Ekonomska mjera koja se često zanemaruje najavljuje ozbiljne probleme

Ekonomija je u četvrtak poslala tihi signal da prijeti recesija - i da bi Federalne rezerve mogle činiti političku pogrešku nastavljajući pokušavati usporiti stvari.

Prema Konferencijskom odboru Vodeći ekonomski pokazatelji indeksa, uvjeti su se pogoršali u rujnu, s padom vrijednosti od 0.4% u odnosu na prethodni mjesec i padom od 2.8% u šestomjesečnom razdoblju.

"Američki LEI ponovno je pao u rujnu, a njegova stalna silazna putanja posljednjih mjeseci ukazuje na to da je recesija sve vjerojatnija prije kraja godine", rekao je Ataman Ozyildirim, viši direktor ekonomije u Conference Boardu. Ozyildrim je primijetio da je slabost indeksa "rasprostranjena" jer visoka inflacija, sve slabija slika radnih mjesta i stroži kreditni uvjeti pritišću gospodarstvo.

Indeks gleda naprijed koristeći 10 metrika koje uključuju radne sate u proizvodnji, zahtjeve za nezaposlene, građevinske dozvole, burzovne indekse i kreditne razlike.

Obično se LEI ne smatra glavnom podatkovnom točkom. Nije nužno da mjera nije dobra snimka gospodarstva, već više da su podaci koji ulaze u indeks već poznati, tako da nema puno novih informacija.

Međutim, u sadašnjim uvjetima, indeks je od većeg značaja budući da dolazi u vrijeme kada Federalne rezerve žele dodatno zategnuti vijke na rastu u nastojanju da smanje neobuzdanu inflaciju.

To je u suprotnosti s općim povijesnim trendom u kojem Fed obično labavi politiku kada izgledi postanu mračniji. Međutim, dužnosnici Fed-a naglašavaju da su daleko od završetka kada je u pitanju podizanje kamata.

"Prešli smo put od Fed-a koji je bio previše lagan do neodgovorno strog", rekao je Joseph LaVorgna, glavni američki ekonomist u SMBC Capital Markets i bivši viši ekonomski savjetnik tadašnjeg predsjednika Donalda Trumpa. “Kada ova košarica signalizira slabost koju pokazuje, Fed obično ne podiže stope. Ali u ovom slučaju, ne radi se samo o agresivnom podizanju stopa, već o obvezi da se nastavi s agresivnim podizanjem stopa.”

LaVorgnino istraživanje pokazuje da je u prethodnim padovima vodećih pokazatelja Fed uvijek smanjivao stope ili u isto vrijeme bio u pauzi. To je bio slučaj početkom 2020., financijska kriza 2008. i recesija početkom 21. stoljeća — među brojnim drugim ekonomskim kontrakcijama.

Zabrinut je da će Fedovo inzistiranje na pooštravanju politike imati još gore ishode.

“Kašnjenja u politici znače da se puni učinci Fedovih akcija još nisu u potpunosti osjetili. Zabrinjavajuće, Fed nije završio,” rekao je LaVorgna u bilješci klijenta.

LaVorgna nije sam u svom uvjerenju da Fed pretjeruje u svojim naporima da smanji inflaciju koja se i dalje kreće oko najviših razina od ranih 1980-ih.

U nedavni intervju CNBC-a, izvršni direktor Starwood Capital Grupe Barry Sternlicht rekao je da središnja banka riskira "nevjerojatne katastrofe ako nastave sa svojim djelovanjem, i to ne samo ovdje, po cijelom svijetu." Goldman Sachs Izvršni direktor David Solomon, JPMorgan Chase Predsjednik Uprave Jamie Dimon i osnivač Amazona Jeff Bezos posljednjih dana svi su izrazili zabrinutost o recesiji koja je pred nama, iako nisu izdvojili Fedove akcije.

Međutim, predsjednik Feda Philadelphije Patrick Harker rekao je u četvrtak da misli središnja banka još ima posla prije nego što se može opustiti jer je rekao da je vidio "razočaravajuć nedostatak napretka" u borbi protiv inflacije.

"Ono što stvarno trebamo vidjeti je kontinuirani pad brojnih pokazatelja inflacije prije nego što odustanemo od pooštravanja monetarne politike", rekao je dužnosnik središnje banke, koji je član bez prava glasa Saveznog odbora za otvoreno tržište koji određuje rejting.

Do sada podaci o inflaciji doista nisu bili na strani Feda.

Uz tipične glavne metrike kao što su indeks potrošačkih cijena i Fedov indeks preferiranih izdataka za osobnu potrošnju, Cleveland Fed CPI “ljepljive cijene”. porastao 8.5% na godišnjoj razini u rujnu, u odnosu na 7.7% u kolovozu. Mjera se bavi stavkama kao što su stanarina, cijena hrane izvan kuće i troškovi rekreacije.

Inflacija u sektoru usluga posebno je mučna, porasla je za 7.4% u rujnu na 12-mjesečnoj osnovi, u odnosu na 6.8% u kolovozu, prema Trading Economicsu. To se dogodilo jer se gospodarstvo vratilo na usluge s visoke potražnje za robom tijekom većeg dijela ere Covida.

Međutim, kritičari kažu da Fed prati previše podataka koji gledaju unatrag. Ali kreatori politike također vode bitku protiv inflacijskih očekivanja koja, dok sada lebdi niže, mogao bi porasti, pogotovo sada kada cijene benzina ponovno rastu.

"Izazov za Fed je što nismo vidjeli da pravi vodeći pokazatelji budu vodeći u smislu da je inflacija i dalje ustrajno visoka usprkos tim vodećim pokazateljima koji bi upućivali na suprotno", rekao je Jeffrey Roach, glavni ekonomist za LPL Financial .

Prema Roachovu mišljenju, jedina svijetla točka je da bi financijska tržišta mogla biti blizu određivanja cijena u svim štetama od viših stopa i inflacije. Također, nastavak pada LEI barem bi mogao dati Fedu razlog da uspori tempo povećanja svojih stopa. Roach očekuje da će Fed porasti za još 0.75 postotnih bodova u studenom, a zatim usporiti na pomak od 0.5 bodova u prosincu, što nije tržišno očekivanje.

"Ukratko, ovo izvješće vjerojatno neće ništa promijeniti za sastanak u studenom", rekao je Roach. "Međutim, moglo bi se tvrditi da to stvara razlog za promjenu stupnja prijenosa u niži stupanj prijenosa u prosincu."