AT&T, Warner Bros. Discovery Deal ostavlja zaokrete za investitore

Primetime TV došla je rano — jako rano — u ponedjeljak ujutro za investitore kao blockbuster dogovor između Discoveryja i AT&T-a (T) se zatvorio, razjasnivši sliku za novi Warner Bros. Discovery  (WBD).

Sudeći po reakciji tržišta, dogovor dobio visoke ocjene za svaku tvrtku, s dioničarima koji su već bili podešeni na dobivanje lijepog poticaja. Iako su se trendovi dionica malo podijelili u utorak, općenito raspoloženje ostaje pozitivno.

“Ovi sporazumi o spajanju medijskih konglomerata strateški su za stjecanje raznovrsnijeg sadržaja. Ovo je u skladu s Disneyjevim (DIS) stjecanje Foxa (FOXA) prije nekoliko godina što je postiglo raznovrsniji portfelj sadržaja i olakšalo pokretanje Disney+,” rekla je Kira Baca, glavna direktorica prihoda u tvrtki za prava intelektualne svojine Rightsline Realni novac. “Spajanjem Discoveryja, koji je u velikoj mjeri zastupljen u dokumentarnim filmovima bez scenarija, lifestyleu i DIY brendu, te WarnerMedia-inim scenarističkim značajkama i epizodnim brendovima i kanalima, oni imaju priliku osvojiti kombinirano tržište kako bi se suprotstavili svoj konkurenciji.”

No napomenula je da je "đavao u podacima" za ulagače koji sada drže obje tvrtke jer detalji o integraciji ostaju otvoreni za raspravu.

Pojedinosti o Deal

AT&T je primio 40.4 milijarde dolara u gotovini i otplatio dio duga, dok je novonazvani Warner Bros. Discovery dobio mnoštvo programa za dodavanje u svoju ponudu streaminga i kabela.

"Današnja objava označava uzbudljivu prekretnicu ne samo za Warner Bros. Discovery, već i za naše dioničare, naše distributere, naše oglašivače, naše kreativne partnere i, što je najvažnije, potrošače na globalnoj razini", izjavio je David Zaslav, izvršni direktor nove tvrtke nakon zatvaranja . "S našim zajedničkim sredstvima i raznolikim poslovnim modelom, Warner Bros. Discovery nudi najdiferentiraniji i najpotpuniji portfelj sadržaja na filmu, televiziji i streamingu."

U ovaj visoko cijenjeni portfelj uključene su ponude za streaming s HBO Maxa, Discovery+ i CNN+; i kabelske kanale kao što su TNT, TBS, TLC, truTV, Animal Planet, Cartoon Network i još mnogo toga. Ova akvizicija vjerojatno pozicionira novu tvrtku da se natječe među sadašnjim liderima streaminga poput Netflixa (NFLX), jabuka (AAPL), i Amazon (AMZN).

Također, dioničari AT&T-a dobili su otprilike četvrtinu udjela WBD-a za svaku dionicu AT&T-a koju su imali prije sklapanja posla. Kao takvi, prethodni dioničari AT&T-a sada posjeduju većinu otvorenih dionica u novom subjektu. I dioničari Discoveryja i AT&T-a trebali bi pomno ispitati novoosnovanu tvrtku.

Kopanje po novom otkriću

Obrazloženje za Discovery je jednostavno. Sadržaj je kralj i ugovor osigurava ogroman katalog emisija i filmova za tvrtku.

Ono što je najvažnije, osigurava HBO Max za tvrtku, koja je trenutno među najpopularnijim zabavnim ponudama i poznata je po pružanju vrhunskih emisija i filmova. HBO Max završio je 2021. s ukupno 73.8 milijuna globalnih pretplatnika, što je više nego utrostručilo postojeću bazu Discovery+ korisnika. Kao takva, nova će tvrtka udvarati preko 100 milijuna pretplatnika na streaming na globalnoj razini.

"Kao kombinirana tvrtka, Warner Bros. Discovery je bogat sadržajem i ima mnogo sredstava za streaming", rekao je Navdeep Saini, izvršni direktor tvrtke za medijsku tehnologiju DistroTV Realni novac. “WBD je dobar na (streamanje videa na zahtjev) SVOD, ali ono što tvrtki nedostaje je (besplatna streaming TV podržana reklama) FAST platforma. Ako su nedavna izvješća Nielsena ikakvi pokazatelj, FAST je put naprijed u visoko konkurentnoj industriji streaminga koja doseže svoju prijelomnu točku.”

