Airbnb ima svrhu, a izvršni direktor Chesky se dokazuje kao vizionar. To bi moglo povećati dionice za 50%.

Postoji razlog zašto Warren Buffet i Charlie Munger nikada nisu kupili novo izdanje (IPO). To je zato što su to tvorničke investicije, orkestrirane na takav način da investitor dobije najgoru moguću ponudu. Slažem se. Od same pomisli na grupu ljudi koji zarađuju optimalan iznos novca prodajući vam investiciju po najvišoj mogućoj cijeni jednostavno mi se okrene želudac. Vratite se na moj prethodni članak na Uber Technologies, Inc. (UBER) i početna prodaja javnosti. Dionici su bile potrebne dvije i pol godine da ponovno postanu interesantne. Bila je to jedna od najviših razina pumpi i deponija koje sam vidio, a vidio sam i nekoliko koji su proveli 30 godina u poslu. Rijetko ćete vidjeti jeftin IPO na bazi vrijednosti. Obično čekam dok škljocaj zapucketa i iskoči da zamre i gledam u olupine odbačenih imena kada su zaboravljena i nevoljena. Spinoffi su slična ulaganja u tom pogledu, iako su manje proizvedena i, iskreno, bolje mjesto za kopanje zlata. Međutim, svako malo se pojavi zanimljiv pali IPO s ispravnim sastojcima.

Uključite Airbnb, Inc. (ABNB). Izvršni direktor Brian Chesky jedan je od najskromnijih milijardera na svijetu. Prešao je s nule na vrijednost nevjerojatnih 1.9 milijardi dolara u kratkom vremenu. Suosnivač, izvršni direktor, predsjednik i voditelj zajednice tech juggernauta započeo je život tvrtke u San Franciscu prije 14 godina jer si nije mogao priuštiti plaćanje stanarine.

I kao većina velikih stvari, Airbnb je rođen iz nužde, a ne iz pohlepe.

Kada tražim potencijalno velike tvrtke za ulaganje, pokušavam procijeniti njihovu svrhu. Njihovo "zašto". To u biti znači "koji problem oni rješavaju?" Ako razmislite o tome, sve velike tvrtke rješavaju problem. Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Google (GOOG) itd. Štoviše, njihova izjava o misiji povezuje se s problemom, a uz to postoji inherentna potreba za poslovanjem.

“Airbnbova misija je stvoriti svijet u kojem svatko može pripadati bilo gdje, a mi smo usredotočeni na stvaranje platforme za putovanja od kraja do kraja koja će se nositi sa svakim dijelom vašeg putovanja."

Globalna pandemija zbog koje smo mnogi od nas promijenili svoj životni stil ne samo da je nametnula Airbnbovo “zašto”, već ga je pomaknula godinama naprijed i učinila tvrtku vrlo vrijednom. Ovaj jaz između cijene i vrijednosti je mjesto gdje biste trebali tražiti ulaganje.

Cheskyjeva odluka da živi kao gost Airbnb-a na nedefinirano razdoblje mogla bi otključati ključ drugima koji slijede svoj san da žive kao "digitalni nomadi" koji rade na daljinu.

U 2020. godini izvršni direktori 350 najboljih tvrtki u SAD-u u prosjeku su zaradili po 24.2 milijuna dolara, ali za razliku od toga, gospodin Chesky zarađuje 420,982 dolara i nije najplaćeniji izvršni direktor u upravnom odboru svoje tvrtke. Godina kada je Airbnb pokrenut (2008.) bila je na vrhuncu velike recesije s 8.8 milijuna izgubljenih radnih mjesta samo u Americi.

Čovjek u misiji

On je 4. veljače 2022 Tweetano, „Hostovi Airbnb-a zaradili su 150 milijardi dolara otkako smo počeli. Počelo je kada moj cimer Joe i ja nismo mogli platiti stanarinu. Napuhali smo 3 zračna madraca i napravili Airbed & Breakfast. Ponekad kada riješite vlastiti problem, krenete na nešto veće...” Chesky i (Joe) Gerba bili su prijatelji s fakulteta na Rhode Island School of Design (RISD).

