Izbjegnite trgovanje povlaštenim informacijama prodajom dionica s planom pravila 10b5-1

Kad radite u javnom poduzeću, suočavate se s jedinstvenom zagonetkom stvaranja bogatstva. Velik dio vaše plaće je u obliku dionica kompanije, često stečenih dodjelom dioničkih opcija i/ili ograničenih dioničkih jedinica (RSU). Planirate prodati dionice tvrtke kako biste ispunili financijske ciljeve, a ipak ne želite biti optuženi za trgovanje povlaštenim informacijama. Srećom, SEC pravilo 10b5-1 može pomoći.

Rizik trgovanja povlaštenim informacijama

Kad znate što se zove materijalne nejavne informacije (MNPI) o tvrtki, bez obzira jeste li izvršni direktor, zaposlenik ili autsajder, ne možete trgovati vrijednosnim papirima te tvrtke dok se MNPI ne otkrije. MNPI je povjerljiva informacija o tvrtki koja će pomicati cijenu dionice gore ili dolje.

Kada posjedujete MNPI, bez obzira na to jeste li tu informaciju uzeli u obzir pri odluci o kupnji ili prodaji, postoji rizik da vas se tereti za trgovanje insajderima od strane Komisije za vrijednosne papire i burzu (SEC) i kaznenih tužitelja. Da stvari budu još izazovnije, intervali u kojima upućeni u tvrtku ne posjeduju MNPI i mogu prodati dionice bez rizika od trgovanja povlaštenim informacijama mogu biti kratki i rijetki.

Provjerite svoje znanje o pravilima: Pokušajte kviz o sprječavanju trgovanja povlaštenim informacijama i njegov interaktivni ključ za odgovore na myStockOptions.com, izvoru svih aspekata vlasničke naknade.

Pravilo 10b5-1 U pomoć

Ako ste u ovoj poziciji, kako možete redovito prodavati dionice tvrtke? Možete koristiti ono što se zove a Pravilo 10b5-1 plan trgovanja. Kada se pravilno izradi, plan 10b5-1 daje vam način da diversifikujete svoje posjede dionica, prodate dionice kako biste ispunili ciljeve u okviru svog financijskog plana i izbjegli upadanje u probleme zbog trgovanja povlaštenim informacijama.

Upozorenje: SEC se usredotočuje na zloporabe s ovim planovima i jest predložila nova pravila.

myStockOptions.com nedavno je održao webinar o 10b5-1 planovima i drugim pravilima SEC-a. Skupina od tri stručnjaka pružila je ključne uvide o pravnom okviru planova 10b5-1 i ulozi koju oni mogu imati u financijskom planiranju za osobe iz tvrtke.

Osnove planova 10b5-1

Plan 10b5-1 unaprijed je dogovoreni plan trgovanja dionicama u skladu s pravilom SEC-a 10b5-1 koji pruža afirmativnu obranu od optužbi za trgovanje povlaštenim informacijama kada kasnije prodate ili kupite dionice dok znate MNPI o svojoj tvrtki. Stvoren kada ne znate MNPI, plan je postavljen unaprijed za automatsku, periodičnu prodaju i/ili kupnju dionica vaše tvrtke.

Planovi moraju slijediti zahtjeve, budući da SEC počinje pokretati ovršne mjere za zlouporabe. Na primjer, SEC je nedavno najavio (21. rujna 2022.) da je sklopio nagodbu u ovršnom postupku koji je uključivao navodno trgovanje povlaštenim informacijama od strane glavnog izvršnog direktora Cheetah Mobilea i njegovog bivšeg predsjednika; ovaj slučaj i srodni Nalog SEC-a uključivalo je zlouporabu plana Pravila 10b5-1.

Izjava SEC-a citira Josepha G. Sansonea, šefa SEC-ove Jedinice za zlouporabu tržišta Odjela za provedbu SEC-a, koji objašnjava da "iako trgovanje u skladu s planovima 10b5-1 može zaštititi zaposlenike od odgovornosti za trgovanje povlaštenim informacijama pod određenim okolnostima, plan ovih rukovoditelja nije bio u skladu s tim sa zakonima o vrijednosnim papirima jer su bili u posjedu materijalnih informacija koje nisu javne kada su u njih ušli.”

Planovi trgovanja prema pravilu 10b5-1 postali su popularni otkako je SEC-ovo pravilo 10b5-1 usvojeno 2000. godine. "Preko 50% kompanija s liste Fortune 500 ima barem jednog izvršnog direktora koji koristi plan 10b5-1", primijetio je panelist webinara Mike Andresino, partner u bostonski ured odvjetničke tvrtke ArentFox Schiff, u svom uvodnom obraćanju.

