(Bloomberg) — Otkriće Billa Ackmana da se veliko kladi na kolaps hongkonškog vezanog dolara nekima će na tržištu djelovati kao suprotno, a drugima pogrešno.
Najčitanije s Bloomberga
Višestruke intervencije grada da podupre svoju valutu od svibnja učinile su shorting neisplativim, međubankarske stope su postale više od njihovih ekvivalenata u SAD-u, što je usporilo nekada popularnu trgovinu "carry trade". To je pomoglo lokalnom dolaru da se vrati prema sredini svog uskog raspona trgovanja s dolarom, na putu za najveći mjesečni rast od ožujka 2020. Malo je znakova valutne krize.
Ipak, osnivač hedge fonda Pershing Square Capital Management LP rekao je na Twitteru da njegova tvrtka posjeduje "veliku hipotetičnu poziciju" u hongkonškim dolarskim put opcijama, klađenje da će veza s dolarom na kraju prekinuti, bez pojašnjavanja veličine uloga.
"Uvjeti nisu povoljni za prodaju hongkonškog dolara koji će pretrpjeti negativan prijenos", rekla je Carie Li, strateginja u DBS Bank Ltd. "Vlada Hong Konga također ne pokazuje namjeru promijeniti sustav."
Dio Ackmanove premise, koja se poziva na kolumnu Bloomberg Opinion Richarda Cooksona, jest da više nema smisla da Hong Kong, kineski grad koji je duboko povezan s usporavajućim gospodarstvom kopna, bude podređen američkoj monetarnoj politici.
Lako je slijediti tu logiku. Kao malo i otvoreno gospodarstvo, Hong Kong je posebno osjetljiv na priljeve i odljeve novca. Teško ga je pogodila azijska financijska kriza kasnih 1990-ih, koja je naposljetku dovela do toga da je gradska de facto središnja banka kupila dionice Hong Konga i iskoristila svoje rezerve u stranoj valuti za obranu vezanosti dolara.
A možda nigdje drugdje nije toliko izloženo dvjema najvećim brigama koje trenutačno muče globalna tržišta — brzom pooštravanju monetarne politike Federalnih rezervi i rastućem kineskom gospodarstvu.
OBJAŠNJENJE: Kako funkcionira vezana cijena hongkonškog dolara: QuickTake
Ali danas je grad daleko bolje opremljen da se nosi s vanjskim šokovima. Unatoč nedavnom padu, devizne rezerve Hong Konga još uvijek su daleko veće od razina zabilježenih tijekom azijske krize. S 417 milijardi dolara, oni nude mnogo vatrene moći za grad da obrani valutu pred odljevom kapitala.
U međuvremenu, povišene lokalne stope povećavaju privlačnost posjedovanja hongkonškog dolara nakon mjeseci unosnih klađenja na smanjenje vrijednosti. Tromjesečni međubankarski troškovi financiranja za valutu, poznatu kao Hibor, popeli su se na najviše od 2007. godine, skočivši znatno iznad usporedivih stopa na dolaru ili Liboru.
To je dramatičan obrat u odnosu na početak godine, kada je Hibor bio niži od Libora. Rezultirajuća kratka trgovina hongkonškim dolarom postala je toliko popularna da je valuta opetovano bila gurnuta na slabu granicu svog raspona trgovanja u odnosu na dolar, što je natjeralo monetarnu upravu Hong Konga da opetovano intervenira.
Ostali tržišni pokazatelji također odražavaju mali apetit među ulagačima da se klade da će vezana cijena probiti. Tromjesečni preokreti rizika za američko-hongkonški dolar, mjerač njegovog očekivanog smjera u tom vremenskom okviru, postali su negativni. To sugerira da su trgovci postali optimistični u pogledu izgleda za lokalni dolar - barem kratkoročno.
Ideja o štrajku protiv vezanosti hongkonškog dolara nije nova. Kyle Bass, osnivač Hayman Capital Managementa, i George Soros pokušali su se i nisu uspjeli kladiti na kolaps valute. Sam Ackman se kladio da će klin slomiti na jačoj strani 2011.
I ovaj put nije sam. Menadžer hedge fonda Boaz Weinstein, osnivač Saba Capital Managementa, tvitao je podržao trgovinu za koju je rekao da ima isplatu više od 200 prema jedan.
"Billova trgovina pametna je srećka i ja je također imam na sebi", objavio je.
Weinstein naziva hongkonški dolar tiketom lutrije 200 prema 1
HKMA je u četvrtak ponovio da će sustav vezanih tečajeva — vezanost valute koja je izdržala uglavnom neoštećena gotovo 40 godina — ostati nepromijenjen.
"Pojedinačni sudionici na tržištu s vremena na vrijeme izrazili su sumnje u vezi sustava tečaja", navodi se. "Većina ovih primjedbi temelji se na njihovom nerazumijevanju sustava ili pozicijama njihovih vlastitih fondova."
(Dodaje detalje o Weinstein okladi.)
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/ackman-big-hong-kong-short-093511152.html