Joe je sada predsjednik Samare, tima za razvoj eksperimentalnih proizvoda na Airbnbu, kao i predsjedavajući Airbnb.org, neprofitnom organizacijom koju pokreće zajednica koja povezuje one u krizi s mjestima za boravak. Airbnb ima brojne podružnice i probio se kako bi krenuo na zloglasno teško kinesko tržište. Tvrtka sada posluje u više od 220 zemalja i regija, a trenutno je procijenjena na 114 milijardi dolara. Cheskyjeva teorija je dokazati da je pandemija preokrenula svijet s ljudima koji sada imaju novu slobodu putovanja. On također računa na budućnost poslova koji se mijenjaju u potencijalno “život kao usluga” gdje god ljudi žele ići i raditi na daljinu. Bilo da se radi o gradovima, zemlji ili plažama širom svijeta, Chesky je krenuo u vlastitu avanturu na Airbnb-u kako bi dokazao svoje siječnja 18. A kako zemlje diljem svijeta konačno otvaraju svoje granice – uključujući dugo očekivani pristup cijepljenim putnicima u Australiju od 21. veljače – svijet je doslovno kamenica za sve Airbnberove koji mogu vjerovati gdje god polože svoj šešir njihov je dom.

Chesky ocrtava budućnost putovanja

Chesky bi se mogao pokazati kao vizionar u nastajanju. Jasno je da stara školska riječ "'fleksibilno vrijeme" postaje još fleksibilnija i čini se da je rad od kuće (ili bilo gdje) postao norma. Nedavne studije pokazuju da su tvrtke s programima rada na daljinu izvijestile o izvrsnoj produktivnosti. To je potaknulo neviđeno udaljavanje od velikih gradova i, što je još važnije, pravi poticaj za dionice je mogućnost da ljudi odu bilo gdje i kad god žele, što će ABNB-u dati izravnu liniju za povećanje profitabilnosti. Kao što je Chesky nedavno rekao, "pandemija je stvorila najveću promjenu u putovanju od pojave komercijalnog letenja." Milijuni i milijuni ljudi mogu živjeti bilo gdje, a ABNB je očito postao skrivena investicija za “otvorenje” koju su svi tražili.

Kako se brojevi slažu

Kako se očekuje da će potrošnja na putovanja u slobodno vrijeme u SAD (790 milijardi dolara) premašiti razine prije pandemije (2019.) do sredine 2022., ABNB se ispostavilo da je jedan od velikih korisnika. Trenutno postoji šest milijuna nekretnina koje se prodaju na ABNB-u (aktivni oglasi). Globalna ponuda se kreće u rasponu od 12 milijuna do 16 milijuna nekretnina (mogla bi biti čak 20 milijuna). Prema tome, ima još vremena (najmanje tri do pet godina) da ABNB dosegne gornju granicu ponude. Nadalje, u posljednjih šest mjeseci tvrtka je optimizirala svoj učinak kroz discipliniran marketing i naznačila je da će zadržati ovaj kurs. Po našem mišljenju, ova strategija će donijeti potrebnu profitabilnost (prilagođena EBITDA od 3.4 milijarde USD do 24. E godine) i slobodan novčani tok (3.6 milijardi USD do 24. E godine) kako bi se podržale i poboljšale trenutne povišene vrijednosti. Ovdje pogledajte rezultate ABNB-ove zarade (objavljeni nakon tržišta 15. veljače 2022.).

Jedina negativna stvar koju vidimo ovdje u The Edgeu je nova konkurencija koja dolazi od nedavno uvrštene tvrtke za iznajmljivanje odmora Vacasa, Inc. (VCSA, tržišna kapitalizacija 1.5 milijardi dolara). Međutim, VCSA-ova ljestvica ostaje vrlo mala blizu 30 nekretnina u odnosu na 6m ABNB-a, što znači da ovaj novi konkurent ima samo oko 0.5% ukupne imovine ABNB-a. Stoga ne očekujemo veliki utjecaj na ABNB u bliskoj budućnosti.

Naša analiza otkriva da su model rada od kuće i fleksibilnost koja radnicima pruža te porast duljih boravaka tijekom putovanja ključni katalizatori za ovog glavnog igrača u prostoru za rezervacije. Očekujemo Airbnb zadržati svoju premiju u odnosu na svoje kolege i preporučiti ulagačima da to dugoročno kupe. Što se tiče procjene vrijednosti, s obzirom na demonstriranu superiornost ABNB-a nad konkurentima, očekujemo da će tvrtka nastaviti imati 4x do 5x premiju u odnosu na svoj prosjek EV/EBITDA u FY24E od 10.3x. To znači gotovo 50% porasta za dionice na trenutnim razinama.

Da biste zatražili analizu The Edgea, pogledajte ovdje.

Vlasnik sam dionica ABNB-a.

Prati me na X / Twitter or LinkedIn. Pogledajte moj web stranicu.