Kada je ruska invazija na Ukrajinu dovela do pada većine fondova na tržištima u nastajanju, Freedom Index Fund Pertha Tollea izbjegao je većinu pokolja — jer ekonomije kojima upravljaju despoti nikada neće biti na njezinoj listi za kupnju
Most važne lekcije se ne uče u učionici. Godine 2003., godinu nakon što je menadžer novca u Houstonu Perth Tolle diplomirao financije na Sveučilištu Trinity u San Antoniju, provela je godinu dana u Hong Kongu živeći sa svojim ocem, ponovno se povezujući sa svojim kineskim korijenima. U posjetu Šangaju, Tolle se sprijateljio sa ženom po imenu Maggie. Obje su imale 23 godine, ali mračna pozadina njezine nove prijateljice šokirala je Tollea. Dok je Tolle uživao u tipičnom odrastanju u predgrađu u Planu u Teksasu, Maggie je živjela u sjeni. Nije imala rodni list, nije imala školsku ili bolničku evidenciju i nije imala sigurnosnu mrežu. Za kinesku vladu Maggie nije postojala. Bila je jedno od desetaka milijuna djece žrtve zakona Komunističke partije o jednom djetetu, koji je bio na snazi od 1980. do 2015. Budući da su njezini roditelji već imali sina, prikrivali su njezino rođenje i odgoj.
"Ta politika je promijenila kulturu moje generacije, a učinci demografske katastrofe u Kini su nepovratni", kaže Tolle, 42, koji je rođen u Pekingu, ali je došao u SAD s 9 godina. "Shvatio sam da je sloboda stvorila razlika u mom životu i na tržištima.”
Kina je glavni dio većine fondova na tržištima u nastajanju, čineći 30% MSCI indeksa tržišta u razvoju, ali ako biste zavirili u portfelj Tolleovog Freedom 100 Emerging Markets ETF-a, ne biste pronašli niti jednu kinesku dionicu. Fond kojim upravlja s izdavačem ETF-a Alpha Architect sa sjedištem u Havertownu u Pennsylvaniji još uvijek je relativno mali, ali je narastao s 30 milijuna dolara na početku 2021. na 200 milijuna dolara danas. Nema ulaganja ni u Rusiju Vladimira Putina. Kao rezultat toga, MSCI-jev indeks tržišta u nastajanju do danas pao je za 17%, ali Tolleov fond Freedom pao je za samo 7.5%. Zamislite Freedom ETF kao bliskog rođaka popularnih ESG fondova, ali umjesto da brine o okolišu ili korporativnom upravljanju, Tolle izbjegava ulaganje u režime koji krše osobne i ekonomske slobode.
Ti su se rizici iskristalizirali prošle godine, kada je Kina nametnula niz proizvoljnih kazni protiv svojih najvećih tehnoloških tvrtki, uključujući kaznu od 2.8 milijardi dolara za Alibabu. Tencent i Alibaba bili su prisiljeni obećati više od 30 milijardi dolara za vladine inicijative za “zajednički prosperitet” – gestu pomirenja koju Tolle naziva “krađom dioničara” – a njihove su dionice propale. Kina je također prisilila svoje uspješne tvrtke za online podučavanje da postanu neprofitne. Višemilijardna bogatstva izbrisana su preko noći: Larry Chen, osnivač Gaotu Techedua, prošlog je proljeća izgubio 10 milijardi dolara. Kineske nevolje odvukle su MSCI indeks tržišta u razvoju na gubitak od 2.5% u 2021., dok je Tolleov fond dobio 6.9%.
Što ima Freedom ETF? Trenutno je 21% njegovog portfelja u čileanskim tvrtkama kao što je Sociedad Química y Minera de Chile, jedan od najvećih svjetskih proizvođača litija (potražnja za baterijama električnih vozila) i joda, koji je neophodan za X-zrake. Tajvan je također visoko rangiran, kao i Južna Koreja i Poljska.
