Američki potrošači više ne podržavaju rast

Oporavak od karantina uzrokovanih Covidom imao je najveću snagu među kućanstvima. Kupnja kuća je procvjetala, a slijedila je izgradnja kuća. Kupnja u maloprodaji skočila je u svakoj većoj kategoriji. Ali ta se slika sada promijenila. Rastuće kamatne stope mnoge su učinile posjedovanje kuće preskupim. Inflacija je duboko zarezala u kupovnu moć prihoda ljudi, a realna potrošnja je u skladu s tim usporena. Gledajući sada u 2023., izgledi jedva da upućuju u smjeru rasta i prosperiteta. Umjesto toga, oni ukazuju na razvoj recesije, ako gospodarstvo već nije u njoj.

Kupnja i izgradnja domova vodili su u mjesecima nakon najgoreg zatvaranja zbog pandemije. Tijekom druge polovice 2020. i 2021. kupnja novih domova skočila je naviše. Do kraja 2021. kupnja je bila oko 25% iznad razine prije pandemije. Građevinarstvo je nastojalo držati korak s kupnjom. Početak novih stambenih jedinica porastao je do kraja 2021. za oko 24% u odnosu na razine prije Covida.

Ove su godine obje aktivnosti postale žrtve rastućih kamatnih stopa jer je inflacija prisilila Federalne rezerve (Fed) da pooštre kreditiranje. Od prošlog ožujka, kada je Fed započeo svoje napore protiv inflacije, stope na 30-godišnje hipoteke više su se nego udvostručile, popevši se s najnižih 3.29% na 6.5-7.0% nedavno. Ne iznenađuje da je posjedovanje kuće postalo preskupo za mnoge Amerikance. Kupnja stanova je pala za oko 9.5% od ožujka do studenog, posljednjeg mjeseca za koji su podaci dostupni. Uslijedile su započete nove gradnje, s padom od 16.8% u istom razdoblju.

Pad kupnje stanova i gradnje izravno je utjecao na potrošnju potrošača, posebno na prodaju namještaja i uređaja, kao i potrepština za popravak doma. Ali potrošačka potrošnja još je više pogođena teretom koji je inflacija nametnula realnim prihodima.

Iako su plaće rasle povijesno brzim stopama, inflacija je još brže povećala troškove života. Tijekom prva tri tromjesečja 2022. Ministarstvo trgovine izvješćuje da su prihodi kućanstava od plaća i nadnica porasli po godišnjoj stopi od 6.2%. Potrošačke cijene su, međutim, rasle po godišnjoj stopi od 8.0% tijekom tog vremena, više nego nadoknađujući kupovnu moć njihovih povećanih prihoda. Neko su vrijeme ljudi prisluškivali svoje kreditne kartice kako bi održali svoju potrošnju, ali takvo ponašanje može ići samo tako daleko. Morali su usporiti tempo novih kupnji. Dakle, dok je maloprodaja tijekom prve polovice 2022. rasla po impresivnoj godišnjoj stopi od 9.0%, jedva da je uopće porasla u nominalnim iznosima od lipnja. Nakon što se uzmu u obzir učinci inflacije, realna prodaja zapravo je opala.

Posebno uznemirujući u ovom usporavanju je širok obrazac pada koji je tako očit u nedavnim brojkama maloprodaje. U prosincu je ukupna nominalna prodaja pala 1.1% u odnosu na razinu iz studenog, odnosno 12.3% na godišnjoj stopi. Samo su četiri od dvanaest glavnih kategorija pokazale bilo kakav nominalni rast, a još manji stvarni rast. Prodaja skupih artikala imala je najveći pad. Samo u prosincu prodaja automobila pala je 1.2%. Prodaja namještaja pala je 2.5% u mjesecu, a elektronika 1.1%. To govori jer potrošači, kada se osjećaju pritegnutima, prvo smanje ove vrste velikih izdataka. Trošenje na takve stvari lakše je odgoditi nego trošenje na svakodnevne stvari, poput sapuna ili namirnica, lijekova i slično. I doista, hrana je bila jedna od četiri kategorije koje su pokazale bilo kakav porast.

Istina, prosinac je samo jedan mjesec, a brojke za jedan mjesec ne čine trend. Ali studeni je izgledao gotovo isto. Obično se ukupna brojka – bila ona ohrabrujuća ili razočaravajuća – sastoji od kombinacije rasta u nekim kategorijama i pada u drugima. To je i očekivano, budući da se kućanstva obično suzdržavaju od jedne vrste potrošnje kada se razbacuju na drugu. Mjesec u kojem radnička obitelj kupuje automobil je mjesec u kojem odlučuje objedovati vani manje nego inače. Potom je znakovito da su u prosincu i studenom posvuda zabilježena smanjenja. Ova činjenica i općenitiji trendovi upućuju na sve više istog kako gospodarstvo ulazi u 2023.

Ako ovo nije lijepa slika, uzrok ekonomskih problema nudi razlog za traženje oporavka kasnije u 2023. Ako napori Fed-a mogu obuzdati inflaciju – što nije posve nevjerojatno – kućanstva bi se lako mogla vratiti agresivnijim obrascima potrošnje. Uspjeh u pogledu inflacije također bi mogao potaknuti Fed kasnije tijekom nove godine da ublaži svoju politiku ograničenja kreditiranja i možda preokrene svoju sadašnju politiku podizanja kamatnih stopa. To bi moglo potaknuti povratak kupnji i izgradnji stanova, ako ne krajem 2023., onda 2024. Pozornica je spremna za oporavak s vremenom, ali bol će vjerojatno biti u sljedećih šest do devet mjeseci.