Ovaj post je izvorno objavljen na TKer.co
Dionice su pale, pri čemu je S&P 500 prošlog tjedna pao 1.1%. Indeks je sada u porastu od 6.5% od početka godine, što je rast od 14.4% u odnosu na najnižu razinu od 12. listopada od 3,577.03 i pad od 14.7% u odnosu na najvišu vrijednost od 3. siječnja 2022. od 4,796.56.
Tijekom posljednja dva tjedna ili tako nešto, čini se da su se stavovi počeli povoljno mijenjati u pogledu monetarne politike, gospodarskog rasta i putanje cijena dionica.
1. FED priznaje da se inflacija smanjuje 🦅
U svibnju prošle godine, predsjednik Feda Jerome Powell Upozorio "moglo bi biti problema u ponovnom uspostavljanju stabilnosti cijena." Mjesec dana kasnije, mi učen inflacija se opet neočekivano zahuktala. A onda je 15. lipnja Fed najavio nevjerojatno povećanje kamatne stope od 75 baznih bodova, najveće povećanje koje je središnja banka objavila u jednoj objavi od 1994.
Tada sam objasnio kako ta dinamika predstavlja a zagonetka za burzu as premlaćivanja tržišta nastavit će se sve dok se inflacija ne poboljša u Fedovim očima.
Premotajte naprijed do 1. veljače, nakon nekoliko mjeseci hlađenja podataka o inflaciji, kada je Powell , rekao je na kraju Sastanak Feda o monetarnoj politici: “Sada možemo reći, mislim, po prvi put to započeo je proces dezinflacije. To možemo vidjeti.“ (Naglasak dodan.)
“Powell je citirao riječ 'dezinflacija' 13 puta na ovoj tiskovnoj konferenciji,” Tom Lee, voditelj istraživanja u Fundstrat Global Advisors, napisao tog dana u bilješci klijentima. “Ovo je velika promjena u jeziku i tonu i pokazuje da Fed sada službeno priznaje rastuće sile dezinflacije koje su u tijeku. Na [konferenciji za tisak u prosincu] Powell je 'dezinflaciju' upotrijebio NULA puta.”
Ovo je prilično velika stvar za burzu, kao cijene imaju tendenciju pada u tjednima i mjesecima prije velika bikovska kretanja. Ako se ovaj manje jastrebovski ton Fed-a održi, onda moguće je da je najniža vrijednost S&P 12 od 500. listopada bila početak sljedećeg tržišta bikova.
“Po našem mišljenju, predsjednik Powell pridaje veću težinu 'bezgrešna dezinflacija' scenariju, u kojem inflacijski pritisci jenjavaju bez nekog ublažavanja uvjeta na tržištu rada, uključujući veću nezaposlenost”, napisao je u utorak Michael Gapen, američki ekonomist u BofA. “Ovo je u suprotnosti s Powell iz Jackson Holea, Wyoming, prošlog kolovoza, koji se snažno naginjao tome da učini sve što je potrebno kako bi se inflacija smanjila i naglasio da je malo vjerojatno da će inflacija splasnuti bez 'boli' na tržištu rada.”
Sve dok se brojke o inflaciji nastavljaju kretati na hladnijoj strani, čini se da će Fed zadržati svoj manje jastrebovski ton.
Za više pročitajte: TKerova riječ godine 2022.: 'Bol' 🥊, Kada će prestati batine na tržištu koje sponzorira Fed 📈, i Tržišne udare nastavit će se sve dok se inflacija ne poboljša 🥊.
Nadogradite na plaćeno
2. Manje je vjerojatno da će gospodarstvo ući u recesiju 💪
Ne mogu točno odrediti kada je konsenzus među ekonomistima bio da SAD treba ući u recesiju. Brige su se svakako pojačale nakon što smo saznali Rast BDP-a je u prvom tromjesečju bio negativan prošle godine, i postali su puno gori kad smo saznali rast je iu drugom tromjesečju bio negativan.
Za više o definiranju recesije, a kako ne, pročitajte: Ti ovo zoveš recesijom? 🤨.
Tijekom tog razdoblja bio sam skeptičan prema ideji da je SAD-u suđen pad s obzirom na goleme ekonomske vjetrove o kojima nisam mogao prestati razmišljati i još uvijek ne mogu prestati razmišljati.
