Sljedeći čovjek Japanske banke vrijedan 5 bilijuna dolara ima najgori posao u ekonomiji

Što se tiče poslova s ​​otrovanim kaležom, vođenje Banke Japana stvarno se ističe. Zapravo, Kazuo Ueda je upravo dobio nedvojbeno najgori posao u ekonomiji.

Čini se da je Ueda mudar, iako neočekivan, izbor premijera Fumija Kishide. Ekonomista školovanog na Massachusetts Institute of Technology nije bilo nigdje liste mogućnosti zamijeniti Haruhiko Kurodu, koji odlazi u mirovinu u travnju. On je bivši dužnosnik BOJ-a koji je služio od 2008. do 20015.

Jedan od razloga zašto: Kishidin prvi izbor rekao je ne. Masayoshi Amamiya, zamjenik guvernera BOJ-a, znao je da ne smije prihvatiti posao koji od njega zahtijeva da odmota otprilike 23 godine kvantitativnog popuštanja. I smanjenje bilance od 5 trilijuna dolara na veličinu japanskog gospodarstva, a da ga ne sruši.

Kuroda je mogao pripremiti pozornicu za izlazak iz negativnih kamatnih stopa. Nakon desetljeća na kontrolnom mjestu, on zadržava veliki politički utjecaj i veći stupanj autonomije od većine prethodnika. Ipak, čak je i Kuroda odustao.

Dana 20. prosinca, Kuroda je nagovijestio da bi BOJ mogao početi igrati najnesigurniju igru ​​Jenga na svijetu. Ova popularna društvena igra koja se temelji na rastavljanju tornja sastavljenog od 54 bloka prikladno analogizira izazov BOJ-a. Opasnosti koje nosi samo jedan pogrešan potez.

Tog dana, Kuroda je dotaknuo jedan od tih blokova kako bi testirao može li monetarna kula koju je sagradio BOJ postati nestabilna. Učinio je to pustivši 10-god prinos obveznica trgovati čak do 0.5%, uz najmanje izmjene. Nasilna reakcija na globalnim tržištima - i skok jena - natjerali su Kurodu da se povuče iz igre.

U danima i tjednima koji su uslijedili, Kuroda & Co. izvršili su pozamašne neplanirane kupnje obveznica kako bi obavijestili tržišta da je BOJ-ov Jenga meč na čekanju.

Sada je na Uedi da smisli kako vratiti blokove bez izazivanja globalne panike. Stvarno, sretno s tim.

Otkako je BOJ snizio stope na nulu 1999., prvi put za veliku središnju banku, Tokio je postao vlada najvećim vjerovnikom. Nakon što je BOJ uveo QE 2000. i 2001., jen je postao bankomat globalne financije.

Jeftino zaduživanje u Tokiju i prenošenje tih sredstava u imovinu s višim prinosom u New Yorku, Londonu, São Paulu, Johannesburgu, Mumbaiju, Bangkoku i šire postaje poseban umak globalnih špekulacija. Ovo objašnjava zašto iznenadna kretanja jena obično dignu u zrak jedan ili dva hedge fonda.

Isključivanje ovog bankomata moglo bi ugroziti globalna tržišta. Stoga će Uedina strategija, ako ima hrabrosti, biti ograničiti radno vrijeme i racionalizirati povlačenja.

Onda Ueda također ima 126 milijuna Japanaca s kojima se mora boriti. Japan Inc. besplatni novac uzima zdravo za gotovo. Banke, tvrtke, mirovinski fondovi, zaklade i vlada koja servisira najveći teret duga u razvijenom svijetu bit će u lošem stanju ako Ueda isprazni poslovičnu zdjelu za bušenje.

Paul Volcker, predsjednik Federalnih rezervi iz 1970-ih i 1980-ih, doslovno je dobio prijetnje smrću zbog povećanja stopa. Zamislite povratni udarac koji bi Ueda mogao zadesiti ako naumi okončati dvodesetljetnu likvidnost u gospodarstvu broj 3.

Drugim riječima, Ueda će se morati skloniti, isključiti televiziju i društvene mreže te izdržati vrućinu u zemlji i inozemstvu kako bi Japan Inc. postao čist i trijezan. Ima li moxie? Samo Ueda zna.

Ali nemojmo zaboraviti političko carstvo koje je spremno uzvratiti udarac ako BOJ svoju “neovisnost” ode predaleko.

Počnite s Kishidinim turobnim ocjenama odobravanja. Sredinom su 20, što obično znači da je vlada dosegla svoj rok za prodaju. Naravno, Kishida se brine da bi sadašnja normalizacija stopa BOJ-a mogla dodatno oštetiti njegovo gospodarsko nasljeđe.

Dodajte tome činjenicu da moćno Ministarstvo financija ima mjesto u prostoriji kada dužnosnici BOJ-a namjerno donose odluke o stopama. Ovo bi bilo nezamislivo za Fed.

Isto se dogodilo i 20. prosinca, kada je tim Kuroda razmišljao o skromnoj prilagodbi politike prinosa na obveznice. Toga su dana vladini dužnosnici zatražili i dobili stanku od pola sata za konzultacije sa svojim ministarstvima.

To je, zapamtite, bilo samo postupno ugađanje. Zamislite samo paniku u vladinim krugovima kad bi Ueda pokušao donijeti formalno pooštravanje. Opet, sretno s tim u trenutku kada Japan jedva raste - za godišnjih 0.6% u razdoblju od listopada do prosinca - a plaće stagniraju.

Postoji izlaz, naravno. Inflacija koju Japan dobiva više je povezana s problemima u opskrbnom lancu i invazijom Vladimira Putina na Ukrajinu nego s Kurodinom politikom. Kao takav, BOJ mora pažljivo izraditi strategiju. Također mora koordinirati s vladom u pogledu vijesti.

Suradnja već 25 godina znači monetarno i fiskalno popuštanje. Sada je potrebno da zakonodavci obave svoj posao i podignu konkurentnost Japana. Ueda bi pristup bankomatu trebao uvjetovati koracima za labavljenje tržišta rada, smanjenje birokracije, poticanje inovacija, potporu startupima i osnaživanje žena.

Ako je premijer koji je angažirao Kurodu 2013., pok Shinzo Abe, proveo bilo koju od ovih reformi, Japan je do sada možda odbacio svoju naviku QE. Umjesto toga, pogoršala se ovisnost o besplatnom novcu.

Sada je na Uedi da preuzme rizike koje je BOJ predugo izbjegavao. Samo on zna koji će od Jenga blokova prvo pokušati ukloniti. Sve što tržišta mogu učiniti je nadati se da se stvari neće srušiti.