Mike je nastavio s osnovnim parametrima planova 10b5-1. "Insajder koji utvrđuje plan ne može biti u posjedu MNPI-ja kada je plan uspostavljen", ustvrdio je. “Osoba ne može naknadno utjecati na provedbu plana i mora ući u plan u dobroj vjeri.”

Postoje različiti načini za uspostavljanje plana 10b5-1, istaknuo je. Daleko najzastupljenija je ugovorna metoda. “Sklapate obvezujući ugovor o kupnji ili prodaji dionica tvrtke koji specificira ili ima formulu za određivanje broja dionica, cijene dionica po kojoj će se prodavati i vremena. Ta formula ne mora biti precizna. Ne morate navoditi cijene. Možete se pozvati na tržište; možete se pozvati na vanjske događaje.”

Dva primjera:

Razdoblji-prodajni pristup: Prodaj X broj dionica prvog dana svakog mjeseca/tromjesečja, sve dok je cijena iznad Y USD

Pristup koji se temelji samo na cijeni: prodati X broj dionica u bilo kojem trenutku tijekom plana kada cijena dosegne milijardu dolara; prodati dodatni C broj dionica ako cijena dosegne $D

Važnost planova 10b5-1

Planovi trgovanja prema pravilu 10b5-1 mogu postati vrlo važni financijski alati za rukovoditelje, zaposlenike i direktore koji MNPI većinu vremena znaju o svojim tvrtkama. Dok tvrtke imaju redovite otvorene prozore za trgovanje kada vam je dopušteno trgovati dionicama, usred razdoblja zamračenja kada vam nije dopušteno trgovati, ta razdoblja možda neće biti od pomoći nekim rukovoditeljima i ključnim zaposlenicima.

"U stvarnosti, za mnoge od njih, mogu imati povlaštene informacije u bilo kojem trenutku, bilo da je prozor otvoren ili zatvoren", rekao je panelist webinara Rich Baker, izvršni direktor Morgan Stanley Executive Financial Services u New Yorku. Bilo da MNPI uključuje predstavljanje proizvoda, spajanja i preuzimanja ili parnice u tvrtkama, može držati rukovodioce u razdobljima neaktivnosti kvartal za kvartalom. "Vidio sam rukovoditelje koji dvije godine ne mogu prodati dionice tvrtke", izjavio je Rich.

U idealnom slučaju, nastavio je Rich, postavite plan 10b5-1 kada imate otvoren prozor za trgovanje i ne posjedujete MNPI. "Postoji razdoblje čekanja, razdoblje 'hlađenja', prije nego što možete početi trgovati", primijetio je Rich. "Tada bi trgovanje trebalo biti dopušteno iz pravne perspektive prema planu na trajnoj osnovi nakon toga."

Rich je objasnio da planovi 10b5-1 mogu dodijeliti i druge pogodnosti osim dopuštanja korporativnim insajderima da trguju dionicama poduzeća u dobroj vjeri i da nastave sa svojim financijskim planiranjem. “10b5-1 planovi mogu smanjiti zabrinutost investitora. Dopuštaju tvrtki da omogući uredan raspored za sve svoje rukovoditelje kako ne bi imali mnogo poslova koji se tiču ​​optike kada je aktivnost u tvrtki visoka.”

"Diverzifikacija, prodaja dugih dionica, najčešći je način korištenja planova 10b5-1", dodao je Mike Andresino. “Također možete iskoristiti i prodati dioničke opcije prema planu 10b5-1. U kombinaciji s ograničenim dionicama i ograničenim dioničkim jedinicama, možete koristiti planove 10b5-1 za prodaju dionica kako biste pokrili poreze pri stjecanju prava čak i tijekom razdoblja zamjene.”

Najbolji primjeri iz prakse za planove 10b5-1

Mike je zatim raspravljao o nekim od najboljih praksi za planove 10b5-1 koji su se pojavili kako bi se osiguralo da funkcioniraju kao afirmativna obrana od trgovanja povlaštenim informacijama. "Slovo zakona nema puno zahtjeva, ali tijekom godina razvio se niz praksi", primijetio je kao uvod u pokrivanje SEC-ovih predloženih pravila. Jedan je period "hlađenja". “Tvrtke često imaju razdoblje koje mora proći između usvajanja plana i prve trgovine koja se odvija prema planu. Ponekad je to kratko i do dva tjedna. Najbolja točka je općenito 30, 60 ili 90 dana.”