Ulaskom u 2023 osnovno očekivanje za mnoge tvrtke s Wall Streeta bio je da će SAD ući u recesiju u nekom trenutku tijekom godine.
Ali nakon robusno izvješće o poslovima u siječnju i ekspanzivno istraživanje ISM Services u siječnju ranije ovog mjeseca, raspoloženje među ekonomistima se malo promijenilo.
U ponedjeljak je ekonomist Goldman Sachsa Jan Hatzius objavio bilješku pod naslovom "Smanjenje rizika od recesije", u kojoj je smanjio izglede da SAD uđe u recesiju u sljedećih 12 mjeseci na 25% s 35%.
"Kontinuirana snaga tržišta rada i rani znakovi poboljšanja u poslovnim anketama sugeriraju da se rizik od kratkoročnog pada znatno smanjio", napisao je Hatzius.
U srijedu smo naučili GDPNow model Atlante Fed zabilježio rast realnog BDP-a po stopi od 2.2% u prvom tromjesečju. Ova je metrika znatno porasla u odnosu na početnu procjenu od Rast od 0.7% od 27. siječnja.
U četvrtak je The New York Times objavio članak Jeanne Smialek pod naslovom: “Kakva recesija? Neki ekonomisti vide šanse za oporavak rasta.“Naslov govori sam za sebe.
U nedjelju je The Wall Street Journal objavio članak Nicka Timiraosa pod naslovom: “Tvrdo ili meko slijetanje? Neki ekonomisti ne vide ni jedno ni drugo ako se rast ubrza.“ Bavi se istim temama.
Sve to rečeno, moglo bi proći još nekoliko tjedana otpornih ekonomskih podataka prije nego što više ekonomista službeno revidira svoje prognoze na gore.
Za više pročitajte: 9 razloga za optimizam u pogledu gospodarstva i tržišta ???? i Bikovski scenarij mekog slijetanja 'zlatokose' koji svi žele 😀.
3. Burza možda neće propasti u prvoj polovici 📉
Mnogi istaknuti stratezi Wall Streeta upozoravali su da je S&P 500 vjerojatno će se naglo rasprodati početkom 2023 prije nadoknade barem dijela tih gubitaka kasnije tijekom godine. To je bilo potaknuto očekivanjem da očekivanja za zarade bi se nastavile revidirati niže.
Ali u svemu tome postojala su najmanje tri problema: 1) dionice često rastu u godinama kada zarada pada, 2) dionice su obično najniže prije dna zarade, i 3) kada mnogi ljudi očekuju da će se dionice rasprodati iz istog razloga, ta informacija jest koji će vjerojatno već imati cijenu na tržištu.
S&P 500 je do sada porastao za 6.5% u 2023., a indeks je veći dio ovog razdoblja proveo više nego na početku godine.
Barem je jedan vrhunski strateg odustao od svog poziva na ranu rasprodaju. Evo Davida Kostina iz Goldman Sachsa u bilješci klijentima od 3. veljače (naglasak dodan):
Nedavna makro kretanja ojačala su povjerenje naših ekonomista u meko prizemljenje i smanjila rizik pada dionica u kratkom roku. Izvan SAD-a, slika rasta u Kini se razvedrila nakon ponovnog otvaranja ranije nego što se očekivalo, a Europa je sada na putu da izbjegne recesiju nakon zime toplije od očekivane. Osim toga, predsjednik Fed-a Powell ovog je tjedna učinio malo da odbije ublažavanje financijskih uvjeta. Očekivana putanja riznica naših tečajnih stratega sugerira mali kratkoročni rast prinosa. Stoga vjerujemo da je rizik od značajnog pada u kratkom roku smanjen, osim nepredviđenih iznenađenja podataka. Podižemo našu tromjesečnu ciljanu cijenu S&P 3 na 500 (-4,000% od danas) s 3. Kao što je prikazano ovog tjedna, još uvijek slabo pozicioniranje institucionalnih ulagača ukazuje na rizik od jurnjave zbog koje bi tržište privremeno premašilo naš cilj S&P 3,600 od 500.
Većina S&P 500 objavila je tromjesečne financijske rezultate posljednjih tjedana, a na temelju onoga što su otkrili, čini se da izgledi za zaradu možda neće biti tako mračni kao što se prije očekivalo.
