Apollov voditelj održivog ulaganja kaže da moramo ubrzati prijelaz na čistu energiju

(Klik ovdje da biste se pretplatili na bilten Delivering Alpha.)

Geopolitičke napetosti u Ukrajini imale su ogroman utjecaj na globalne lance opskrbe energijom i cijene ove godine, podsjećajući svijet koliko smo ovisni o fosilnim gorivima i koliko smo daleko od istinskog pomaka prema čistoj energiji. Taj će pomak zahtijevati 131 bilijun dolara ulaganja u energetsku tranziciju do 2050. godine, prema Međunarodna agencija za obnovljive izvore energije. 

Kako bi saznala kako će sav taj kapital biti raspoređen, Leslie Picker se sastala s Olivijom Wassenaar iz Apollo Global Managementa za Isporuka Alpha newslettera. Wassenaar upravlja Apollovom platformom za održivo ulaganje, a također je suvoditelj prirodnih resursa u tvrtki. Njezin je tim uložio 19 milijardi dolara u energetsku tranziciju i dekarbonizaciju te je u sljedećih pet godina uložio 50 milijardi dolara više. 

 (Dolje je uređeno radi dužine i jasnoće. Cijeli video pogledajte iznad.)

Leslie Picker: S obzirom na rasprave koje vodite u salama za sastanke i izvan njih, mislite li da je rat u Europi pogoršao ovaj prijelaz na čistu energiju? Ili mislite da je to zapravo usporilo jer ljudi shvaćaju: "Čekaj malo, ne možemo prijeći ovako brzo, a da ne budemo sigurni da smo i dalje u mogućnosti zadovoljiti potrebe tradicionalnih izvora energije." 

Olivia Wassenaar: Mislim da nas je sve što se događa natjeralo da shvatimo da moramo ubrzati tranziciju. Ovo je nešto što je bilo na djelu posljednjih nekoliko desetljeća, a opet na mnogo načina, još uvijek se čini kao da smo na Ground Zerou. Kada pogledamo iznos kapitala za sljedećih 10, 20, 30 godina koji treba uložiti u energetsku tranziciju, procjenjujemo da je to oko 4.5 bilijuna dolara godišnje kako bismo nas doveli tamo gdje trebamo biti u budućnosti.

Berač: Dakle, mislite da možete učiniti oboje istovremeno, učinkovito, osigurati da nacije, posebno u SAD-u i zapadnoj Europi, budu u stanju ispuniti svoje kratkoročne energetske ciljeve, istovremeno se usredotočujući na dugoročne? Ili mislite da se njih dvoje zapravo zbrkaju s obzirom na kriznu prirodu situacije?

Wassenaar: Apsolutno moramo prijeći na čišća goriva s vremenom, ali u pravu ste da je to nešto što se neće dogoditi preko noći. I tako, gledamo neke stvari koje su most goriva. Na primjer, nešto poput LNG-a vrlo je kritično za prijenos goriva s niskim udjelom ugljika u područja koja trenutno sagorevaju goriva s visokim udjelom ugljika kao što su ugljen i dizel, na primjer. Dakle, to je u velikoj mjeri prijelaz. To je područje u kojem ćemo s vremenom vidjeti evoluciju i mislim da je važno to priznati.

Berač: Što se tiče ulaganja, postoji statistika koja je objavljena koja kaže da će godišnje ulaganje u čistu energiju na globalnoj razini trebati iznositi oko 4 bilijuna dolara kako bi se postigla neto nula emisija ugljika do 2050. Tih 4 bilijuna će se morati dogoditi vjerojatno u sljedećih pet godine na godišnjoj razini to je puno novca koji ide u jedno područje. Mislite li da će to doći iz privatnog kapitala? A gdje drugdje? I kakvu ulogu konkretno ima privatni kapital u toj investiciji?