Prijevremeni prekid plana može, primijetio je Mike, staviti veliku mrlju u svaku kasniju tvrdnju da ste u plan ušli u dobroj vjeri. "Jedna stvar koja sudovima i SEC-u ukazuje na to da možda niste bili u dobroj vjeri jest usvajanje plana i onda, kada se čini da bi moglo biti korisno držati dionice, raskinete plan." Slično tome, rekao je Mike, više planova koji se preklapaju također mogu izazvati pitanja o dobroj vjeri. "Tvrtke često nameću ograničenja na to."

SEC-ova predložena pravila

DIP ima predložila nova pravila za planove 10b5-1 za borbu protiv navodnih zloporaba, objasnio je Rich Baker. Ova bi pravila kodificirala mnoge od najboljih praksi koje su se pojavile. Izmjenama se dodaju novi uvjeti za dostupnost afirmativne obrane od odgovornosti za trgovanje povlaštenim informacijama, uključujući:

1. Razdoblje hlađenja od 120 dana prije nego što bilo kakvo trgovanje može započeti nakon usvajanja ili izmjene plana
2. Zahtjev da prilikom usvajanja ili izmjene plana potvrdite da niste upoznati s materijalnim nejavnim informacijama o tvrtki
3. Nema preklapanja 10b5-1 trgovinskih aranžmana za trgovine na otvorenom tržištu
4. Ograničenje planova za jednu trgovinu na jedan u razdoblju od 12 mjeseci
5. Plan se mora sklopiti i provoditi u dobroj vjeri

Prva dva pravila SEC-a primjenjivala bi se samo na više službenike i direktore, iako bi tvrtka mogla odlučiti prema vlastitim pravilima nametnuti ih drugim rukovoditeljima i zaposlenicima. Konačna pravila SEC-a očekuju se u proljeće 2023.

Financijsko planiranje s planovima 10b5-1

Panelistica webinara Megan Gorman, osnivačica Financijski menadžment dame u San Franciscu i a Suradnik Forbes.com, govorio je o ulozi koju aranžman 10b5-1 može imati u financijskom planiranju. Predstavila je savjete i studije slučaja o tome kako učinkovito koristi i dizajnira te planove za klijente.

Kada sastavljate plan, objasnila je, trebate odgovoriti na četiri pitanja:

1. Koje dionice prodajete?
2. Koliko traje plan?
3. Kolika je učestalost prodaje?
4. Koji je način prodaje?

“Mjesečni planovi prodaje s ograničenjima često su odličan pristup”, rekla je. Napomenula je da je optimalno trajanje plana obično 12 mjeseci. "Također možete strukturirati plan da se mijenja u različitim točkama kako bi se zadovoljili zahtjevi za protokom novca."

Korištenje onoga što ona naziva "dizajn dizala" omogućuje prodaju više dionica kako cijena dionica tvrtke raste, kao što je ilustrirano u jednoj od studija slučaja njezinog webinara. Ustvrdila je da je također ključno uključiti porezno planiranje u svoj 10b5-1 aranžman, zajedno s budućim dodjeljivanjem ograničenih dionica ili ograničenih dioničkih jedinica.

Optika je još jedno ključno pitanje, naglasila je Megan, posebno za više rukovoditelje koji lako mogu pasti u središte medijske pozornosti. "Samo zato što vam je dopušteno raditi plan 10b5-1 ne znači da biste trebali", upozorila je. “Čak i najnedužniji postupci izvana mogu izgledati podlo.” Jedan test koji Megan primjenjuje je misaoni eksperiment: kako bi ova trgovina dionicama izgledala da je objavljena na naslovnoj stranici Wall Street Journal?

Potražite savjet stručnjaka

Pokretanje plana trgovanja prema Pravilu 10b5-1 nije DIY aktivnost. Trebate stručne pravne, financijske i porezne savjete kako biste slijedili pravila SEC-a i svoje tvrtke. Želite biti sigurni da pravilno postavljate plan i da postiže ono što želite, a da vas ne uvali u nevolje.

Prije nego krenete, myStockOptions.com ima odjeljke sa sadržajem Pravilo 10b5-1 planovi trgovanja i sprječavanje trgovanja povlaštenim informacijama koji vam mogu pomoći da razumijete pravila i koncepte. Osim toga, webinar na kojem su govorili gore citirani stručnjaci jest dostupno na zahtjev na kanalu webinara myStockOptions.