"[Ne]vidimo recesiju u općem gospodarstvu - ili u zaradi - nego meko prizemljenje", rekao je u utorak Ed Yardeni, predsjednik Yardeni Researcha (h/t Carl Quintanilla). "Trenutno procjenjujemo da će operativna zarada S&P 500 porasti za 4.7% ove godine na 225 USD po dionici i 11.1% sljedeće godine na 250 USD."
S&P 500 trenutno se trguje iznad cilj većine stratega na kraju godine za indeks. Ako se ti dobici održe i možda poboljšaju, uskoro bismo mogli vidjeti kako neki stratezi revidiraju svoje ciljeve.
Za više pročitajte: Izgledi dionica Wall Streeta za 2023 🔭, Dionice često rastu u godinama kada zarada pada 🤯, Jedan od najčešće spominjanih rizika za dionice u 2023. je "precijenjen" 😑, i Svi govore o kratkoročnoj rasprodaji. Suprotan signal?
Što učiniti od svega ovoga
Ne misle svi da je otporan gospodarski rast nedvosmisleno dobra vijest.
"S vrlo snažnim rastom broja radnih mjesta, većom stopom sudjelovanja radne snage i padom stope nezaposlenosti na najnižu razinu od 1969., sve više počinje izgledati kao scenarij 'bez slijetanja'", napisao je Torsten Slok iz Apolla u veljači 4 bilješka. "Prema scenariju bez slijetanja, gospodarstvo se ne usporava, a uzlazni rizici za inflaciju vraćaju se nakon početnog pada inflacije potaknutog poboljšanjima lanca opskrbe."
Ponovna zabrinutost oko inflacije mogla bi prisiliti Fed da postane još oštriji, što dovodi u opasnost gospodarski rast i rastuće cijene dionica. Drugim riječima, dobre vijesti mogu ponovno postati loše vijesti. Za više o ovoj dinamici pročitajte: Vaš vodič za "dobre vijesti su loše vijesti" i "loše vijesti su dobre vijesti" 🙃.
No, ako postoji jedna stvar koju smo naučili u posljednjih nekoliko mjeseci, to je da možemo istovremeno imati uzastopne mjesece zdravog rasta broja radnih mjesta i očitanja inflacije koja su dobra. Za više o ovoj dinamici pročitajte: Bikovski scenarij mekog slijetanja 'zlatokose' koji svi žele 😀.
Kao i uvijek, vrijeme će pokazati što se zapravo događa. No zasad se čini da optimisti trijumfiraju nad pesimistima budući da su inflacija, gospodarski rast i cijene dionica posljednjih mjeseci povoljni.
-
Više od TKer-a:
To je zanimljivo! 💡
Jeste li znali da je kriket drugi najgledaniji sport na svijetu? I uvelike se pojavljuje u SAD-u. Iz JohnWallStreet:
...American Cricket Enterprises (ACE), subjekt koji vodi Major League Cricket (MLC), prikupio je više od 100 milijuna dolara. Osnivači ACE-a Sameer Mehta, Vijay Srinivasan, Satyan Gajwani i Vineet Jain — i ostatak tvrtki ulagača — klade se da će liga moći privući najbolje igrače sporta i privući zanimanje navijača diljem svijeta, postajući glavni dio kalendara kriketa. u procesu. Ako može, klupske vrijednosti će "rasti kao hokejaška palica", rekao je Sanjay Govil (predsjednik, Infinite Computer Solutions i CEO, Zyter Inc.). Govil je vlasnik momčadi u Washingtonu DC. Dallas, San Francisco, Los Angeles, New York City i Seattle također će imati klubove koji će igrati u prvoj sezoni '23, koja bi se trebala održati od 13. do 30. lipnja.
Pregled makro poprečnih struja 🔀
Bilo je nekoliko značajnih podataka od prošlog tjedna za razmatranje:
⛓️ Lanci opskrbe nastavljaju se poboljšavati. New York Fed Globalni indeks pritiska u lancu opskrbe
— kombinacija raznih pokazatelja opskrbnog lanca — pao je u siječnju i kreće se na razinama viđenim krajem 2020. Daleko je niži od svoje najviše razine krize opskrbnog lanca u prosincu 2021.