“Slobodnija tržišta imaju održiviji rast. Oni se brže oporavljaju od povlačenja i učinkovitije koriste svoj kapital i rad”, kaže Tolle. “Uvijek sam očekivao da će nadmašiti, ali nisam očekivao da će se to odigrati ovako brzo.”
Tolle je prvotno namjeravala ići na pravni fakultet, ali nakon godine u Hong Kongu počela je raditi kao financijska savjetnica za Fidelity, prvo u Los Angelesu, a zatim u Houstonu. Imala je klijente iz Rusije, Irana i Saudijske Arabije koji su joj rekli da žele izbjeći ulaganje u svoje matične zemlje, uspoređujući to s financiranjem terorizma. Taj se senzibilitet odražavao kako se osjećala prema Kini.
Godine 2014. napustila je Fidelity kako bi podigla kćer, ali je nastavila sudjelovati na industrijskim konferencijama dok je razmišljala o ideji fonda za slobodu. Godine 2016. pozvana je na ekskluzivni Camp Kotok skup investicijskih menadžera, trgovaca i ekonomista Cumberland Advisorsa u sjevernim šumama Mainea. Na svom putu do tamo dijelila je hidroavion s Robom Arnottom, osnivačem i predsjednikom tvrtke Research Affiliates iz Newport Beacha u Kaliforniji i zagovornikom strategija indeksiranja bez ograničenja ograničenja.
“Čuo je moju ideju dok sam ga držao kao zarobljenu publiku u avionu, jer nije mogao ništa učiniti po tom pitanju. Volio je to”, prisjeća se Tolle.
Nakon tri dana pecanja i ispijanja vina u kampu, Arnott se obvezala podržati Tolle, a kasnije je postala investitor u njezinu tvrtku Life & Liberty Indexes. Tolle je napravio svoj indeks i kupio ga u BlackRocku i State Streetu, što ju je odbilo. Godine 2018. sklopila je ugovor s Alpha Architectom, pokrenuvši svoj ETF u svibnju 2019. Freedom 100 Emerging Markets ETF ima naknadu za troškove od 0.49%, od kojih većina ide Tolleu.
Radeći iz svog doma u Houstonu, Tolle svake godine rebalansira svoj indeks koristeći indeks ljudske slobode koji su za 165 zemalja izračunali Institut Cato i Institut Fraser. Indeks ocjenjuje ekonomsku i osobnu slobodu na skali od 0 do 10, koristeći 82 varijable koje pokrivaju sve, od zatvorenih novinara do međunarodne trgovinske politike.
Najslobodnije zemlje u nastajanju s likvidnim tržištima u 2021. bile su Tajvan (19.), Čile (28) i Južna Koreja s 31. (SAD je na 15. mjestu). Tolle uzima prvih 10 ili 11 tržišta u nastajanju i mjeri ih na temelju njihovih ocjena slobode; ona zatim ispituje 10 najvećih dionica u nedržavnom vlasništvu u svakoj zemlji i ponderira ih po tržišnoj kapitalizaciji unutar njihovih pondera.
Rusija i Kina zauzele su 126. odnosno 150. mjesto; od 2019. do 2021. Indija je pala s 94. na 119. nakon što je zamračila internet kako bi suzbila prosvjede poljoprivrednika. Tolleov ETF malo brine o tradicionalnim pitanjima ESG-a poput ugljičnog otiska, posjedovanja dionica u brazilskom željeznom divu Vale i čileanskog šumarskog i energetskog konglomerata Empresas Copec.
Iako je fond u padu 2022., njegova je imovina dvostruko veća u odnosu na kraj 2021. zahvaljujući rekordnim priljevima nakon ruske invazije na Ukrajinu.
"Ono što je Rusija učinila otvorilo je ulagačima oči za rizik u Kini", kaže Tolle. “Ponderiranje tržišne kapitalizacije jednostavno ne funkcionira tako dobro na tržištima u nastajanju jer stvara čudovište koje financira diktaturu. To je ono što smo ovdje da riješimo.”
VIŠE OD FORBESA
Izvor: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/