Dok Glazers traži prodaju, koliko vrijedi Manchester United?

I prethodno napisao o financijama Manchester Uniteda u dubokom zaronu prije nekoliko mjeseci.

Govorio sam o kontroverznom otkupu preko kojeg su Glazeri preuzeli kontrolu nad klubom, kao i o tokovima dividendi koje su nadoknadili, dugu kluba i kapitalnim izdacima.

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta? Danas se prijavite za bilten Invezz.

Prošlog su tjedna nepopularni vlasnici objavili da "započinju proces istraživanja strateških alternativa" za Manchester United. To je neki ekstremni korporativni govor za "mi nekako želimo prodati, ali samo ako dobijemo dobru cijenu".

Nadat će se da će ovo smiriti navijače, slično kao što je Mike Ashley radio s Newcastleom prije nego što je na kraju prodao klub prošle godine (činjenica koje sam nažalost dobro svjestan, kao navijač Newcastlea). Razlika između "razmatranja prodaje" i stvarne prodaje kluba je ogromna. Ali to nije ni ovdje ni tamo.

Dakle, koliko vrijedi Manchester United?

Katarski vlasnici ciljaju na 4 milijarde eura za PSG

Vijest je prethodila još jednoj zanimljivoj objavi u svijetu nogometa. I ne mislim na Cristiana Ronalda koji je uzeo list iz knjige Meghan Markle dajući uznemirujući intervju koji je zatvorio vrata njegovom katastrofalnom drugom nastupu u Premier ligi.  

Mislim na plan Katara da se oslobodi Paris Saint-Germaina, titana francuskog nogometa. U vlasništvu Qatar Sports Investments (QSI) od 2011., ovo je društvo kćer Qatar Investment Authority (QIA), državnog suverenog imovinskog fonda u Kataru.

Francuski prvaci su u razgovorima s nekoliko investitora od početka godine o prodaji udjela između 10% i 15%. Ciljano vrednovanje predstavlja mjerilo pomoću kojeg možemo vrednovati Manchester United.

Predsjednik PSG-a Nasser Al-Khelaifi opisao je cilj kao "preko 4 milijarde eura", ali je upozorio da bi takav dogovor mogao "trajati mjesecima". Ako izvadimo naše kalkulatore i okrenemo ovo u dolare, to se prevodi u procjenu od oko 4.2 milijarde dolara, što je značajan skok u odnosu na drugu referentnu vrijednost koju imamo – onu Chelseaja, prodanog prije nekoliko mjeseci za oko 3.2 milijarde dolara u to vrijeme (2.5 milijardi funti) investicijskom konzorciju na čelu s američki Todd Boehly.  

Je li Manchester United vredniji od PSG-a?

Kad bi PSG mogao postići investiciju koja procjenjuje klub na 4 milijarde eura, to bi bez sumnje bila blagodat za vlasnike Manchester Uniteda. Forbes je nedavno procijenio PSG na 3 milijarde eura, iako je Forbes uvelike snizio procjenu Chelseaja prije njegove prodaje.

Procjene sportskih timova posljednjih godina vrtoglavo rastu. To je uglavnom zbog rastućih poslova s ​​emitiranjem, koje su provodili veliki institucionalni ulagači.

Također smo vidjeli da se državni novac također upleo u igru. Osim Katara i PSG-a, Newcastle je ranije ove godine preuzeo Saudijski suvereni fond bogatstva, izazivajući razne proturječne emocije kod nas navijača Newcastlea. Manchester City je drugi upečatljiv primjer, u vlasništvu člana kraljevske obitelji Abu Dhabija.

Vlasnici PSG-a kupili su klub za samo 70 milijuna eura 2011. godine, što u današnjim uvjetima izgleda bolje nego da potpišu Nicka Popea za 10 milijuna eura (koji bi inače trebao startati za Englesku). Stoga bi prodaja od 4 milijarde eura predstavljala uredan 57 puta veći povrat ulaganja. Naravno, tu je i pitanje 1.6 milijardi eura potrošeno na igrače u međuvremenu, što još uvijek blijedi pored brojke od 4 milijarde eura.

U usporedbi Manchester Uniteda s PSG-om, Engleski strana je, međutim, na drugoj razini. Forbes ih je u svibnju ove godine procijenio na 4.6 milijardi dolara, a PSG na 3.2 milijarde dolara.

Gledajući cijenu dionice Manchester Uniteda, kapital se procjenjuje na 3.5 milijardi dolara, s procjenom od 4 milijarde dolara ako se uključi dug. Međutim, to ne znači da bi klub bio prodan za toliko – samo pitajte Elona Muska misli li da je Twitter vrijedan $ 44 milijardi platio je za to.

Ja i drugi investitori očito preplaćujemo za Twitter trenutno, dugoročni potencijal za Twitter po mom mišljenju je red veličine veći od njegove trenutne vrijednosti

Elon Musk

Može li se Man United prodati za 8.5 milijardi dolara?

Izvještaji sugeriraju da upućeni ciljaju procjenu Manchester Uniteda od 7 milijardi funti, što je otprilike 8.5 milijardi dolara.

Za mene je ovo priča o fantaziji. Nema šanse da klub vrijedi dvostruko više od Chelseaja. Moj prethodni članak opisao je troškove transfera, obnovu stadiona i ulaganja u akademiju koja bi također bila potrebna – ovaj kontekst znači da je brojka od 7 milijardi funti još nevjerojatnija.

Pitanje se ovdje svodi na to mogu li novi vlasnici unovčiti iznimno veliku bazu navijača Man Uniteda. Ovo je dugogodišnji problem unutar nogometa, budući da se većina klubova bori da ostvari profit unatoč ogromnoj podršci diljem svijeta.

Čini se da brojka od £7 milijardi pretpostavlja da će doći do ove masovne monetizacije. Ako vlasnici mogu iskoristiti ogromnu vrijednost robne marke imena Manchester Uniteda kako bi povećali prodaju robe i stvorili pomoćne izvore prihoda kao što su suradnje, medijska produkcija i bezbroj drugih opcija, onda bi vrednovanje poput ovog moglo imati smisla. Na mnogo načina, to je slično logici na koju Musk ukazuje u svom gornjem citatu na Twitteru.

U konačnici, međutim, to nije osnovni slučaj. Niti je mjesto gdje dolaze mjerila, kao što su Chelsea i potencijalno PSG. Ako PSG uspije dobiti procjenu od 4.2 milijarde dolara, nema razloga vjerovati da Man United ne može dobiti 1.5x više od toga, što bi ga postavilo na 6.2 milijarde dolara. Diferencijal od 1.5X je otprilike ono što je Forbes dodijelio razlici u vrijednosti između klubova prema njihovoj gornjoj studiji.

S druge strane, nogometni klubovi su nelikvidne zvijeri – izazov ih je vrednovati. A kad je strast u pitanju, tko zna? Manchester United ostaje najveći klub na svijetu, iako bez uspjeha na terenu u novije vrijeme koji bi odgovarao tom statusu.

Uostalom, potreban je samo jedan kupac.