📈 Razine zaliha su porasle. Prema Podaci Popisa stanovništva objavljenom u utorak, veleprodajne zalihe porasle su 0.1% na 932.9 milijardi dolara u prosincu. Omjer zaliha/prodaje bio je 1.36, što je značajno više u odnosu na 1.24 prethodne godine.
Za više o opskrbnim lancima i razinama zaliha pročitajte: “Možemo to prestati zvati krizom opskrbnog lanca ⛓,""9 razloga za optimizam u pogledu gospodarstva i tržišta ????, "i"Bikovski scenarij mekog slijetanja 'zlatokose' koji svi žele 😀."
???? Raspoloženje potrošača se popravlja. Sa Sveučilišta u Michiganu veljače Anketa potrošača: “Nakon tri uzastopna mjeseca rasta, sentiment je sada 6% viši od prije godinu dana, ali još uvijek 14% ispod onoga od prije dvije godine, prije trenutne inflatorne epizode. Sve u svemu, visoke cijene i dalje opterećuju potrošače unatoč nedavnom smanjenju inflacije, a raspoloženje ostaje više od 22% ispod povijesnog prosjeka od 1978. godine.“
🛍️ Potrošači troše, Iz BofA: “Vidjeli smo znakove jačanja potrošačke potrošnje u maloprodaji i uslugama u siječnju, ubrzavajući od prosinca. Ukupna potrošnja kreditnih i debitnih kartica Bank of America po kućanstvu porasla je za 5.1% na godišnjoj razini u siječnju, u usporedbi s 2.2% na godišnjoj razini u prosincu. Na sezonski prilagođenoj osnovi (SA) u odnosu na prethodni mjesec, ukupna potrošnja karticama po kućanstvu porasla je za 1.7%, što je više od preokreta pada od 1.4% na mjesečnoj razini u prosincu.“
🍻 Kupuju jeftino pivo, Iz Rachel Premack iz FreightWavesa: “…Pivo je naglo poskupilo krajem prošle godine. Cijene piva u maloprodaji, što ne uključuje barove ili restorane, skočile su 7% tijekom posljednjih 13 tjedana 2022.… Taj porast cijena se očituje u načinu na koji ljudi kupuju piva, rekao je Dave Williams, potpredsjednik Bump Williams Consultinga. Ljudi sve više kupuju, recimo, pakiranja od 12 piva preko pakiranja od 30 ili čak pojedinačne porcije piva. I oni trguju u padu - uzimajući ekonomičniji Keystone umjesto relativno skupog Coorsa. To objašnjava zašto je "ispod premium" segmenta bio jedini koji je zabilježio porast potražnje u siječnju u usporedbi sa siječnjem 2022., prema Indeksu kupaca piva Nacionalne udruge veletrgovaca pivom..."
💳 Potrošači se sve više zadužuju, ali razine su podnošljive. Prema Podaci Federalne rezerve, ukupni nepodmireni revolving potrošački kredit porastao je na 1.196 trilijuna dolara u prosincu. Revolving kredit se sastoji uglavnom kredita kreditnom karticom.
Iako se ukupno zaduživanje čini visokim, ono je mnogo razumnije kada gledate potrošačke financije holistički. Iz BofA: “Što se tiče štednje, interni podaci Bank of America sugeriraju da se srednja štednja kućanstava i tekući saldo po dohodovnim skupinama smanjuje od travnja 2022., pri čemu skupina s najnižim dohotkom (<50 tisuća USD) bilježi najveći pad. Ali depoziti su i dalje iznad razine iz 2019. (Prikaz 6) za sve dohodovne skupine.“
💳 Ne, oni ne povećavaju svoje kreditne kartice, Iz BofA: “Čini se da potrošači s nižim primanjima još uvijek imaju određenu razinu udobnosti u smislu svojih financijskih ograničenja. S jedne strane, omjer srednje potrošnje kućanstva na kartici i srednjeg stanja depozita (omjer potrošnje i štednje) ostao je niži nego 2019. za kućanstva s godišnjim prihodom manjim od <150 tisuća USD (Prikaz 7). To sugerira da potrošnja ove skupine ne bi trebala biti previše smanjena da bi se omjer potrošnje i štednje vratio na razine iz 2019. S druge strane, stopa korištenja kreditnih kartica Bank of America također je ostala niža u odnosu na 2019. po dohodovnim skupinama (Prikaz 8)."
