Analiza Targetovog potencijala rasta dividende

Rekapitulacija iz izbora iz prosinca

Sveukupno, 26 od 30 dionica s rastom dividendi nadmašilo je S&P 500 od 29. prosinca 2021. do 25. siječnja 2022. Na osnovi povrata cijene i ukupnog povrata, portfelj modela dionica rasta dividende (-2.1%) nadmašio je S&P 500 ( -9.0%) za 6.9%. Dionice s najboljim rezultatima porasle su za 20%.

Metodologija za ovaj portfelj modela oponaša stil All Cap Blend s naglaskom na rast dividende. Odabrane dionice stječu atraktivnu ili vrlo atraktivnu ocjenu, generiraju pozitivan slobodni novčani tijek (FCF) i ekonomsku zaradu, nude trenutni prinos od dividende> 1% i imaju pet i više godina uzastopnog rasta dividendi. Ovaj portfelj modela dizajniran je za investitore koji su više usredotočeni na dugoročnu aprecijaciju kapitala nego na trenutni dohodak, ali i dalje cijene moć dividendi, posebno rastućih dividendi.

OGLAS

Istaknute dionice od siječnja: Target Corporation

Target Corporation (TGT) je istaknuta dionica iz siječanjskog portfelja Dividend Growth Stocks Model portfelja. Napravio sam Target a Long Idea u lipnju 2019. Od tada su dionice porasle za 155%, dok je S&P 500 porastao za 94%. Čak i nakon velikog učinka, dionica i dalje nudi atraktivan rizik/nagrada.

Target je povećao prihod za 3% na godišnjoj razini i neto operativnu dobit nakon oporezivanja (NOPAT) za 6% na godišnjoj razini tijekom posljednjeg desetljeća. NOPAT marža tvrtke poboljšala se s 5% u fiskalnoj 2011. (FYE je 1/30) na 7% u razdoblju od zadnjih dvanaest mjeseci (TTM), dok su se obrti uloženog kapitala tvrtke poboljšali s 2 na 3 tijekom istog vremena. Povećanje marže NOPAT-a i obrta uloženog kapitala potaknu povrat na uloženi kapital (ROIC) s 9% u fiskalnoj 2011. na 19% TTM.

Slika 1: NOPAT cilja i prihod od fiskalne 2011

OGLAS

Targetovo snažno omnikanalno djelovanje imalo je koristi od ubrzanog rasta e-trgovine i odlaska slabijih trgovaca tijekom pandemije COVID-19. U budućnosti, Target je dobro pozicioniran za rast prihoda i dobiti s trenutnih razina. Za referencu, Targetov CAGR konsenzus prihoda za fiskalnu 2022. – 2024. iznosi 6.5%.

FCF premašuje dividende za široku maržu

Target je povećao svoju dividendu 50 uzastopnih godina. Tvrtka je povećala svoju redovnu dividendu s 2.36 USD po dionici u fiskalnoj 2017. na 2.70 USD po dionici u fiskalnoj 2021., ili 3% na godišnjoj razini. Trenutna tromjesečna dividenda, kada se izračuna na godišnjoj razini, iznosi 3.60 USD po dionici i osigurava prinos od dividende od 1.7%.

Što je još važnije, Targetov snažan slobodni novčani tok (FCF) premašuje rastuće isplate dividende tvrtke. Targetovih kumulativnih 20.2 milijarde USD (19% trenutne tržišne kapitalizacije) u FCF je 3x više od 6.7 milijardi USD dividendi isplaćenih od fiskalne 2017. – 2021. prema slici 2. Tijekom TTM-a, Target je generirao 5.4 milijarde USD u FCF-u i isplatio 1.5 milijardi USD dividendi. Slika 2 također pokazuje da je Targetov FCF značajno premašio njegove isplate dividende u svakoj od posljednjih pet godina.

OGLAS

Slika 2: Besplatni novčani tijek nasuprot redovnim isplatama dividende

Tvrtke s FCF znatno iznad isplate dividende pružaju kvalitetnije prilike za rast dividende jer znam da tvrtka generira gotovinu kako bi podržala višu dividendu. S druge strane, ne može se vjerovati da će dividende tvrtke u kojoj FCF tijekom vremena ne isplaćuje dividendu rasti ili čak zadržati svoju dividendu zbog neodgovarajućeg slobodnog novčanog toka.

Cilj ima pozitivni potencijal

Po trenutnoj cijeni od 218 dolara po dionici, TGT ima omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.7. Ovaj omjer znači da tržište očekuje da će Targetov NOPAT trajno pasti za 30%. Ovo očekivanje čini se pretjerano pesimističnim za tvrtku koja je povećala NOPAT za 6% na godišnjoj razini tijekom posljednja dva desetljeća.

OGLAS

Čak i ako Targetove NOPAT marže padnu na 6% (u odnosu na 7% TTM) i ako tvrtka poveća NOPAT za samo 3% na godišnjoj razini u sljedećem desetljeću, dionice danas vrijede 310 USD po dionici – rast od 42%. Pogledajte matematiku iza obrnutog DCF scenarija.

Bude li tvrtka povećala NOPAT više u skladu s povijesnim stopama rasta, dionice imaju još veći porast. Dodajte Targetov prinos od dividendi od 1.7% i povijest rasta dividendi, i jasno je zašto je ova dionica u siječanjskom portfelju Dividend Growth Stocks Model portfelja.

Kritični detalji pronađeni u financijskim prijavama Robo-Analyst Technology moje tvrtke

U nastavku su pojedinosti o prilagodbama koje sam napravio na temelju nalaza Robo-analyst u Targetovim 10-Qs i 10-K:

OGLAS

Izvještaj o dobiti: napravio sam 1.4 milijarde dolara u prilagodbama s neto učinkom uklanjanja 897 milijuna dolara neposlovnih troškova (1% prihoda). Ovdje pogledajte sve prilagodbe u računu dobiti i gubitka Targeta.

Bilanca: Napravio sam 12.6 milijardi dolara prilagodbe kako bih izračunao uloženi kapital uz neto povećanje od 1.9 milijardi dolara. Najznačajnija prilagodba bila je 4.1 milijarda dolara (13% prijavljene neto imovine) u otpisima imovine. Ovdje pogledajte sve prilagodbe Targetove bilance.

Procjena: napravio sam korekcije od 19.9 milijardi dolara s neto učinkom smanjenja vrijednosti dioničara za 18.7 milijardi dolara. Osim ukupnog duga, najznačajnija prilagodba dioničarske vrijednosti bila je 1.2 milijarde dolara neto odgođenih poreznih obveza. Ova prilagodba predstavlja 1% Targetove tržišne vrijednosti. Ovdje pogledajte sve prilagodbe Targetove procjene. 

OGLAS

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II i Matt Shuler ne dobivaju naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.