Atos: od roll-up-a do napuhavanja dok IT grupa napipa prekidač za ponovno pokretanje

Atos je uživao u godinama rasta potaknutog akvizicijama. Nedostaci u strategiji roll-up francuske IT grupe počeli su se pojavljivati ​​nakon što je ambiciozna ponuda propala početkom 2021. Čak i tako, ulagače šokira činjenica da glavni izvršni direktor Rodolphe Belmer odlazi usred restrukturiranja. Dionice, koje su pale za tri četvrtine od siječnja 2021., pale su u utorak za još 23 posto.

Belmer očito odlazi nakon što se posvađao s drugim članovima uprave zbog spin-offa. Nesporazum je ostavio bivšeg šefa Eutelsata, koji je počeo tek u siječnju, u lošoj poziciji prodati zasluge plana preokreta koji je potkrijepljen transakcijom.

Postoji logika u izdvajanju profitabilnog odjela za velike podatke i kibernetičku sigurnost. To bi ga trebalo spriječiti da ga povuče naslijeđeno poslovanje s IT uslugama. To pati od problematičnih naslijeđenih ugovora i IT proračuna koji se prebacuju na ulaganja u oblak.

Atos procjenjuje da će preokret IT usluga koštati 1.1 milijardu eura. Očekuje se da će jedinica početi ostvarivati ​​operativnu dobit tek 2025. Ulagači će joj pripisati malu vrijednost.

Posao s velikim podacima i cyber sigurnošću djeluje na brzorastućim tržištima i vrijedi više. Atos smatra da bi slobodni novčani tok, prije kamata i poreza, mogao porasti gotovo pet puta na 700 milijuna eura do 2026.

Pretpostavite, velikodušno, da tvrtka ispunjava svoje ciljeve. Primjena prinosa slobodnog novčanog toka od 7 posto i oduzimanje 400 milijuna eura planiranog ulaganja podrazumijeva vrijednost od čak 3.5 milijardi eura za investitore Atosa koji bi dobili 70 posto. Ostatak bi držala krnja tvrtka za financiranje preokreta.

Investitori bi trebali biti skeptičniji. Atos treba 1.6 milijardi eura sredstava za razdoblje 2021.-22., nakon uzimanja u obzir otplate dugova i planirane prodaje imovine. Ovaj iznos je sada veći od tržišne vrijednosti. S obzirom na slabe novčane tokove, postoji rizik da će neto dugovi naglo porasti. Time bi se prekršio ugovor o dugu, prema Citiju.

Atos inzistira da nema rizika od toga, tako da nema potrebe za prikupljanjem više kapitala. Ali upravljački tim je neprovjeren. Svaki ulagač koji se pridruži ovoj spasilačkoj misiji mogao bi i sam na kraju posrtati.