Za više o tome pročitajte: Financije potrošača su u izuzetno dobrom stanju 💰
💵 Potrošači dobivaju više na svojim štednim računima, Iz Semaforova Liz Hoffman: “Prosječna stopa štednih računa upeterostručila se od prošlog siječnja na 0.33%, prema podacima američke Federalne korporacije za osiguranje depozita...”
🤔 Nisko sudjelovanje sindikata objašnjava nizak rast plaća. Iz UBS-a: „Rast plaća primjetno usporava prema višestrukim mjerama čak i uz desetljećima nisku stopu nezaposlenosti. Zašto? … Jedan od razloga mogla bi biti niska pregovaračka moć radnika… Udio sindikalnih radnika među privatnim zaposlenicima pao je na 6% u 2022., prema BLS-u.”
💰 Wall Street je zauzet, Iz Bloomberg u utorak: “Očekuje se da će oko sedam IPO-a skupiti ukupno 900 milijuna dolara i početi trgovati do petka [vel. 10], što predstavlja najprometniji tjedan od listopadskog izlistavanja Intelove tehnološke jedinice za samovozeću tehnologiju Mobileye Global Inc. koja je iznosila 990 milijuna dolara, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. [Prošlog] tjedna debi uključuje proizvođača opreme za solarnu energiju Nextracker Inc., koji planira prikupiti čak 535 milijuna dolara što bi bio najveći posao ove godine dosad. Enlight Renewable Energy Ltd., koja je već javna u Izraelu, planira dodati kotaciju na Nasdaq.“
I ne radi se samo o IPO-ima. Bilo je brojnih izvješća o aktivnostima sklapanja poslova prošlog tjedna koja su uključivala neka velika imena (link).
📉 👎 Velike tvrtke najavljuju otpuštanja. U ponedjeljak, Bloomberg izvijestio da će Dell Technologies "eliminirati oko 6,650." U utorak, Zoom najavio njime bi se "oprostilo oko 1,300 marljivih, talentiranih kolega". U srijedu, Disney najavio to bi "smanjilo našu radnu snagu za otprilike 7,000 radnih mjesta." U četvrtak, News Corp. najavio “očekivano smanjenje broja zaposlenih od 5%, ili oko 1,250 radnih mjesta,” i Axios izvijestio da će Yahoo otpustiti "više od 1,600 ljudi".
Ovo je UBS-ov ekonomist Paul Donovan nudeći neku perspektivu: “Još jedna tvrtka — ovaj put Disney — najavila je smanjenje broja zaposlenih. Dobili smo početne podatke o zahtjevima za nezaposlene u SAD-u [četvrtak], a makroekonomski podaci ne podudaraju se s objavama za javnost visokog profila o gubicima radnih mjesta. Glavni razlog je to što velike tvrtke nisu toliko važne u gospodarskom smislu — manje tvrtke su najvažnije za tržišta rada. Manja poduzeća više imaju nedovoljnu zaposlenost nego nezaposlenost. Prilično je teško otpustiti 10% tvrtke od tri osobe.“
Za više o tome pročitajte: Osmišljavanje proturječnih vijesti na tržištu rada 🤔.
⚠️ Slijedi još velikih najava otkaza? Ekonomisti Goldman Sachsa smatraju da je to moguće. Iz istraživačke bilješke objavljene u ponedjeljak: “…s negativne strane, moglo bi doći do dodatnih najava otpuštanja iz drugih velikih kompanija, budući da je otprilike 15% kompanija u S&P 500 doživjelo povećanje broja zaposlenih od 40% ili više od početka pandemije (Prikaz 4), a samo jedna petina ih je dosad najavila otkaze.“
Ali: “…s pozitivne strane, slično rebalansu viđenom do sada na širem tržištu rada, čak su i ove tvrtke koje su najavile otpuštanja u velikoj mjeri smanjile svoju ukupnu potražnju za radnicima smanjenjem otvaranja radnih mjesta, a ne provođenjem otpuštanja.” Više o slobodnim radnim mjestima pročitajte: Kako otvaranje radnih mjesta objašnjava sve u gospodarstvu i na tržištima upravo sada 📋.
