Analiza Cumminsovog potencijala rasta dividendi

Rekapitulacija iz izbora iz svibnja

Na osnovi povrata cijene, Dividend Growth Stocks Model Portfolio (-6.5%) bio je slabiji od S&P 500 (-6.4%) za 0.1%, a na osnovi ukupnog povrata, Model Portfolio (-6.3%) bio je slabiji od S&P 500 ( -6.0%) za 0.3%. Dionica s najboljim rezultatima porasla je za 9%. Sveukupno, 17 od 30 dionica s rastom dividende nadmašilo je S&P 500 od 27. svibnja 2022. do 27. lipnja 2022.

Metodologija za ovaj model portfelja oponaša stil "All Cap Blend" s fokusom na rast dividende. Odabrane dionice dobivaju atraktivnu ili vrlo atraktivnu ocjenu, generiraju pozitivan slobodni novčani tok (FCF) i ekonomsku zaradu, nude trenutni dividendni prinos >1% i imaju 5+ godina evidencije o uzastopnom rastu dividende. Ovaj model portfelja dizajniran je za ulagače koji su više usredotočeni na dugoročno povećanje kapitala nego na trenutni prihod, ali još uvijek cijene snagu dividendi, posebno rastuće dividende.

Istaknute zalihe od lipnja: Cummins
CMI
Inc. (CMI)

Cummins Inc. (CMI) istaknuta je dionica iz lipanjskog portfelja modela dionica rasta dividende. U studenom 2018. napravio sam Cummins dugom idejom i od tada su dionice porasle za 32% u usporedbi s porastom od 41% za S&P 500. CMI i dalje nudi odličan rizik/nagradu.

Cummins je povećao prihod za 7% na godišnjoj razini i neto operativnu dobit nakon oporezivanja (NOPAT) za 6% na godišnjoj razini u posljednjih pet godina. Cumminsova NOPAT marža pala je s 8.6% u 2016. na 8.4% tijekom zadnjih dvanaest mjeseci (TTM), dok se obrt uloženog kapitala poboljšao s 1.4 na 1.5. Rastući obrti uloženog kapitala doveli su Cumminsov povrat na uloženi kapital (ROIC) s 12% u 2016. na 13% tijekom TTM-a. Ekonomska zarada tvrtke, pravi novčani tokovi poslovanja, porasla je sa 793 milijuna dolara na 1.2 milijarde dolara u isto vrijeme.

Iako su poremećaji povezani s pandemijom doprinijeli padu NOPAT-a od 22% u odnosu na prethodnu godinu (YoY) u 2020., TTM NOPAT tvrtke je 14% iznad razine iz 2020.

Slika 1: Cumminsov NOPAT i prihod od 2016

FCF premašuje dividende za široku maržu

Cummins je povećao svoju dividendu u svakoj od prošlih 13 godina. Tvrtka je povećala svoju redovnu dividendu s 4.21 USD po dionici u 2017. na 5.60 USD po dionici u 2021., ili 7% godišnje. Trenutna tromjesečna dividenda, kada se izračuna na godišnjoj razini, iznosi 5.80 USD po dionici i daje prinos od dividende od 3.0%.

Što je još važnije, Cumminsov snažan slobodni novčani tok (FCF) lako premašuje rastuće isplate dividendi tvrtke. Od 2017. do 2021. Cumminsovih kumulativnih 7.1 milijardi USD (26% trenutne tržišne kapitalizacije) u FCF-u gotovo je dvostruko više od 3.8 milijardi USD isplaćenih dividendi, prema slici 2. Tijekom TTM-a, tvrtka je generirala 1.5 milijardi USD u FCF-u i isplatila 819 USD milijuna u dividendi.

Slika 2 također pokazuje da je Cumminsov FCF značajno premašio svoje isplate dividendi u četiri od posljednjih pet godina.

Slika 2: Slobodni novčani tok
PROTOK2
u odnosu na redovne isplate dividende

Tvrtke s FCF znatno iznad isplate dividende pružaju kvalitetnije prilike za rast dividende jer znam da tvrtka generira novac kako bi podržala višu dividendu. S druge strane, ne može se vjerovati da će dividende tvrtke u kojoj FCF tijekom vremena ne isplaćuje dividendu rasti ili čak zadržati svoju dividendu zbog neodgovarajućeg slobodnog novčanog toka.

Cummins ima potencijal za rast

Po trenutnoj cijeni od 201 USD po dionici, CMI ima omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.8. Ovaj omjer znači da tržište očekuje da će Cumminsov NOPAT trajno pasti za 20%. Ovo se očekivanje čini pretjerano pesimističnim za tvrtku koja je povećala NOPAT za 6% godišnje tijekom posljednjih pet godina.

Ako Cumminsova NOPAT marža poraste na 9% (trogodišnji prosjek naspram 8% TTM) i tvrtka poveća NOPAT za samo 4% godišnje u sljedećem desetljeću, dionica bi danas vrijedila 325 USD+/dionici – 62% gore. Pogledajte matematiku iza obrnutog DCF scenarija.

Bude li tvrtka povećala NOPAT više u skladu s povijesnim stopama rasta, dionice će imati još veći rast. Dodajte ovome Cumminsov prinos od dividende od 3.0% i povijest rasta dividende, i jasno je zašto je ova dionica u lipanjskom modelu portfelja dionica rasta dividende.

Kritične pojedinosti pronađene u financijskim spisima tehnologije Robo-Analitičar moje tvrtke

Ispod su pojedinosti o prilagodbama koje sam napravio na temelju nalaza Robo-Analysta u Cumminsovim 10-K i 10-Q:

Račun dobiti i gubitka: napravio sam 666 milijuna dolara u prilagodbama s neto učinkom uklanjanja 108 milijuna dolara neoperativnog prihoda (<1% prihoda).

Bilanca: napravio sam 6.6 milijardi dolara u prilagodbama za izračun uloženog kapitala s neto smanjenjem od 477 milijuna dolara. Najznačajnija prilagodba bila je 1.6 milijardi USD (9% prijavljene neto imovine) u ostaloj sveobuhvatnoj dobiti.

Procjena: napravio sam 8.4 milijarde dolara u prilagodbama s neto učinkom smanjenja vrijednosti dioničara za 2.6 milijardi dolara. Najznačajnija prilagodba vrijednosti dioničara bila je 2.0 milijarde dolara viška gotovine. Ova prilagodba predstavlja 7% tržišne vrijednosti Cumminsa.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Brian Pellegrini ne primaju nikakvu naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.