Sezona bankovnih zarada počinje sljedeći tjedan: ne zaboravite disati!

Četiri najveće globalno sistemski važne banke Sjedinjenih Država (GSIB) objavljuju prihode ovog petka, 14. listopada^th: CitigroupC
, JPMorgan ChaseJPM
, Morgan StanleyMS
, i Wells FargoWFC
. Ulagači, ekonomisti i širok raspon analitičara i konzultanata secirati će zarade ovih banaka tražeći smjer ne samo financijskog zdravlja banaka, već i američkog gospodarstva. Ove četiri banke predstavljaju oko 67% ukupne imovine GSIB-a, koja trenutno iznosi oko $ 10.7 trilijuna. Sve četiri banke koje su objavile ovaj petak imaju ocjenu A ili više, što znači da su visoke kreditne kvalitete. Ostala četiri US GSIB-a, Bank of AmericaBAC
, Bank of New York, Goldman Sachs i State StreetSTT
izvješće o zaradi u tjednu od 17. listopada^th.

Kada analizirate zaradu banaka, važno je upamtiti da banke zarađuju na tri načina: neto kamatnom maržom, trgovanjem i naknadama od usluga kao što su investicijsko bankarstvo i upravljanje imovinom. Najpromjenjiviji od ove tri kategorije su prihodi od trgovanja, jer su u velikoj mjeri pod utjecajem rizika zemlje, makroekonomije, fiskalne politike, geopolitičkog rizika i prirodnih katastrofa koje mogu uvelike utjecati na kamatne stope, devizne tečajeve, cijene robe i cijene vrijednosnih papira.

Trenutačno okruženje rastućih kamatnih stopa moglo bi pomoći nekim bankama da povećaju svoju neto kamatnu maržu, budući da sada naplaćuju više za sve nove zajmove i kreditne proizvode koje odobravaju. Srednja neto kamatna marža banaka porasla je u drugom tromjesečju 2022. u usporedbi s istim razdobljem 2021. Banke će vjerojatno imati koristi od značajnog porasta potrošačkog zaduživanja, koji je, kao što sam nedavno napisao, rekordno visok.

Međutim, strah je da će rastuće stope zajmoprimcima otežati otplatu nepodmirenog kredita, osobito ako su ti kreditni proizvodi, poput kreditnih kartica, proizvodi s promjenjivom stopom. Kada u sljedeća dva tjedna izađu zarade banaka, trebali bismo vidjeti koliki je postotak zajmova koji počinju propadati, inače poznatih kao nenaplativi zajmovi (NPL). Riječ je o kreditima čiji su dužnici devedeset ili više dana u otplati. Ako razina problematičnih kredita raste, također bismo trebali provjeriti povećavaju li banke svoje rezerve za gubitke po kreditima, također poznate kao rezervacije; porast rezervacija za gubitke po kreditima znači da se banka priprema za slučaj da zajmoprimci ne podmire obveze. Rezerva za gubitke po kreditima je negotovinski odbitak u računu dobiti i gubitka. Stoga, ako banke budu oprezne, vjerojatno ćemo vidjeti povećanje rezervi za gubitke po kreditima kako bismo se pripremili za poslovični 'crni dan', što bi potencijalno moglo uzrokovati pad neto zarade, posebno u bankama koje više ovise o neto kamatnoj marži. nego trgovanje i naknade. Od kraja drugog tromjesečja 2022. otplate su bile stabilne. Banke obično naplaćuju zajmove nakon što zajmoprimci kasne s plaćanjem više od 180 dana.

Ono gdje bi banke stvarno mogle biti pogođene je njihovo trgovanje i područja naknada, posebno investicijsko bankarstvo i upravljanje imovinom. Promjenjivost cijena imovine, uglavnom zbog neizvjesnosti o tome mogu li Federalne rezerve kontrolirati inflaciju i kada će završiti ruska invazija na Ukrajinu, vjerojatno će smanjiti prihode od trgovanja i naknade za upravljanje imovinom u bankama. Smanjenje spajanja i akvizicija također će utjecati na naknade investicijskog bankarstva. Banke poput Morgan Stanleya i Goldman Sachsa, čiji se prihodi uvelike oslanjaju na prihode od trgovanja i investicijskog bankarstva i naknada za upravljanje imovinom, vjerojatno će pretrpjeti udarac; nisu toliko diverzificirani kao JPMorgan Chase i Citigroup, koji imaju pozamašne kreditne knjige, kao i poslove trgovanja i generiranja naknada.

RC Whalen, predsjednik Whalen Global Advisorsa, očekuje "da će vidjeti relativno jaku zaradu manjih banaka kako prinosi na zajmove polako rastu, ali će transakcijska strana kuće vjerojatno biti slaba, što će naštetiti Morgan Stanleyju, Citigroupu, Goldman Sachsu i JPMorgan Chaseu .” Whalen je također objasnio da će “jedno ime koje treba gledati u trećem tromjesečju 3. biti Wells Fargo & Co (WFC), koji je u procesu dramatičnog smanjenja svoje bilance. Poboljšana zarada u trećem tromjesečju 2022. mogla bi biti katalizator za ovo ime koje dugo nije imalo uspjeha. Kao što smo primijetili u našoj postavci prije zarade za drugo tromjesečje 3., skromno poboljšanje operativne učinkovitosti u WFC-u, koje je bilo u rasponu od 2022%, moglo bi biti prilično značajno za dionice.”

Iako bi u sljedeća dva tjedna potencijalno negativne vijesti o zaradama banaka mogle izazvati značajnu zabrinutost među tržišnim sudionicima, važno je zapamtiti gdje se nalazimo u gospodarskom ciklusu i ne zaboraviti disati. Da, BDP SAD-a lagano je pao u dva uzastopna kvartala; ipak, tržišta rada ostaju tijesna, iako ne tako tijesna kao ranije tijekom godine. Dok stope neispunjenja obveza poduzeća s financijskim zaduženjima, kojima su izložene mnoge banke, rastu, stope neispunjenja obveza i dalje su znatno ispod razine u kojoj su bile 2020., a da ne spominjemo tijekom financijske krize.

Važno je napomenuti da su zbog Basel III i Dodd-Frank pravila i pojačanih nadzora banaka američki GSIB-ovi dobro kapitalizirani i trenutno se predviđa da će biti likvidni, najmanje mjesec dana, čak i ako je došlo do značajnog kreditnog ili tržišnog stresa. Četiri banke koje su objavile ovaj nadolazeći petak gotovo su dvostruko veće od potrebnog visokokvalitetnog kapitala potrebnog za podnošenje neočekivanih gubitaka; minimalni zahtjev Basel III Common Equity Tier I (CET I) je 4.5%. I banke su iznad zahtijevanog 100% omjera pokrivenosti likvidnosti (LCR); LCR mjeri hoće li banke i dalje moći ispuniti sve svoje obveze čak iu razdobljima značajnog stresa.

Nedavni članci ovog autora:

Zaduživanje potrošača u SAD-u doseglo je rekordne razine

Opseg neizmirenih zajmova utrostručio se ove godine

Vjerojatnost neispunjavanja obveza raste za obveznice s visokim prinosom i zajmove s zaduženošću