Dok američki dolar posrće, japanski jen je 'najvruća priča u gradu'. Evo zašto.

Prosinačko čitanje u četvrtak o inflaciji u SAD-u, koje je bilo u skladu s očekivanjima, "omogućilo je deviznim tržištima da se vrate glavnom događaju - potencijalnoj velikoj promjeni u politici Banke Japana i možda dosta negativnih strana" u valutnom paru dolar/jen , rekao je Chris Turner, globalni voditelj tržišta nizozemske banke ING, u bilješci od petka.

"To je trenutno najvruća priča u gradu", rekao je.

Štoviše, trgovci opcijama spremni su za potencijal velikog pomaka jena nakon sastanka o politici Bank of Japan sljedećeg tjedna, rekao je Turner.

Američki dolar pao je u petak 1.2% na 127.67 japanskih jena
USDJPY,
-1.11%.
Dolar se povukao oko 16% nakon što je premašio razinu od 150 jena u listopadu prvi put od 1990.

Dolar, koji je skočio 2022. dok su Federalne rezerve predvodile vratolomni niz agresivnih povećanja stopa u nastojanju da obuzdaju inflaciju, od jeseni se povlači. ICE indeks američkog dolara
DXY,
-0.06%,
mjera valute u odnosu na košaricu od šest glavnih rivala, pala je za 10.8% u odnosu na 20-godišnji maksimum postavljen u listopadu. Štoviše, indeks je vratio polovicu onoga što je stekao od dna 6. siječnja 2021., istaknuo je Marc Chandler, glavni tržišni strateg u Bannockburn Global Forexu, u bilješci od petka.

Vidi: Američki dolar pretrpio je prvi 'smrtonosni križ' od 2020. dok se uspon usporava

"Japanski jen predvodio je kretanje u odnosu na dolar, porasvši 2.8% ovaj tjedan usred pojačanih špekulacija da bi Banka Japana mogla učiniti još jedan korak dalje od svoje jednostavne monetarne politike čim na sastanku sljedećeg tjedna", napisao je.

Bank of Japan uzdrmao je svjetska financijska tržišta u prosincu kada je učinkovito olabavio dugogodišnju gornju granicu prinosa na 10-godišnje državne obveznice, dio politike poznate kao kontrola krivulje prinosa. Iznenađujući potez viđen je kao potencijalno upućivanje na put prema širem pooštravanju od strane posljednje velike globalne središnje banke kako bi održala ultralabavu monetarnu politiku, iako je guverner BOJ-a na odlasku Haruhiko Kuroda zanijekao da je to preteča pooštravanja politike.

Globalni ulagači bili su uznemireni mogućnošću da Banka Japana na kraju odustane od svoje uloge posljednjeg preostalog sidra s niskim stopama među glavnim svjetskim središnjim bankama.

Od tada se BOJ suočava s intenzivnijim pritiskom da pooštri politiku. Odluka iz prosinca dopušta prinos na 10-godišnju japansku državnu obveznicu
TMBMKJP-10Y,
0.511%
trgovati čak do 0.5% u odnosu na prethodnu gornju granicu od 0.25% ohrabrilo je trgovce da testiraju središnju banku.

Prinos je u petak nakratko porastao čak do 0.545% u Aziji. Kako bi zaustavio uspon, BOJ kupio JGB-ove u vrijednosti od 1.8 trilijuna jena s dospijećem od 1 do 25 godina nakon što je u četvrtak kupio ¥4.6 trilijuna JGB-ova, najveći dnevni iznos kupnje obveznica od strane BOJ-a ikada, izvijestio je The Wall Street Journal.

Iako je mogućnost promjene politike Banke Japana primarni pokretač rasta jena, postoje i drugi faktori rasta koje treba razmotriti, rekao je Steven Barrow, voditelj strategije G-10 u Standard banci, u bilješci od petka.

"Gospodarski oporavak u Kini trebao bi potaknuti raspoloženje u Aziji i dati daljnju potporu jenu", napisao je.

Tijek rata u Ukrajini također će biti pokretač, rekao je Barrow. Nedostatak daljnje eskalacije sukoba bio bi podrška jenu nakon što je Japan prošle godine pretrpio veliki udar na uvjete trgovine jer su cijene energije skočile nakon ruske invazije na Ukrajinu. Uvjeti trgovine omjer su izvoznih cijena zemlje prema uvoznim cijenama.

"Šokovi u uvjetima nepovoljne trgovine obično dovode do slabosti valute po našem mišljenju i to smo vidjeli ne samo za jen, već i za druge velike uvoznike energije, poput UK-a i eurozone", rekao je Barrow. "Ako se nedavni pad cijena energije nastavi i ovi uvjeti trgovinskih učinaka preokrenu, jen bi trebao rasti."

Opseg za jačanje jena vjerojatno je najveći u odnosu na dolar, a ne prema valutama koje bi mogle doživjeti jačanje vlastitih uvjeta trgovine, poput eura
EURJPY,
-1.29%
i britanska funta
GBPJPY,
-0.93%,
rekao je strateg, napominjući da je cilj Standard Bank za 2023. jen 120 jena.

Stratezi su upozorili da BOJ možda neće imati mnogo za ponuditi na sastanku u siječnju.

"Gledajući sljedeći tjedan, sastanak BOJ-a 18. siječnja privući će pozornost, iako je vrlo vjerojatno da će rezultirati neaktivnošću", rekao je Kit Juckes, globalni makro strateg u Société Généraleu, u bilješci od petka. "Pojedinosti pregleda promjena kontrole krivulje prinosa mogu, ali ne moraju, biti objavljene."

Unatoč tome, dolar/jen "i dalje predstavlja značajan interes" na tržištu deviznih opcija, rekao je Turner iz ING-a.

"Jednotjedna implicirana volatilnost ostaje na vrlo visokih 20%, a volatilnost za sastanak Banke Japana sljedeće srijede procjenjuje se na čak 40% ili gotovo 1.7% pomaka u spot USD/JPY" ili dolar/jen.

Pad dolar/jen od 2% u četvrtak pokazao je da bi tržište deviznih opcija još uvijek moglo podcjenjivati ​​volatilnost, rekao je.

“Ovo ogromno zanimanje za USD/JPY je razumljivo. BOJ je možda na rubu svoje najveće promjene politike u desetljećima. Čak su se i kratkoročni JPY kamatni swapovi počeli kretati i na najvišim su razinama (blizu 30bp) od 2008!,” rekao je Turner.

Trgovci vjerojatno neće htjeti stati na put padu dolara/jena, rekao je, ostavljajući 126.50 ¥ kao jasan kratkoročni cilj za dolar/jen.