Kako optimizam za dogovore umire, SPAC-ovi bi mogli imati iznenađujuću budućnost kao ulaganja s fiksnim prihodom

Od 2019. do 2021. određeni SPAC-ovi bili su među najzanimljivijim investicijama, želeći na tržište dovesti privlačne, nedostižne tvrtke u rastu i pritom izdašno nagraditi svoje sponzore. Međutim, nažalost za mnoge SPAC-ove učinak za ulagače nakon pronalaženja posla bio je loš.

Sada u 2022., budući da ulaganja u rast nisu u milosti na medvjeđem tržištu. Društveni kapital, koji je bio rani prvak SPAC trenda očekujući da će zamijeniti IPO najavio planove za "ukidanje" dva SPAC-a. Naravno, vrijedi napomenuti da IPO aktivnosti dramatično su pale u 2022 kao dobro.

Međutim, usprkos općem pesimizmu, SPAC-ovi sada mogu pružiti povrat ulagačima. Samo ne onakav kakav su sponzori očekivali. SPAC-ovi se mogu relativno dobro složiti kao kratkoročna imovina s fiksnim prihodom.

Privlačni kratkoročni prinosi

Juliam Klymochko, upravitelj portfelja fonda Accelerate Arbitrage, koji posjeduje više od 200 SPAC-ova, objašnjava kako to funkcionira. Danas "98% SPAC-ova trguje ispod gotovine u trustu", kaže on. To znači da ulagač u biti može držati 10 dolara vrijednosti za 9.84 dolara, prema Klymochkovim trenutnim izračunima za prosječni SPAC.

Zatim, bez obzira na to likvidira li SPAC ili glasa za dogovor ili glasuje za produženje, trebali biste imati opciju otkupa i primanja vrijednosti koja se drži u povjerenju. Naravno, popust od 1.6% možda se ne čini previše primamljivim, pogotovo ako SPAC ima još mnogo mjeseci do prilike za otkup.

Međutim, nedavni pomaci u kamatnim stopama stvaraju potencijalnu priliku. Stope na trezorske zapise, u koje većina SPAC-ova ulaže svoj novac, znatno su porasle, trenutno plaćajući oko 4% za jednogodišnje trezorske zapise.

To znači da vrijednost SPAC-a može narasti iznad početne vrijednosti od 10 USD dok traže ponude i primaju kamate dok čekaju. Danas možete dobiti popust na ulaganje koje donosi oko 4%. Naravno, ovdje je više složenosti nego s drugim ulaganjima s fiksnim prihodom, a važno je i vaše stajalište o putu inflacije, ali SPAC-ovi mogu neočekivano postati ulaganje slično fiksnom prihodu.

Dakle, SPAC-ovi mogu imati potencijal zaraditi više od trezorskih zapisa, svijeta s fiksnim prihodom u kojem čak i dodatnih 1% povrata može biti stvarno važno. Nadalje, još uvijek postoji šansa da neki od ovih SPAC-ova pronađu privlačan posao za ulagače usred medvjeđih tržišnih procjena 2022. Međutim, u 2022. izvedba SPAC poslova općenito je bila loša i mnogi ulagači odlučuju otkupiti ugovore umjesto da ih prihvate, što često su imali loše rezultate.

Porez na otkup predstavlja rizik

Jedan nedavni neočekivani rizik za SPAC-ove je porez na nedavni otkup, koji kao dio Zakona o smanjenju inflacije naplaćuje tvrtki 1% vrijednosti svih otkupa počevši od siječnja 2023. Ovaj zakon nije nužno bio namijenjen oporezivanju SPAC-ova kada vraćaju gotovinu, ali neki će ga možda morati platiti s obzirom na trenutna tumačenja zakonodavstvo. Ako je tako, pitanje je snose li trošak investitori ili sponzori.

Porez na otkup mogao bi smanjiti povrat za one koji na SPAC-ove gledaju kao na investiciju s fiksnim prihodom. Ovdje Klymochko prepoznaje neizvjesnost. Vidi da neki sponzori prednjače s ovim problemom u svojoj dokumentaciji o proširenju, a ne očekuje se da će SPAC-ovi sa sjedištem na Kajmanu biti obveznici poreza. Ipak, SPAC-ovi sa sjedištem u Delawareu mogu biti.

Međutim, raniji SPAC-ovi s labavije formuliranim zaštitama za ulagače u svojim podnescima S-1 možda će moći koristiti novac koji bi inače otišao ulagačima za plaćanje bilo kakvog poreza na otkup. Kada gledate potencijalne prinose na gotovinu, ovi će detalji biti važni.

Nalozi

Zatim, kao mnogo špekulativnija ulaganja, SPAC varanti također mogu izgledati zanimljivo. Oni obično daju opciju kupnje dionica po fiksnoj cijeni nakon sklapanja posla, hvatajući puno potencijalnog povećanja ako stvari krenu jako dobro.

Naravno, stvari nisu išle baš najbolje i 2022. je bila noćna mora za SPAC naloge, koji su sada niži od 83% od početka godine. Međutim, prosječni SPAC se trguje kao da postoji 80% šanse da SPAC neće naći dogovor prema Klymochkovoj trenutnoj procjeni. To je nisko u usporedbi s poviješću, pa osim ako ne vidimo veliki val otkupa, što je moguće, SPAC varanti mogu imati neku vrijednost.

Kraj procvata

Dakle, procvat SPAC-a proteklih godina očito je završio. Međutim, SPAC-ovi mogu imati zanimljivu postavku kao ulaganja slična fiksnom prihodu za one koji žele uroniti u detalje. Postoji čak i argument da određeni SPAC varanti mogu imati konzervativne cijene, temeljene na povijesti, za pustolovnijeg investitora. Međutim, varanti još uvijek mogu pasti na nulu ako se ne postigne dogovor.

Međutim, to pokazuje da smo u medvjeđem tržištu. SPAC-ovi su prije samo nekoliko godina pokazali ogroman rast povrata kapitala za određene poslove, čak i ako privremeno. Sada bi SPAC-ove možda bolje tretirali kao opciju s fiksnim prihodom od strane investitora u trenutnom okruženju. Vremena su se promijenila.