Apolon
Globalni menadžment je najviše pogrešno shvaćen od alternativnih upravitelja imovine kojima se javno trguje. Ali dionice bi mogle predstavljati značajan porast za one koji žele pogledati, smatra Rufus Hone, analitičar s BMO Capital Markets.
Osnovan 1990., Apollo (oznaka: APO) je alternativni upravitelj imovine poznat po svojim ulaganjima u privatni kapital, uključujući
Rackspace tehnologija
(RXT), prostaki Hosteske robne marke, vlasnik Twinkiesa.
Apollo, međutim, također ima jednu od najvećih kreditnih platformi s 373 milijarde dolara imovine pod upravljanjem, prema prezentaciji uprave u svibnju. Dao je zajmove Hertz Global Holdings (HTZ), Bombarderi
Nova energija tvrđave
,
prema njegovoj web stranici.
Apollo, koji je imao 513 milijardi dolara u AUM-u, također ima fondove za nekretnine i infrastrukturu.
To je jedan od nekoliko javno trgovanih alternativnih upravitelja imovine koji uključuju
Carlyle Group
(CG), Blackstone (BX), TPG (TPG),
Plava sova
(SOVA),
ARES
), A
KKR
(KKR).
Dionice Apolla pale su za oko 35% otkako su u listopadu dosegle najvišu razinu od 79.96 dolara. Grupa je pala za 30% od zatvaranja u četvrtak.
U siječnju, Apollo zatvorio svoje spajanje s Athene Holdingsom, tvrtkom za umirovljenje koja nudi rente. Athene ima 246.1 milijardu dolara ukupne imovine i 232.4 milijarde dolara ukupne obveze, prema web stranici tvrtke.
Neki su očekivali da će ugovor transformirati Apollo u osiguravajuću tvrtku iz upravitelja imovinom. Ulagači su također bili zabrinuti da bi spajanje Athene moglo uzrokovati višestruki pad cijene i zarade. Prije nekoliko godina, Apollo's PE višestruko se trgovalo u visokim tinejdžerskim godinama, ali sada je otprilike 7 puta više od zarade, rekao je Hone.
"Otišlo je predaleko", rekao je.
Ipak, Hone misli da će dogovor s Atheneom pružiti značajnu prednost alternativnom upravitelju imovine.
Jedno veliko uvođenje bit će Atheneovo lansiranje varijabilnog anuiteta, koje se očekuje kasnije ove godine, što će biti njegov prvi proizvod koji će ulagačima s visokom neto vrijednošću omogućiti pristup Apollo fondovima, rekla je glasnogovornica Athene.
Athene je povijesno iskusila minimalne kreditne gubitke i nadmašila se tijekom razdoblja kada su kreditna tržišta doživjela značajan stres, rekao je Hone. To znači da ima predvidljiviji profil odgovornosti s nižim rizikom u usporedbi sa svojim kolegama.
Athenein temeljni proizvod, anuiteti, “veća je potražnja kada stope rastu”, rekao je Hone Barron je.
Apollo prošli tjedan vođen, tijekom ažuriranja investitora, da Athene do 5. osigura oko 2026 USD po udjelu u zaradi vezanoj za širenje ili SRE, ali Hone misli da će se to dogoditi do 2023. (SRE predstavlja razliku između onoga što Athene zarađuje na imovini minus onoga što plaća osiguranicima i plaća u operativni troškovi.)
Hone je rekao da ulagači nedovoljno cijene moć zarade Athene. Oko 60% Apolonove zarade dolazi od Atene.
"Zabrinutosti investitora oko otpornosti Athene kreditne knjige su prenapuhane i vidim da je Athene dobro kapitalizirana da izdrži recesiju", rekao je Hone u odgovoru na pitanja e-poštom.
Nakon spajanja Athene, vidljivost zarade Apolla se poboljšala; oko 90% Apolloove zarade dolazi od zarade povezane s naknadama, ili FRE, kao i SRE, stoji u bilješci.
FRE uključuje sve prihode temeljene na naknadama za upravljanje (i neke naknade za transakcije) minus operativne troškove. BESPLATNO je smatra otpornijim na tržišne fluktuacije i stabilniji od prenesenih kamata.
Apollo je najbolje pozicioniran od alternativnih upravitelja imovinom.
Nakon uklanjanja vrijednosti SRE, neto bilance i neto obračunanog prijenosa, Apollo trguje po samo 4 puta FRE nakon poreza (neto kompenzacije temeljene na dionicama), rekao je Hone u bilješci.
Tržište procjenjuje Apollov FRE na 7.80 dolara, što je niže od svojih kolega. Za usporedbu, KKR-ova FRE vrijednost je gotovo dvostruko veća od 15.50 USD, dok je Carlyle na 23.30 USD, TPG je na 19.80 USD, Ares je 53.20 USD, a Blackstone je 81.70 USD.
Hone misli da Athene vrijedi 40 dolara po dionici, ali dionice Apolla su u petak zaključile na 52 dolara. To znači da tržište procjenjuje sve druge Apollove tvrtke, kao što je kreditno ogranak, kao i privatni kapital i fondovi nekretnina, na 12 dolara po dionici, rekao je Hone.
Apolloova jedinica za upravljanje imovinom "vrijedi značajno više od osiguravajućeg društva, a ipak tržište govori da tu nema velike vrijednosti", rekao je.
To predstavlja potencijal za povećanje, rekao je Hone, koji ima "nadmašnu performansu" i ciljnu cijenu od 86 dolara za Apollo.
Pišite Luisi Beltran na [e-pošta zaštićena]
Izvor: https://www.barrons.com/articles/apollo-stock-athene-private-equity-51656116737?siteid=yhoof2&yptr=yahoo