Dodao je da će s ove točke gledišta kombinacija i jasniji fokus na FAST programiranje biti veliki poticaj za tvrtku.

Međutim, nisu sve ocjene tako ružičaste.

"Postoji konvencionalna mudrost da je "veće je bolje" i kombinirana tvrtka imat će puno moći kada su u pitanju stvari kao što su prijevozi za svoje linearne mreže", rekao je Rick Ellis, osnivač tvrtke za analizu medija AllYourScreens Realni novac. "Ali kombiniranje streaming poslovanja dviju tvrtki bit će izazovno, posebno s obzirom na činjenicu da njihova streaming poslovanja izgledaju vrlo različito na međunarodnoj razini."

Dodao je da je integracijski rizik također povećan zbog promjena u menadžmentu koje su i dalje pomalo neizvjesne. To samo povećava probleme s dugom za novoosnovanu tvrtku koja će se natjecati s kolegama s dubokim džepom.

Ugovor sadrži klauzule koje ostavljaju novu tvrtku na udicu za značajne iznose velikog duga AT&T-a, akumuliranog neuspješnim ugovorima DirecTV-a 2015. i Time Warnera.

"Očekujemo da će povećani teret duga i neizvjesnost oko ključnih strateških pitanja biti previsoka za dionice", komentirao je analitičar MoffettNathansona Michael Nathanson u bilješci za klijente. “Osim toga, zabrinuti smo zbog dodatnog pritiska na WBD od strane AT&T-ove baze dioničara koji su skloni prodati 71 posto udjela zbog drugačijeg profila ulaganja.”

Iako se njegova ocjena "neutralno" ruši s ukupnim bikovskim raspoloženjem Wall Streeta, investitorima svake tvrtke to je vrijedno zrnce soli za probavljanje.

Pooštravanje fokusa u AT&T-u

Pitanja za dioničare AT&T-a su dvojaka, kako o novoj tvrtki, tako iu pogledu sada manje zaduženog AT&T-a.

Za prve, dug i sposobnost natjecanja s etabliranim streaming divovima zamaglit će odluke. Kao i zabrinutost zbog mnogih njihovih sunarodnjaka AT&T holdinga koji idu prema izlazu. Za potonje, jednadžba se čini pozitivnijom.

“S AT&T strane, odbacivanje Warner Brosa bit će manje ometanje za tvrtku”, rekao je Ellis iz AllYourScreensa. “Izvršni direktori nikada nisu imali pravo na posao s TV/streamingom, a izvršni direktor John Stankey proveo je puno vremena preispitujući menadžment WB-a. Na mnogo načina, ovaj dogovor je najbolji scenarij za AT&T.”

Laserski fokus na područja kompetencija bio je jasan fokus i menadžmenta.

"U osvit smo novog doba povezivanja, a danas označava početak nove ere za AT&T", rekao je izvršni direktor AT&T-a John Stankey. “Zatvaranjem ove transakcije očekujemo da ćemo ulagati na rekordnim razinama u naša područja rasta 5G i vlakna, gdje imamo snažan zamah, dok radimo na tome da postanemo najbolja američka tvrtka za širokopojasne usluge. Istodobno ćemo izoštriti naš fokus na povrate dioničarima.”

Komentar se za sada čini pozitivnim za ulagače, jer dionice ubrzavaju i opću sigurnost u sposobnost tvrtke da ulaže uz zdraviju bilancu i sigurniju dividendu. Analitičari su također cijenili čvršći fokus.

“Tvrtka koja je više usmjerena na komunikacije, AT&T sada više liči na Verizon (VZ) nego što je to bio slučaj u godinama nakon što je uklonio smetnje i smanjenje prihoda zbog opadajućeg poslovanja sa satelitskim videom i kapitalnih obveza medijskih tvrtki Warner/HBO”, napisao je analitičar JPMorgana Phil Cusack u bilješci u kojoj je poboljšao dionice nakon završetka posla.

Na kraju, bikovsko raspoloženje obiluje svakom od njih dok se dogovor konačno ostvaruje. Međutim, sudeći prema broju preostalih upitnika, čini se da je zdraviji AT&T privlačnija opcija od ta dva.