Jesu li kraći poslovni ciklusi sljedeća velika promjena u gospodarstvima?

Zamislite kad bi se neki od ključnih obrazaca u našim životima, primjerice duljina i priroda godišnjih doba, promijenili. Uz sve veću štetu na klimi, to bi mogao postati slučaj. U drugim aspektima ljudskog života, kao što su dugovječnost te duljina i oblik radnog dana, davno ustaljeni obrasci se već mijenjaju – u ravnoteži ćemo živjeti duže aktivnim životom, i raditi kontinuirano, od kuće.

Još jedna duboko ukorijenjena promjena je poslovni ciklus. Nema puno ljudi koji provode vrijeme razmišljajući o poslovnom ciklusu, s obzirom da je to dosadan kutak ekonomije, ali oseke i oseke ciklusa utječu na nas na temeljni način, kroz mirovine, poslove, ulaganja i bogatstvo.

Recesija pred nama?

U nedavnim sam postovima nekoliko puta spomenuo poslovni ciklus, u smislu da bi se ritam poslovnog ciklusa mogao uskoro promijeniti, a sada želim malo proširiti to.

Da to stavimo u kontekst, mi smo, prema mjerilu povijesti, proživjeli nenormalno razdoblje u posljednjih trideset godina po tome što su ga obilježila tri od četiri najduža poslovna ciklusa u modernoj povijesti (nazad do 1870. prema NBER-u) . Počevši od 1990. s padom komunizma i usponom globalizacije, oni su se protezali u prosjeku na 120 mjeseci, dvostruko više od dugogodišnjeg prosjeka. Ako se vratimo dalje u povijest, koristeći uglavnom podatke iz Ujedinjenog Kraljevstva, poslovni ciklusi su bili još skokovitiji.

Doista, ovi poremećeni poslovni ciklusi bili su vođeni čimbenicima kao što su loša žetva (1880.), ratovi (Napoleonovi ratovi) i kreditne krize (1870-e) – od kojih je svaki danas problematičan. U tom kontekstu, moja je hipoteza da će se svjetsko gospodarstvo ponovno uključiti u ritam kraćih poslovnih ciklusa iz sljedećih razloga.

Kraći ciklusi

Prvi je, kako će redovni čitatelji očekivati, da je globalizacija slomljena. Mnogi od njegovih sastavnih dijelova, kao što su dugoročni sekularni trendovi u tehnologiji, izvoz deflacije iz Kine i uređena geoekonomska klima, da spomenemo samo neke, bili su pokretači dugih razdoblja ekspanzije. Sada se blagodati globalizacije – niska inflacija i stope, geopolitička stabilnost i fluidni trgovinski/opskrbni lanci – sve preokrenu.

Drugi razlog je taj što je posljednji dio razdoblja globalizacije proizveo niz neravnoteža. Sljedećih desetak godina bit će obilježeno otklanjanjem ovih neravnoteža. Konkretno, tri su koje bih označio – bilance središnje banke i monetarna politika općenito, međunarodni dug prema razini BDP-a i klimatska šteta. Ispravljanje ovih neravnoteža bit će jedna od, ako ne i glavna preokupacija kreatora politike u ovom desetljeću.

Bilance središnje banke će od sljedećeg tjedna s pojavom 'QT' započeti tešku kontrakciju, čiji će rezultat biti oštar negativni učinak bogatstva, povratak na 'normalno' tržišta u smislu da osiguravaju mnogo bolje, realnije signale o stanju u svijetu. Jedna nuspojava je da će kreditna tržišta bolje funkcionirati, možda će biti manje zombi tvrtki i bolja alokacija kapitala, iako će vjerojatni učinak toga na poslovni ciklus imati učinak skraćivanja.

Teret duga

Zauzvrat, okruženje u kojem su inflacija i kamatne stope 'manje niske' dugom postaje teže upravljati, a na tržištima u nastajanju već se spremaju mini dužničke krize. Jedna moja prilično dramatična hipoteza je da 2024. (stota obljetnica dužničke krize 1924.) imamo svjetsku konferenciju o dugu koja ima za cilj smanjenje razine duga kroz veliki program restrukturiranja i oprosta. Takva konferencija mogla bi biti potrebna samo zbog krize u stilu 2008. – koja po sadašnjoj stopi nije izvan granica kreatora politike.

To je dramatičan scenarij, a vjerojatniji je da teret duga među zemljama i tvrtkama čini ponavljanje dugih ciklusa ekspanzije iz nedavne prošlosti teškim činom za praćenje.

Držeći se duga, moja omiljena usporedba je između stope zagrijavanja klime (percentilni rang nedavnih svjetskih prosječnih temperatura) i rastuće zaduženosti. Oboje su simptomi, ne toliko globalizacije, koliko neodrživog razvoja – u oba slučaja rastu gotovo egzistencijalni rizici, a postoji neuspjeh kolektivne akcije da se s njima nosi. Dakle, baš kad se svjetsko gospodarstvo oporavlja od dužničke krize 2024., preokrenut će se u klimatskoj krizi 2028. godine.

Dosta je propasti, ali želim se usredotočiti na kolektivnu akciju. U nedavnoj prošlosti velika razvijena svjetska gospodarstva i gospodarstva u nastajanju bile su sinkronizirane na dva načina. Prvo, strukturalno po tome što je Zapad osiguravao kapital i potrošnju, dok je Istok donio proizvodnju. To je sada poremećeno – u vrlo širokim okvirima, zapad se želi oporaviti, dok istok rado konzumira robu koju proizvodi i sve više uživa u vlastitom bogatstvu.

Drugo, politika u svim blokovima bila je koordinirana, ili je barem postojao osjećaj otvorenosti i fluidnosti političkih rasprava – sporazum Plaza je rani primjer, kao i 'Odbor za spašavanje svijeta' koji je doveo azijsku krizu do kraja a onda je intervencija G20 2008. druga. Danas Kina i SAD jedva razgovaraju, a ideja strateške autonomije znači da Europa sve više mora paziti na sebe.

Konačna složenost poslovnog ciklusa je da se mijenjaju mnogi aspekti ekonomije – priroda i struktura rada, zabrinjavajući trend niske produktivnosti, ekonomski nedostaci visoke nejednakosti bogatstva i način na koji će se pojam strateške autonomije iskriviti. trendovi ulaganja. To stvara veliku ekonomsku buku, a ja osjećam da se sve u tome zbraja u svijetu u kojem je poslovni ciklus neprestano narušen i gdje poduzeća i kreatori politike trebaju razmišljati u terminima četverogodišnjih, a ne desetogodišnjih poslovnih ciklusa.