Aktivističke bitke postat će puno osobnije

Twitter Elona MuskaTWTR
saga je imala toliko obrata da svatko može nagađati što će se sljedeće dogoditi.

Ali zamislimo, za potrebe ovog članka, da Musk, ako mu sudski postupak ne uspije, odluči pokrenuti eksplozivnu proxy borbu kako bi zamijenio neke članove odbora Twittera direktorskom listom koja mu se više sviđa. Ovdje uzimam malo umjetničke slobode, ali to vrijedi razmotriti iako većina investitora s dobrim savjetnicima nikada ne bi to učinila. (Bez obzira na to, Musk je pokrenuo neobičnu ponudu za preuzimanje s naizgled malo ili nimalo dubinske analize i sada se čini da želi izaći.)

S obzirom na dosadašnje žestoke javne razmjene s obje strane, takva bi proxy kampanja gotovo sigurno bila mučna, dugotrajna i vrlo osobna bitka.

Velika promjena u SEC-ovim proxy pravilima, koja dolazi ove jeseni, mogla bi učiniti takve bitke još osobnijima – i težima za pobjedu i za javna poduzeća i za aktiviste. Nova pravila zahtijevaju od javnih poduzeća i aktivista da koriste a univerzalna proxy kartica prilikom traženja dioničara u bilo kojem natjecanju za izbor direktora nakon 31. kolovoza 2022. Takva opunomoćenička kartica mora sadržavati kandidate tvrtke i aktivista.

Ova naizgled tehnička promjena u proxy vodovodu je predodređena da zauvijek promijeni tradicionalnu dinamiku između tvrtki i aktivista. Prethodno bi upravni odbor tvrtke i njeni dioničari aktivisti izdavali zasebne kartice (u različitim bojama) s natjecateljskim popisima kandidata za direktore. Svaka bi strana tada poslala komunikaciju dioničarima pozivajući ih da glasaju, na primjer, za bijelu ili plavu proxy karticu. Ovaj proces općenito je spriječio investitore u odabiru kandidata s obje strane. Univerzalni proxy, predstavljanjem svih kandidata za direktore na jednoj kartici, omogućit će dioničarima da "pomiješaju i spoje" kandidate s konkurentskih lista.

Stavljanje više "borbe" u proxy borbe

Neki stručnjaci za glasovanje putem opunomoćenika vjeruju da će univerzalni glasački listić dovesti tvrtke i odbore u nepovoljan položaj, olakšavajući aktivistima da traže glasove i možda osvoje jedno ili dva mjesta u odborima. Stvarnost je složenija.

Gotovo je sigurno da će se buduće proxy kampanje više fokusirati na osobne atribute pojedinačnih kandidata. Svaka će strana morati dati jake dokaze o kvalifikacijama svake osobe nominirane za mjesto u odboru. Ovaj proces može dovesti do toga da svaka strana javno "ospori" sposobnosti, iskustvo, a možda čak i integritet kandidata druge strane.

Uz gomilu izravnih pisama dioničara, priopćenja za javnost i objava na društvenim mrežama, predviđam da će obje strane morati predstaviti svoje kandidate pred institucionalnim dioničarima i utjecajnim opunomoćenim savjetnicima kao što su ISS i Glass Lewis. Kako bi se pripremili za ove sesije, kandidate je potrebno podučiti o njihovim porukama, točkama razgovora, iznošenju i ponašanju – dajući proxy kampanji više prizvuk političke kampanje. (Razmislite o Robertu Redfordu Kandidat.)

Ova promjena može donijeti značajnu korist. Pojačana kontrola kandidata može proizvesti visoko kvalificirane kandidate i na strani tvrtke i na strani aktivista. Prijetnja od buduće "slabe i prljave" aktivističke kampanje mogla bi navesti tvrtke da proaktivno rekonstruiraju svoje upravne odbore, dodajući direktore čiji su životopisi relevantniji za promjenjive ekonomske i poslovne uvjete, i nadamo se da će stvoriti raznolik i obrazovan odbor. Javna poduzeća također će vjerojatno ojačati odnose s ulagačima, povećavajući vidljivost i angažman odbora, u nastojanju da učvrste odnose s dioničarima puno prije bilo kakvog natjecanja za punomoćnike.

Pobjeda u proxy borbi prema novim univerzalnim proxy pravilima teško da je "zakucavanje" za aktiviste ili tvrtke. Ono što znamo je da će proces zahtijevati više strateških, intenzivnijih i češćih komunikacija s obje strane i njihovih kandidata. Doista, prijatelj će biti u vodi od rujna, a morski psi kruže. Sjetite se slogana iz filma iz 1987 Jaws: Revenge, “Ovaj put je osobno.”

Dodatna napomena: Moj prijatelj Michael Levin iz The Activist Investor vodi fantastičnu web stranicu koja pokriva sve pojedinosti koje vrijedi znati o problemima s univerzalnom proxy karticom. Evo ga: www.theactivistinvestor.com.