Priopćenje Bank of Japan: BoJ održava negativne kratkoročne stope

Banka Japana na svom dvodnevnom sastanku 16^th i 17^th lipnja, izabran da zadrži referentne stope nepromijenjene. Kratkoročne kamatne stope bi ostale negativne na -0.1%, dok bi se dugoročne držale blizu 0%.

BoJ i guverner Kuroda Haruhiko, koji je sada u posljednjoj godini svog mandata, naglasio je da će se lakši monetarni uvjeti nastaviti, u pokušaju da se poboljša anemični rast.

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta?

Danas se prijavite za bilten Invezz.

Ovaj politički stav u izravnoj je suprotnosti s pooštravanjem drugih globalnih središnjih banaka.

Tržišni igrači nagađali su da bi BoJ mogao napustiti svoju politiku ultra niskih stopa budući da su središnje banke diljem svijeta ušle u novi ciklus povećanja, dok je u šokantnom potezu ovog tjedna Švicarska narodna banka, valuta sigurna utočište i ovisna o izvozu ekonomija poput Japana, podigla stope prvi put u 15 godina.

U trenutku pisanja ovog teksta, jen je 16.5% niži u odnosu na dolar na razini od početka godine do datuma, a 21.6% niži u posljednjih dvanaest mjeseci.

Inflacija i način jena

Očekuje se da će inflacija doživjeti porast na temelju pritisaka zbog rastućih troškova telekomunikacija, slabljenja jena što će rezultirati višim cijenama uvoza i drugih vanjskih čimbenika.

Mjesečna stopa inflacije porasla je na 2.4% u travnju s 1.2% u ožujku, iako je bila negativna tek u kolovozu.

Visoke cijene roba i poremećaji u opskrbi zbog pandemije i rata između Ukrajine i Rusije podigli su cijene u društvu koje je tradicionalno sklono inflaciji. Nedostaci u zalihama nafte i poljoprivrednoj proizvodnji doveli su do kritičnog rasta troškova.

Međutim, s obzirom da je zemlja desetljećima bila u deflacijskom okruženju, još uvijek je prigušena u usporedbi s drugim zemljama.

Zapravo, BoJ želi da inflacija poraste i da temeljna inflacija dosegne iznad 2%, nakon što je doživjela produljeno razdoblje deflacije.

Međutim, rastuća inflacija ne znači da je gospodarstvo zdravo jer cijene nisu vođene bržim domaćim poslovnim aktivnostima već višim međunarodnim troškovima.

Odljev kapitala i slabljenje jena

Postupci drugih središnjih banaka slijede rekordno visoku inflaciju u nekoliko naprednih zemalja zbog nedostatka radne snage, povišenih cijena roba i prekinutih opskrbnih lanaca zbog ukrajinsko-ruskog rata.

Do nedavno se jen smatrao sigurnom valutom. To je bilo odredište za tržišta za parkiranje sredstava tijekom velike volatilnosti i makro neizvjesnosti.

To se u posljednje vrijeme drastično promijenilo, jer su druge središnje banke, prvenstveno Federalne rezerve, podigle kamatne stope kako bi zaustavile veće cijene.

Dolar je još uvijek kralj fiat valuta. Njegove globalno cijenjene institucije (u usporedbi s onima u drugim zemljama), neusporediva dubina tržišta obveznica i obilna likvidnost naveli su ulagače da potraže utočište u dolaru. Porast ključnih stopa poboljšao je povrat, a ostala valuta gravitirala je prema SAD-u. Oni su poznati kao odljevi kapitala (iz Japana i drugih zemalja).

Usred odljeva kapitala, potražnja za jenom se smanjila, što je dovelo do slabosti jena u odnosu na dolar.

Kao rezultat toga, uvozne cijene (označene u dolarima) porasle su u jenima, ubrzavajući troškove i inflaciju kod kuće.

Po svoj prilici, jen će nastaviti slabiti ako BoJ nastavi svoju ultra labavu politiku, a Fed zaoštri između 50 – 75 baznih bodova tijekom sljedećeg sastanka. U određenom smislu, vlasti računaju na povećanje stopa rasta prije nego što deprecijacija jena izmakne kontroli.

Izazovi rasta

Japanski rast suočio se s oštrim padom tijekom pandemije.

Gospodarska aktivnost je zastala tijekom pandemije, a uz srednju dob od približno 49 godina, ukupna produktivnost ostaje niska, dok omjer ovisnosti nastavlja rasti.

Jeftin jen može podržati izvoz u svrhu rasta električne energije, ali će rast vjerojatno biti ograničen kako se globalni rast usporava.

S druge strane, laka zarada osigurava da zombi tvrtke ostanu operativne i da se druge neučinkovite poslovne prakse ne iskorijene, što u konačnici šteti izgledima za rast.

Najvažnije je da bi intervencije monetarne politike trebale pružiti kratkoročni poticaj gospodarstvu i nisu prikladne za dugoročnu politiku.

Međutim, BoJ smatra da bi povećanje stopa bilo katastrofalno i da bi umanjilo ionako izazovnu ekonomsku sliku.

Prema Mama Kazuo i Yamamoto Kenzo, oba bivša izvršna direktora u BoJ-u, pravi protuotrov za nevolje rasta Japana možda leže u strukturnim reformama. To su obično dugi, naporni putevi odlučne i predane kolektivne akcije, u usporedbi s 'lakim' rješenjem održavanja niskih stopa.

Špekulanti preuzimaju BoJ

Tržište je prepuno izvješća da je BoJ samo u srijedu kupio obveznice vrijedne 5.2 milijarde dolara kako bi zadržao prinos na 10-godišnje državne vrijednosne papire na 0.25%.

Špekulanti vjeruju da s produljenom ultra labavom monetarnom politikom i rastućim troškovima uvoza, inflacija mora rasti i da će sa sobom ponijeti prinose obveznica, čineći državno zaduživanje još izazovnijim.

BoJ se za sada obvezao braniti svoju gornju granicu, ali će vjerojatno vidjeti kako tržišta agresivnije napadaju njegove pozicije.