Kako počinje odbrojavanje gornje granice duga, trebaju li tržišta biti zabrinuta?

Očekuje se da će SAD dosegnuti limit duga 19. siječnja 2023., ranije nego što su mnogi očekivali. Međutim, američka ministrica financija Janet Yellen planira pokrenuti izvanredne mjere koje bi vladi trebale omogućiti da nastavi ispunjavati svoje obveze nekoliko mjeseci do procijenjenog datuma "početka lipnja".

Ovo potiče sjećanja na 2011. godinu, gdje je rasprava o podizanju gornje granice duga dovela SAD u roku od dva dana od neispunjavanja obveze koja je uzdrmala dionička tržišta i pridonijela smanjenju rejtinga državnog duga. Politička pozornica od tada je uglavnom slična sadašnjoj, s republikancima koji kontroliraju Zastupnički dom i demokratskim predsjednikom.

Međutim, također je važno napomenuti da su mnoga druga povećanja gornje granice duga tijekom povijesti bila puno manje bogata i da političari još uvijek imaju nekoliko mjeseci da riješe ovo pitanje.

Vremenska traka

Očekuje se da će granica američkog duga biti dosegnuta u siječnju 2023 pismo koje je Janet Yellen poslala vodstvu Kongresa. Međutim, izvanredne mjere tada daju više vremena SAD-u da ispuni svoje obveze, a da pritom ne propusti obveze.

Složeno je procijeniti koliko će dodatnog vremena pružiti izvanredne mjere, ali Ministarstvo financija trenutačno procjenjuje da "nije vjerojatno da će se gotovina i izvanredne mjere iscrpiti prije početka lipnja [2023.]".

Kako će funkcionirati izvanredne mjere

Konkretno, Yellen planira prestati s novim ulaganjima i otkupiti druge iz raznih mirovinskih, zdravstvenih i invalidskih fondova kojima upravlja vlada. Time će se osloboditi sredstva za kratkoročno djelovanje vlade, a nakon što se podigne gornja granica duga, ta će sredstva biti u cijelosti. Ovo je radnja koju su poduzeli prethodni ministri financija.

Politička slika

Za postizanje političkog dogovora potrebno je nekoliko mjeseci, ali trenutačno su stajališta demokrata i republikanaca daleko. Bijela kuća ima , rekao je da “neće pregovarati”. Nasuprot tome, govornik kojeg McCarthy očito traži dogovor o ograničavanju potrošnje. Ova suprotna stajališta i relativno tanka većina republikanaca mogli bi pokrenuti relativno naporan proces u nadolazećim mjesecima.

Može li američki dug ponovno biti smanjen?

Teoretski je moguće da američki dug doživi još jedno smanjenje. Američki dug trenutno ima ocjenu AA+ od S&P-a nakon sniženja rejtinga 2011. godine. Sada je ta ocjena niža od ocjene AAA za mnoge europske zemlje, Kanadu, Australiju i Singapur. Međutim, i Ujedinjeno Kraljevstvo i Francuska imaju ocjenu AA, korak ispod SAD-a trenutačno unatoč nižim razinama trenutnog duga u odnosu na BDP u usporedbi sa SAD-om.

Kao takvo, ovisno o tome kako se vode pregovori o ograničenju duga, moguće je da bi SAD mogao doživjeti još jedno smanjenje rejtinga, iako manje značajno od gubitka rejtinga AAA. Ipak, mnogi faktori određuju izračun kreditnog rejtinga zemlje. Nejasno je kako će rejting agencije reagirati na potencijalne događaje oko pregovora o gornjoj granici duga dok se odvijaju.

Zadani rizik

Osim rizika od pada kreditnog rejtinga, postoji i rizik da američka vlada ne ispuni određene isplate, čak i ako nakratko. To bi se moglo dogoditi ako se gornja granica duga ne podigne nakon što se iscrpe izvanredne mjere.

Čak i ako traje samo nekoliko dana, svaki događaj neispunjenja obveza mogao bi imati materijalne i nepredvidive posljedice za američku vladu i kreditna tržišta. Procjenjuje se da su 2011. američku vladu dva dana dijelila od neispunjavanja obveza, iako je neispunjenje obveza izbjegnuto. Stoga, iako se rasprava o gornjoj granici duga iz 2011. smatra scenarijem iz noćne more za tržišta, postoje potencijalno gori ishodi.

Manje burne rasprave o plafonu duga

2011. jasno je pokazala rizike za tržište zbog neispravnosti preko granice duga, i doista bi stvarni neispunjavanje obveza, koje je za dlaku promašeno, bilo gore. Politička pozornica u 2023. izgleda uglavnom slično, ali povijest također pokazuje da je gornja granica duga podizana mnogo puta bez incidenata. Ipak, bez brzog rješavanja ovog pitanja, gornja granica duga mogla bi opteretiti tržišta tijekom sljedećih mjeseci.