Wassenaar: Mislim da privatni kapital ovdje ima stvarno veliku ulogu i to je nešto što me stvarno uzbuđuje kada pogledam što Apollo radi. Pogledali smo to i tijekom posljednjih pet godina uložili smo oko 19 milijardi dolara u energetski prijelaz i dekarbonizaciju. I dok gledamo gdje mislimo da možemo ulagati u budućnosti, zacrtali smo 50 milijardi dolara u sljedećih pet godina. I to u svim različitim oblicima kapitala, to je u strukturi kapitala, i to je stvarno u cijelom klimatskom ekosustavu, dok gledamo na različite načine stvarnog ulaganja kapitala i pokretanja promjena ovdje.

Berač: Što je s ulogom privatnog kapitala u tradicionalnim izvorima energije? Pitam jer smo posljednjih godina čuli jadikovke od LP-ova i drugih koji gledaju na ulogu koju je privatni kapital igrao u fosilnim gorivima i visokim emisijama ugljika. I ljudi su to posljednjih godina doista pokazali. I stoga, znatiželjan sam povećava li to vašu prepreku u novom ulaganju u neki od tamnijih izvora energije, koji su, kao što smo raspravljali, u posljednje vrijeme postali sve potrebniji, ili ste bili puno usredotočeniji umjesto ovih dana na čistu energiju?

Wassenaar: Jedno od područja u kojima smo se fokusirali doista je bilo pomaganje tradicionalnim energetskim tvrtkama da doista postignu vlastitu tranziciju i svoje ciljeve ovdje. Tako smo, na primjer, prošle godine uložili u ekološki prihvatljivu tvrtku za kompresiju koja pomaže naftnim i plinskim tvrtkama dok komprimiraju prirodni plin da ispuštaju manje ugljika. A za nas to smatramo ključnom investicijom u tranziciju na stvarno, svojevrsnu pomoć tim tvrtkama da budu tamo gdje trebaju biti. 

Berač: S obzirom na dinamiku u igri, a nedavno smo vidjeli, prikupljeno je nekoliko multimilijardi dolara vrijednih klimatskih fondova i sa stajališta infrastrukture, sa stajališta privatnog kapitala, prikupljanja nekih privatnih kreditnih sredstava – znam da je i vama to bilo u fokusu. S obzirom na povećanu namjeru da se čista energija i čista energija susjedna poduzeća i ulaganja, vidite li razliku u vrednovanju između tih vrsta ulaganja u odnosu na tradicionalne energetske tvrtke? I gdje vidite priliku između njih dvoje?

Wassenaar: Zaista volim vidjeti da se toliko kapitala ulaže u ovaj prostor. Kao što smo već spomenuli, ovdje postoji tako velika potreba za kapitalom, tako da je ovo situacija u kojoj je stvarno što više, to bolje. Ima stvarno toliko toga za napraviti. Dok razmišljam o procjenama i gdje smo fokusirani, apsolutno postoje dijelovi lanca vrijednosti u širem ekosustavu gdje vidite stvarno visoke vrijednosti. Ono gdje smo se pokušali usredotočiti na Apollo su područja u kojima postoji vrijednost i gdje postoji i prava prilika. Tako smo, na primjer, za nas proveli dosta vremena gledajući neke od usluga u i oko energetske tranzicije. Dakle, na primjer, znate, umjesto da samo ulažemo u vjetroelektranu, stvari u koje smo ulagali su tvrtke koje se bave logistikom vjetra, tvrtke koje obavljaju rad i održavanje, dakle stvari kao što su rotiranje lopatica ili održavanje mjenjača, postavljanje i oko sklapanja vjetroelektrane. Ovo su vrste stvari za koje smatramo da imaju pravu cijenu za privatni kapital, gdje možete vidjeti stopu povrata privatnog kapitala, ali su i dalje vrlo kritične usluge ui oko energetske tranzicije.

Berač: Što je s privatnim dugom? Jesu li ove tvrtke tip da traže izvore kredita, alternativne izvore kredita u ovom trenutku? Jesu li dovoljno profitabilni da to traže? I da to dobijem od tebe?