Također: “…Prikaz 7 pokazuje da većina industrija (8 od 11) ima stope ponovnog zapošljavanja iznad razina prije pandemije, uključujući informacijski sektor (sektor većine velikih tehnoloških tvrtki), te da sve one imaju stope ponovnog zapošljavanja iznad nedavni prosjek proširenja."
Počeo sam neformalno nit na Twitteru praćenje anegdota o zapošljavanju tvrtki (Veza).
Više o zapošljavanju pročitajte: To je puno zapošljavanja 🍾 i Ne treba vas čuditi snaga tržišta rada 💪.
💼 Zahtjevi za nezaposlene i dalje su niski. Početni zahtjevi za naknade za nezaposlene popeo se na 196,000 tijekom tjedna koji je završio 4. veljače, u odnosu na 183,000 tjedan prije. Iako je broj porastao u odnosu na najnižu razinu u šest desetljeća od 166,000 u ožujku, ostaje blizu razina viđenih tijekom razdoblja gospodarske ekspanzije.
Više o niskoj nezaposlenosti pročitajte: 9 razloga za optimizam u pogledu gospodarstva i tržišta 💪.
???? Na poslu od kuće #WFH. Od profesora na Stanfordu Nick Bloom: “Podaci o 4,000 američkih tvrtki #WFH politike: 1) 50% tvrtki je u potpunosti na licu mjesta, poput usluživanja hrane, smještaja i maloprodaje, 2) 40% kombinira #WFH i osobne dane na razne načine: min-dani , sidrišni dani, izbor zaposlenika itd., 3) 8% je potpuno udaljeno“
Spajajući sve zajedno 🤔
Dobivamo mnogo dokaza koje bismo mogli dobiti bikovski "Zlatokosa" scenarij mekog slijetanja gdje se inflacija hladi na upravljive razine, a da gospodarstvo ne mora potonuti u recesiju.
A Federalne rezerve su nedavno usvojile manje jastrebovski ton, priznavši 1. veljače da “po prvi put da je započeo proces dezinflacije.”
Unatoč tome, inflacija se još mora još više smanjiti prije nego što Fed bude zadovoljan razinama cijena. Stoga bismo trebali očekivati središnja banka će nastaviti zaoštravati monetarnu politiku, što znači da bismo trebali biti spremni na strože financijske uvjete (npr. više kamatne stope, stroži standardi kreditiranja i niže vrijednosti dionica). Sve ovo znači premlaćivanje tržišta se može nastaviti a rizik gospodarstvo tone u recesiju će biti povišen.
Važno je upamtiti da iako su rizici od recesije povećani, potrošači dolaze iz vrlo jake financijske pozicije. Nezaposleni su dobivanje poslova. Oni koji imaju posao dobivaju povišice. A mnogi još uvijek imaju viška štednje dodirnuti. Doista, snažni podaci o potrošnji potvrđuju ovu financijsku otpornost. Dakle to je prerano za uzbunu iz perspektive potrošnje.
U ovom trenutku, bilo koji malo je vjerojatno da će se kriza pretvoriti u ekonomsku nesreću s obzirom da je financijsko zdravlje potrošača i poduzeća ostaje vrlo snažno.
Kao i uvijek, dugoročni ulagači trebali bi to zapamtiti recesija i medvjeda tržišta samo su dio posla kada ulazite na burzu s ciljem ostvarivanja dugoročnih povrata. Dok tržišta su imala užasnu godinu, dugoročni izgledi za dionice ostaje pozitivan.
Više o tome zašto je ovo neobično nepovoljno okruženje za burzu pročitajte: Tržišne udare nastavit će se sve dok se inflacija ne poboljša 🥊 »
Za pobliže gdje smo i kako smo dospjeli pročitajte: Objašnjenje komplicirane zbrke tržišta i gospodarstva 🧩 »
Ovaj post je izvorno objavljen na TKer.co
Sam Ro je osnivač TKer.co. Pratite ga na Twitteru na @SamRo
Pročitajte najnovije vijesti o financijama i poslovanju od Yahoo Finance
Preuzmite aplikaciju Yahoo Finance za jabuka or Android
Slijedite Yahoo Finance na X / Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIni YouTube
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/attitudes-begin-to-shift-regarding-monetary-policy-economic-growth-and-stock-prices-150443019.html