Jedna strana posla - kratka pozicija u kino-teatru o kojoj je Chanos govorio u televizijskom intervjuu u utorak - ne bi trebala biti iznenađenje. Chanos, koji je zaslužan za otkrivanje nekih od računovodstvena pitanja koja je dovela do bankrota Enrona 2001., poznata je po pronalaženju dionica koje će pasti.
Dionice AMC-a čine se prikladnom metom za kratke prodavače. Tvrtka ne zarađuje novac i njezina tržišna kapitalizacija od oko 10 milijardi dolara veća je nego što je bila prije nego što je pandemija uništila filmski biznis 2020.
Ali Chanos nisu samo kratke dionice AMC-a. Također drži povlaštene dionice AMC-a — povlaštene dionice kojima se ovaj tjedan počelo trgovati pod simbolom "APE".
APE jedinice, raspodijeljene kao dividenda vlasnicima običnih dionica AMC-a, trebale bi imati isti ekonomski interes i pravo glasa kao i obične dionice. Ipak, te dvije imovine prodaju se po vrlo različitim cijenama iako su u biti jednake.
Dionice APE-a počele su trgovati za oko 7 dolara. U utorak su se trgovale na oko 5.22 dolara, dok su dionice AMC-a ostale na oko 11 dolara.
Taj jaz u cijenama i potencijal za njegovo smanjenje je ono što je privuklo Chanosov interes. Njegova tvrtka nije odgovorila na zahtjev za komentar o trgovini ili njenim rizicima.
Čini se da su glavne opasnosti likvidnost i vrijeme. Dionicama APE-a ne trguje se toliko kao dionicama AMC-a, pa bi rasterećenje velike količine APE-a moglo značajno pomaknuti cijenu. To bi otežalo iskorištavanje prednosti ako se cijena dionica APE približi onoj običnih dionica AMC-a. Štoviše, prodavač kratkih dionica AMC-a mogao bi morati zatvoriti svoju poziciju iz raznih razloga. Cijena za to mogla bi biti daleko od one kojom trguju APE jedinice.
Ipak, ako investitor ili trgovac ima želudac, kapital i strpljenje za provedbu arbitraže, jaz APE/AMC trebao bi se teoretski s vremenom zatvoriti. U srijedu su dionice AMC-a bile oko 9.50 dolara, dok su jedinice APE bile oko 7.30 dolara. Trenutačni jaz iznosi 2.20 dolara, što predstavlja nekoliko dolara dobiti dostupnog uz nizak, ali različit rizik.
Zašto je AMC uopće izdao APE jedinice je dobro pitanje. Čini se da je to naklon trgovcima memeima i filmu Uspon planeta majmuna. Trgovanje majmunima labavo se odnosi na ideju da ako se pojedinci udruže, dovoljno su jaki da spale kratke prodavače—tržišne igrače koji prodaju posuđene dionice, nadajući se da će ih kasnije otkupiti po nižoj cijeni.
Čini se da je strategija jačih zajedno uspjela u nedavnoj prošlosti. Trgovci memovima koji se fokusiraju na tvrtke kao što su
GameStop
(GME) izazvali su epske kratke stiske posljednjih godina.
Stisak je ono što se događa kada su prodavači na kratko prisiljeni pokriti pozicije—vjerojatno kako bi ograničili rastuće gubitke—što dovodi do skokova cijena temeljnih dionica koje nije lako objasniti osnovama tvrtke.
U ožujku je, na primjer, oko 20% dionica dostupnih za trgovanje u AMC-u posuđeno i prodano na kratko. To je otprilike 10 puta više od prosječnog kratkog interesa za
S&P 500
zaliha. Short sellers koji žure za pokrićem možda su bili dio razloga zbog kojeg su dionice skočile na oko 21 USD po dionici s 8 USD tijekom dva tjedna tijekom tog mjeseca.
Connor Smith pridonio je ovom članku.