Bank of America: Zašto kupujem dionicu 'Uoči oluje'

U petak ujutro, Bank of America (BAC) , zajedno s većinom drugih velikih američkih banaka, započela je još jednu sezonu zarada u naletu objava. Prvi odgovor je negativan jer se čini da se mnoge od tih banaka pripremaju za teže gospodarsko okruženje koje slijedi.

Došao sam dugo u Bank of America, iako sam tu poziciju prepolovio dolazeći. Jednostavno upravljanje rizikom. Dobra stvar.

Idemo kopati.

Za četvrto tromjesečje tvrtke, koje je završilo 31. prosinca, Bank of America objavila je GAAP EPS od 0.85 USD uz prihod od 24.53 milijarde USD. Ispis prihoda bio je dovoljno dobar za godišnji rast od 11.2%, dok su i gornji i donji rezultati premašili konsenzusno mišljenje. Neto prihod od kamata (NII) porastao je 29% godišnje i 6.5% uzastopno na 14.68 milijardi dolara, što je izvrsno.

Jedino što je Wall Street tražio 14.8 milijardi dolara. Nekamatni prihod iznosi 9.85 milijardi dolara, što je lako nadmašilo očekivanja od 9.3 milijarde dolara. Međutim, ova je izvedba i dalje bila niža za 7.9% uzastopno i u odnosu na razdoblje od prije godinu dana.

Rezervacije za kreditne gubitke iznosile su 1.09 milijardi dolara, uključujući povećanje neto rezervi od 403 milijuna dolara. To je u usporedbi s 898 milijuna USD uključujući povećanje neto rezervi od 378 milijuna USD za treće tromjesečje i oslobađanje neto rezervi od 851 milijuna USD za 4. tromjesečje 2021. Nekamatni troškovi porasli su za 6% na 15.5 milijardi USD. Prosječna stanja zajmova i najma porasla su za 10% na 1 tisuću dolara.

Prosječni depoziti pali su za 5% na 1.9 bilijuna dolara. Omjer običnog kapitala prvog reda (CET1) iznosio je 1%, što je više u odnosu na 11.2% prije godinu dana, dok je povrat na prosječni omjer običnog dioničarskog kapitala iznosio 10.6% (porast s 11.24%), a povrat na prosječni materijalni kapital običnog dioničara iznosi 10.9% (u odnosu na 15.79%).

Izvedba segmenta

Potrošačko bankarstvo povećao prihod od 10.782 milijarde USD (+21%), dok su rezervacije za kreditne gubitke porasle na 944 milijuna USD (sa 32 milijuna USD prošle godine) potaknute lošijim makroekonomskim izgledima. Nekamatni troškovi porasli su 8% na 5.1 milijardu USD, što je rezultiralo neto prihodom od 3.577 milijardi USD. Ispis neto prihoda porastao je za 15% i predstavlja novi kvartalni rekord.

Globalno upravljanje bogatstvom i ulaganjima povećao prihod od 5.41 milijarde USD (malo povećanje), dok su rezervacije za kreditne gubitke porasle na 37 milijuna USD (s -56 milijuna USD prošle godine). Nekamatni troškovi porasli su za 1% na 3.8 milijardi USD, što je rezultiralo neto prihodom od 1.2 milijarde USD. Neto prihod ovog poslovanja pao je za 2.1%.

Globalna bankarstvo doveo do prihoda od 6.438 milijardi USD (+9%), dok su rezervacije za kreditne gubitke porasle na 149 milijuna USD (s -463 milijuna USD prošle godine) potaknute lošijim makroekonomskim izgledima. Ukupne naknade investicijskog bankarstva smanjile su se 54% na 1.3 milijarde USD. Nekamatni troškovi porasli su 4% na 2.8 milijardi USD, što je rezultiralo neto prihodom od 2.54 milijarde USD. Neto prihod ovog poslovanja pao je za 4.8%.

Global Markets povećao prihod od 3.861 milijarde USD (+1%), dok su rezerviranja za kreditne gubitke smanjena na 4 milijuna USD (sa 32 milijuna USD prošle godine). Prodaja i trgovanje generirali su 3.5 milijardi dolara prihoda. Unutar prodaje i trgovanja... prihod vezan uz fiksni prihod porastao je 37% na 2.2 milijarde USD, dok je prihod vezan za dionice malo porastao na 1.4 milijarde USD. Nekamatni troškovi porasli su 10% na 3.2 milijarde USD, što je rezultiralo neto prihodom od 504 USD. Neto prihod za ovaj posao pao je za 25%.

