AlphaTrAI Quant kaže da će stara garda s paritetom rizika patiti

(Bloomberg) — U eri rastućih stopa, na Wall Streetu ne nedostaje ljudi koji upozoravaju na sustavnu trgovinu poznatu kao paritet rizika.

Najčitanije s Bloomberga

Ali nemaju svi stvarno svakodnevno iskustvo u vođenju strategije uravnoteženog portfelja koju je popularizirao Ray Dalio.

Max Gokhman iz AlphaTrAI Inc. čini - i sada potiče svoje kvantne kolege da diverzificiraju svoje oklade jer su dionice i obveznice pod pritiskom u novoj eri politike Federalnih rezervi.

Gokhman, glavni investicijski direktor tvrtke sa sjedištem u San Diegu, pridružio se podcastu “What Goes Up” kako bi razgovarao o svemu tome i više, uključujući svoje zaključke sa sastanka Feda i prijetećim geopolitičkim rizicima.

U nastavku su sažeti i lagano uređeni naglasci razgovora. Kliknite ovdje da poslušate cijelu emisiju i pretplatite se na Apple Podcasts, Spotify ili gdje god slušate.

P: Je li moguće da vidimo istovremenu slabost i na obveznicama i na burzi i kako to igrate?

O: Odgovor je da. Mislim da je to vjerojatno — to je zapravo moj osnovni slučaj, da ćemo vidjeti slabost dionica barem u nekom dijelu ove godine. Mislim da ćemo na kraju biti malo viši od onoga gdje smo započeli '22, ali vjerojatno ćemo vidjeti korekciju bika, a također ćemo vidjeti i porast stopa.

Mislim da ćemo vidjeti kako se ovo sekularno okruženje rastuće stope vraća i to stvarno predstavlja izazov, ne samo za 60/40, već i stvar koja je zamijenila 60/40 za mnoge institucionalne portfelje, a to je paritet rizika. I dok će vam ljudi s paritetom rizika reći da je vrlo sofisticiran, jer ste već koristili strategije pariteta rizika, mogu vam reći da se općenito, još uvijek oslanja na ključni koncept obveznica koje rastu kada dionice padaju, te stopa i trajanje rizik diverzificira rizik kapitala. Ako to više nije slučaj, morate stvoriti nešto drugačije.

Priča se nastavlja

Bit će jako važno biti dinamičniji u smislu klasa imovine. Stoga je koncept uravnoteženog portfelja doista važan. Ako ga raščlanjujemo na njegove građevne blokove, to je rizična imovina koja može porasti i proizvesti kapitalnu dobit, a zatim imovina za diverzifikaciju koja možda proizvodi malo prihoda i stabilne prinose, ali prvenstveno je tu da zaštiti rizično sredstvo. Dakle, koje su te dvije komponente, mislim da će to biti dinamičnije u budućnosti.

A nove strategije za sve vremenske prilike poigrat će se s tim konceptima. Oni mogu držati dionice i obveznice kao što to čine trenutne strategije. Oni također mogu imati određenu količinu robe, kao što to čine neke strategije o paritetu rizika. Ali oni u različitim točkama mogu imati potpuno različite stvari. Oni zapravo mogu držati određenu količinu kriptovaluta i određenu količinu zajmova i dio dionica. I te klase imovine morat će se mijenjati. Bit će to pomalo strategija glazbenih stolica.

I znam da zvuči puno složenije nego što jest, ali nesretni nusprodukt naše stvarnosti je što stvari s vremenom postaju složenije. A ako se držite svojih tradicionalnih pristupa, mislim da ste skloniji dugoročnoj patnji i da nećete postići svoje ciljeve kao institucionalni investitor.

P: Možete li ukratko proći kroz svoje zaključke sa sastanka Fed-a i mislite li da tržište ispravno tumači Powella?

O: Pogledajte samo akciju koju smo doživjeli odmah nakon sastanka – imali smo stvarno veliki pad, a onda smo preko noći počeli dalje padati, a onda smo se vratili. Mislim da Powell nije rekao ništa dramatično novo. Činilo mi se kao da je samo nada nestala - to je bila početna reakcija. Kao, OK, Powell put je ostao bez novca, može biti potpuno izvan stola.

Ako pomislite na primjer s kotačićima za treniranje — gotovo se činilo kao da vodite svoju djecu, šaljete ih niz brdo i oni se stvarno kolebaju i misle da će pasti, onda na kraju počnu vrtjeti pedale i oni su kao, 'Oh, pogledaj me, idem.' Ali ni u jednom trenutku Powell mi nije rekao ništa, to je bilo drugačije, to je bilo neočekivano. Napravili su stvarno dobar posao brzojavom što će učiniti. Nije trebalo biti iznenađenje da je Fed rekao: 'Da, povećat ćemo u ožujku, okončati QE i pogledat ćemo pooštravanje.' Mislim da je to otprilike ono što su svi trebali očekivati.

P: O kojim geopolitičkim rizicima razmišljate?

O: Jedna stvar koju znamo o Rusiji je da su zimi najagresivniji jer kontroliraju toplinsku energiju za Europu. Ovo je jedno područje u kojem je lijepo biti rođen i odrastao u zemlji jer zapravo mogu slušati Putina na ruskom, a on koristi vrlo šarolik jezik — dopustite mi da to tako kažem. Govori o tome kako zapravo može zamrznuti sve ljude u Europi, i u tome ima neke istine. I zato nikad ne vidite da se donose vrlo smislene sankcije. Sada je najveća zabrinutost za Putina da Ukrajina na neki način postane dio NATO-a. Dakle, to je kocka i rizik. Mislim da postoji vjerojatnost sukoba, nažalost, u smislu kinetičkog sukoba, jer jednostavno imate ovo bure baruta s obje strane. I iako je hladno, vrlo je suho u smislu da ga bilo što može izazvati.

Mislim da za tržišta to neće biti tako veliki rizik kao ono što se događa dalje na istoku. Eto, stvarno razmišljam o Kini i Tajvanu. Mislim da Tajvan ima možda najbolje obrambene snage od bilo koje male nacije i ta obrambena snaga se zove TSMC. Dakle, Taiwan Semiconductor je vjerojatno najbolje sredstvo odvraćanja jer je toliko od vitalnog značaja za sve druge nacije diljem svijeta da si nitko zapravo ne može priuštiti rizik da Kina preuzme TSMC.

Ovo su bili samo vrhunci. Kliknite ovdje da poslušate cijeli podcast.

Najčitanije s Bloomberg Businessweeka

© 2022 Bloomberg LP