Aktivistički investitori stavljaju ideologiju ispred vrijednosti za dioničare

Pod vodstvom Garyja Genslera, Komisija za vrijednosne papire i burzu (SEC) osnažuje ulagače aktiviste da slijede svoju omiljenu politiku i društvene ciljeve nauštrb interesa ulagača. Prema podacima od 3. studenog 2021 Dopis osoblja SEC-a

Osoblje se više neće usredotočiti na određivanje veza između pitanja politike i tvrtke, ali će se umjesto toga usredotočiti na značaj socijalne politike emisije koja je predmet prijedloga dioničara. Prilikom donošenja ove odluke, osoblje će razmotriti je li prijedlog pokreće pitanja sa širokim društvenim učinkom, tako da nadilaze uobičajeno poslovanje tvrtke. (Naglasak dodan)

Ovo priznanje je zapanjujuće. Ne skrivajući se više iza lažne tvrdnje da prijedlozi dioničara ESG-a poboljšavaju profit, SEC daje zeleno svjetlo za akcije koje bi mogle naštetiti ulagačima, ali postižu politički korektan društveni cilj.

Nije iznenađujuće da je broj kampanja koje su pokrenuli dioničari aktivisti — mnogi motivirani političkom ideologijom, a ne fiducijarnom obvezom — skočio za 34% između prve polovice 2021. i prve polovice 2022., prema upravitelju imovine Lazard.

Ovi trendovi ne slute loše za obične investitore. Kada aktivisti ulagači uspješno vrše pritisak na korporativnu upravu da prigrli pomodne političke ideje - umjesto da razvijaju svoje tvrtke na duge staze i upravljaju kapitalom dioničara - obični ljudi plaćaju cijenu, u obliku nižih povrata na svoju mirovinsku štednju.

Izraz "ulagač aktivist" može asocirati na slike prosvjednika koji se odriču znakova ispred sjedišta tvrtke. Ali ove vrste aktivista obično su hedge fondovi i privatne investicijske tvrtke.

Slijede dobro uhodanu igru. Prvo kupuju manjinski udio u javnom poduzeću. Zatim, kombinacijom javnog i zakulisnog pritiska, tjerajte tvrtku da slijedi svoj politički i društveni cilj.

To često uključuje vođenje borbe posrednika za mjesta u upravnom odboru tvrtke. Aktivisti predlažu svoje kandidate za članove uprave i pokušavaju uvjeriti ostale dioničare da glasaju za njih.

Uzmite u obzir pobjedu Motora br. 1 protiv ExxonMobilaXOM
prošle godine. Sićušna investicijska tvrtka iz San Francisca kupila je malenih 0.02% dionica energetskog diva u nadi da će uvjeriti kompaniju da smanji svoje emisije stakleničkih plinova. Kako bi postigla taj cilj, tvrtka je tražila da tri kandidata budu imenovana u odbor, što je izgledalo kao dugačak pogodak.

Ali onda, Motor br. 1 uvjerio je neke od najvećih institucionalnih investitora tvrtke — uključujući BlackRockBLK
i State Street koji su javno objavili svoju želju da korporativna Amerika smanji emisije ugljičnog dioksida - da glasaju za alternativne kandidate koji su sada u upravnom odboru.

Međutim, uspjeh ulagača aktivista u korporativnoj sobi za sastanke ne mora se nužno pretvoriti u korisne korporativne akcije. Nedavni skokovi globalnih cijena energije i globalna energetska nesigurnost pokazuju koliko je glupo nametanje proizvoljnih i nerealnih ciljeva smanjenja energetskom sektoru. I nikakva količina PR-a ne mijenja ova trenutna ograničenja.

U drugim primjerima, investitor aktivist,

· Tulipshare je počeo vršiti pritisak Tesla povezati platni paket Elona Muska s učinkom tvrtke na nefinancijskim pokazateljima poput društvenog utjecaja.

· Starboard je pokrenuo neuspjelu proxy bitku protiv proizvođača kemikalija Huntsman ove godine, navodeći nespremnost uprave da objavi određene podatke o klimi kao djelomično opravdanje za pokušaj prodrmanja uprave.

Umjesto provedbe pravila koja promiču zdravo korporativno upravljanje, Bidenova administracija ponovno je dodatno olakšala posao aktivistima. U rujnu 2022. uprava je dovršila a vladati koji zahtijeva od tvrtki da koriste "univerzalne proxy kartice". U biti, svi predloženi direktori - oni koje su nominirali aktivisti, kao i sadašnji direktori koje su imenovali menadžerski timovi i veliki, dugoročni dioničari - sada će se pojaviti na istom glasačkom listiću, što male aktivističke tvrtke pošteđuje znatnih troškova slanja vlastitih opunomoćenika. kartice dioničarima.

A aktivisti bi uskoro mogli ostvariti još jednu pobjedu, ovisno o ishodu sudskog postupka u Delawareu. Slučaj uključuje proizvođača medicinskih uređaja MasimoMASI
, koja je nedavno promijenila svoje statute kako bi zahtijevala od aktivističkih tvrtki koje imenuju direktore da otkriju svoje financijere i sve druge moguće sukobe interesa.

Politan Capital Management drži otprilike 8.8% udjela u Masimu i tužio je proizvođača uređaja kako bi blokirao izmjene statuta i posljedične objave. Iako ovaj slučaj uključuje tradicionalniju borbu posrednika oko korporativne strategije, on ima važne implikacije na to mogu li korporativni odbori implementirati izmjene statuta koje bitke posrednika i kampanje pritiska čine manje privlačnim za političke ideologe.

Šire implikacije ovih aktivističkih investitora toliko su zabrinjavajuće. Prije više od 50 godina Milton Friedman je slavno primijetio da "postoji jedna i samo jedna društvena odgovornost poduzeća - koristiti svoje resurse i uključiti se u aktivnosti osmišljene za povećanje profita."

Razlog za ovaj fokus je jednostavan: fokusiranje na profit, uz poštivanje svih važećih pravila i propisa, omogućuje tvrtkama da služe svojoj vitalnoj ulozi pružanja dobara i usluga koje su nam potrebne da živimo duže, zdravije i sretnije. Ovaj fokus također osigurava financijsku održivost vlasnika tih tvrtki, što uključuje mirovinske fondove na koje se oslanjaju stotine milijuna obitelji kako bi osigurale sigurnu mirovinu.

Aktivisti koji pokreću proxy borbe sve se više ne slažu s ovim osnovnim premisama. Ako postignu svoje, temeljna društvena vrijednost poduzeća bit će potkopana na štetu potrošača i običnih ulagača.