CEO

Predsjedavajući i glavni izvršni direktor Brian Moynihan komentirao je u priopćenju za javnost: “Godinu smo završili s dobrim rastom zarade iz godine u godinu u četvrtom tromjesečju u sve sporijem gospodarskom okruženju. Teme u tromjesečju bile su dosljedne tijekom cijele godine jer su organski rast i stope pomogli u postizanju vrijednosti naše depozitne franšize. To je zajedno s upravljanjem troškovima pomoglo u povećanju operativne poluge šesti uzastopni kvartal.

Naša godišnja zarada od 27.5 milijardi USD predstavlja jednu od najboljih godina za banku ikad, odražavajući našu dugoročnu usredotočenost na odnose s klijentima i našu odgovornu strategiju rasta. Vjerujemo da smo na početku 2023. u dobroj poziciji da pružimo usluge našim klijentima, dioničarima i zajednicama kojima služimo.”

Moje misli

Ima li tu mnogo toga što me iznenađuje? Ne. Znali smo da investicijski bankari nemaju najbolje tromjesečje. Znali smo da će neto prihod od kamata biti ogroman. Znali smo da će trgovci s fiksnim prihodom nadmašiti trgovce dionicama. Također smo znali da će se banke morati pripremiti više nego u posljednjim kvartalima za potencijalne kreditne gubitke.

Ipak, mislim da veličina ovih odredbi jutros malo plaši Wall Street. Samo pogledajte razloge koji su navedeni tamo gdje su napravljena povećana rezerviranja... "potaknuti slabim makroekonomskim izgledima." To nije baš ohrabrujuće. Pogledajte samo komentare Briana Moynihana... "sve usporavajuće gospodarsko okruženje." Hmmm.

Shvatio sam da će neto prihod od kamata biti pokretač za 2023. Zato su moja jedina dva duga u ovom prostoru Bank of America i Wells Fargo (WFC) . Također razumijem da će, s gospodarstvom bilo u recesiji ili blizu nje, bankama biti vrlo teško povećati potrošačke i poslovne kredite ili povećati naknade investicijskog bankarstva. Zato sam smanjio svoje udjele u oba ova imena.

Trebam li kupiti ovaj umak? Banke su dobro kapitalizirane uoči oluje. Postoje dijelovi poslovanja koji bi mogli dobro poslovati usprkos ili usprkos recesiji. Trgovanje. Prodaja vrijednosnih papira s fiksnim prihodom. Ne mislim da ću ove pozicije vratiti na njihove veličine od prije godinu dana, ali mislim da mogu dodati ovo jutrošnje padanje.

Čitatelji će vidjeti da se BAC dva puta ove godine odbio od razine od 29 USD. Prvi je kulminirao rasprodaju od veljače do srpnja. U kolovozu smo vidjeli da je BAC zastao na savršenih 38.2% Fibonaccijevog povratka te rasprodaje. Nakon ponovnog dna u listopadu, dionice su ovaj put zaustavljene na blizu 50% povratka te rasprodaje. Mislim da imamo raspon.

Dionice su pronašle podršku na 21-dnevnoj EMA (eksponencijalni pomični prosjek) otkako su ponovno zauzele tu liniju krajem prosinca. Jutros vidim da se dionice bore održati tu razinu. Ako se te dionice održe, stvarno neće trebati puno da se u kratkom roku povrate 20-dnevni i 50-dnevni SMA (jednostavni pomični prosjek) jer su sve tri linije skupljene.

Ono što ću učiniti jest ili dodati ove dionice kad 21-dnevna linija propadne i swing trgovci se spasu, ili kad dionice zauzmu tu 50-dnevnu liniju i svi upravitelji portfelja požure povećati izloženost. Zaista ne vidim potrebu dodavati između 33.74 USD (21-dnevni EMA) i 34.79 USD (50-dnevni SMA). To bi, po mom mišljenju, doista izložilo kupca riziku da je ovu kupnju obavio na ili blizu otpora.