.

Prema ekonometrijskim testovima kojima sam podvrgao ovaj i druge pokazatelje vrednovanja, ima jednu od najboljih, ako ne i najbolju, evidenciju kada se predviđa stvarni ukupni prinos burze tijekom sljedećeg desetljeća.

Postoje i drugi suprotni znakovi s istim ishodom. Institucionalni ulagači u posljednjih 12 mjeseci su ulio znatno više novca u američke dioničke fondove nego što su mali ulagači izvadili. I je rijetkost da burza pada dvije godine zaredom, što sugerira da bi 2023. mogla biti ključna godina za S&P 500 indeks
SPX,
+ 0.59%
nakon ovogodišnjeg medvjeđeg tržišta.

Ova prosječna raspodjela kapitala kućanstva dosegla je svoju najveću vrijednost svih vremena, a time i najnepovoljniji stav, na 51.73% u ožujku 2000., mjesecu vrhunca internetskog balona. Svi se sjećamo što se zatim dogodilo.

Taj je pokazatelj bio gotovo jednako visok prije godinu dana, u prosincu 2021., na 51.66%. Od datuma tog čitanja, Vanguard Total Stock Market ETF
VTI,
+ 0.55%
— čijih 4,026 dionica predstavlja američko tržište u cjelini — izgubio je 19.9% svoje vrijednosti.

Indikator se ažurira svakog kvartala, pa čak i tada s odmakom od nekoliko tjedana. Prije dva tjedna Federalne rezerve objavile su podatke za treće tromjesečje koje ulaze u pokazatelj, a njegova zadnja vrijednost iznosi 43.62%. Iako je ovo najnovije očitanje još uvijek iznad povijesnog prosjeka, više ne implicira negativan stvarni ukupni povrat za S&P 500 tijekom sljedećeg desetljeća. Umjesto toga predviđa se da će tržište dionica pobijediti inflaciju u prosjeku za 0.6% godišnje.

Pobjeđivanje inflacije za manje od postotnog boda možda vam se ne čini nešto o čemu biste trebali pisati. Ali ovo je prvi put od početka pandemije da pokazatelj predviđa pozitivan povrat.

Nadalje, ne bih se iznenadio da tržište dionica tijekom sljedećeg desetljeća nadmaši ovaj predviđeni povrat. To je zbog posebnih okolnosti koje su uzrokovale toliki pad pokazatelja tijekom prošle godine. Tijekom tipičnog medvjeđeg tržišta, raspodjela portfelja prosječnog kućanstva na dionice smanjit će se manje-više automatski kako dionice gube tlo, a obveznice rastu u vrijednosti. Kada se to dogodi, investitori ne moraju zapravo prodati nijednu od svojih dionica da bi ta prosječna raspodjela pala.

Za razliku od sadašnjeg medvjeđeg tržišta, obveznice su imale jednako loše rezultate kao i dionice, ako ne i gore. Kao rezultat toga, pad raspodjele vlasničkog kapitala prosječnog kućanstva u protekloj godini velikim je dijelom uzrokovan stvarnom prodajom vlasničkog kapitala. S suprotnog gledišta, te prodaje imaju mnogo više bikovskog značaja nego pad u raspodjeli kapitala do kojeg dolazi kada dionice padaju, a obveznice rastu.

Kako se slaže osam modela vrednovanja

Tablica ispod navodi osam pokazatelja vrednovanja koje svaki mjesec ističem u ovom prostoru. Nije mi poznat nijedan drugi koji ima superiorne povijesne rezultate. Kao što je slučaj s raspodjelom kapitala prosječnog kućanstva, mnogi drugi pokazatelji u tablici također su se povukli iz ekstrema precijenjenosti na kraju 2021.

	Latest	Prije mjesec dana	Početak godine	Percentil od 2000. (100 najopasnijih)	Percentil od 1970. (100 najopasnijih)	Percentil od 1950. (100 najopasnijih)
Omjer P / E	20.43	21.81	24.23	40%	62%	71%
CAPE omjer	27.97	29.86	38.66	69%	79%	85%
Omjer P/dividenda	1.74%	1.68%	1.30%	73%	82%	87%
Omjer P/prodaja	2.30	2.45	3.15	89%	89%	89%
Omjer P/knjiga	3.82	4.07	4.85	90%	86%	86%
Q omjer	1.63	1.73	2.10	80%	89%	92%
Buffettov omjer (tržišna kapitalizacija/BDP)	1.51	1.61	2.03	88%	95%	95%
Prosječna raspodjela kapitala kućanstva	43.6%	43.6%	51.7%	75%	84%	88%

Mark Hulbert redoviti je suradnik MarketWatch-a. Njegov Hulbert Ratings prati biltene o ulaganju koji plaćaju paušalnu naknadu za reviziju. Do njega se može doći na [e-pošta zaštićena].