Wassenaar: Odgovor je da ovisi. Znate, vidimo neke tvrtke koje jednostavno još nisu spremne. Ali uglavnom vidimo odrastanje s ovim poslom. Radio sam na svom prvom solarnom poslu još 2008. i nevjerojatna mi je razlika koju vidimo u industriji između tada i sada. I sjećam se da nismo bili sigurni dobivate li financiranje za ploče, kakav je životni ciklus, takve stvari. Bankarska sposobnost je bila stvarno veliko pitanje. Dok gledamo gdje se sektor danas nalazi, upravo smo vidjeli tako veliku evoluciju, da posebno u stvarima poput vjetra i sunca, postoji apsolutna mogućnost financiranja ovih, kao i drugih poslova kao što su biogoriva, bioenergija, baterije itd. Postoje neke tvrtke koje su novije, koje su u ranijoj fazi, koje mogu imati komponentu tehnološkog rizika, koje u ovom trenutku možda nisu pravi primatelj duga. No, vrlo smo za to da Apollo vodi razgovore u ranoj fazi s tim tvrtkama kako bismo bili sigurni da smo dobro postavljeni da budemo dobavljač kapitala ako i kada dođu do faze u svom razvoju da je to nešto što žele učiniti.

Berač: Kada ljudi razmišljaju o prirodnim resursima, ovih dana, pomisle na inflaciju i to je jedno od rijetkih područja, barem s robne strane stvari koje se vidi kao vjetar u leđa od onoga što se događa u makro okruženju. Što to, međutim, znači za vaše tvrtke iz portfelja? Je li priča tako jednostavna, samo činjenica da su te tvrtke izložene prirodnim resursima, njihove će marže biti bolje? Ili je iza kulisa složenije?

Wassenaar: Apsolutno je kompliciranije i svaka je tvrtka malo drugačija, ali itekako vidimo učinke inflacije u cijelom našem portfelju. I bože, bio sam s jednom od svojih tvrtki prošli tjedan u Teksasu, i upravo sam pričao o mogućnosti nabave kamiona, zar ne. Dakle, imaju problema s opskrbnim lancem, a povrh toga, cijena kamiona u odnosu na prošlogodišnje i ono što smo imali u proračunu značajno je porasla. I tako, pogledate ovo i kažete, ovo je uslužni posao, oni apsolutno moraju svoje zaposlenike i svoju opremu prebaciti s jedne destinacije na drugu. A mogućnost nabave i nabave kamiona vrlo je kritična za ono što rade. Ali samo način na koji razmišljamo o tome je toliko drugačiji od prije godinu dana. 

Berač: Zapravo ste bili zainteresirani za održivost prije nego što je bilo cool. Zanima vas ovo područje jako dugo i na neki način ste odrasli kroz svoju karijeru u financijama, proučavajući održivost. Možete li nam dati dojam kako se tržište doista promijenilo na ovom području, s obzirom na vašu dugu povijest gledanja na njega?

Wassenaar: Toliko se promijenilo, ali sve na jako dobar način...prošlo je dugih 15 i više godina ovdje, kao što ste vidjeli. Neke od tih tvrtki idu gore-dolje. Bilo je nekoliko problematičnih godina iz perspektive financiranja, ali ono što volim danas je to što je postalo mainstream. Kada pogledamo naš trenutni fond prirodnih resursa u Apollu, 60% fonda za prirodne resurse danas je u poslovima vezanim za energetsku tranziciju i dekarbonizaciju, što je stvarno nevjerojatno ako razmišljate o mainstream fondu za privatne dionice koji cilja 20% plus stope povrata , ne rizični kapital, privatni kapital, a to je područje u koje bismo trebali uložiti značajnu količinu kapitala. Za mene, koji dolazim iz ranih dana Svjetske banke i nakon što sam vidio sektor toliko godina, to je zaista bio prekrasan prijelaz u svjedočenje.