Berkshire Hathawayov komunalni posao ističe magiju Warrena Buffetta

"BHE je uspio rasti znatno brže od drugih kompanija na temelju svoje povezanosti s Berkshire Hathawayem", Jim Shanahan, analitičar u Edward Jonesu. napisao u e-poruci za Barron je. “Većina čistih komunalnih usluga cilja na omjer isplate (dividende) od 60-70% zarade. Ne postoji takav cilj isplate za BHE, što omogućuje tvrtki da se usredotoči na korištenje raspoloživog novca za ulaganja u nekretnine, postrojenja i opremu te za akvizicije.”

BHE zadržava svu svoju zaradu.

Berkshire Hathaway (oznaka: BRK/A, BRK/B) u početku je uložio oko 2 milijarde dolara za kupnju MidAmerican Energy, komunalne tvrtke Iowa koja je jezgra tvrtke. Od tada je zarada Berkshire Hathaway Energyja nakon oporezivanja porasla na 4 milijarde dolara sa 122 milijuna dolara.

Berkshire Hathaway Energy se ne trguje javno, ali je njegova vrijednost istaknuta u lipnju, kada je otkupio 1% udjela u poslu od Grega Abela, direktora Berkshirea za kojeg se smatra da će naslijediti Buffetta na mjestu izvršnog direktora. BHE je platio 870 milijuna dolara za taj 1% udjela, prema Berkshireovom dokumentu 10-Q za drugo tromjesečje, koji je objavljen ranije u kolovozu.

To procjenjuje tvrtku na 87 milijardi dolara, više od

Duke Energy

(DUK) i

Southern Co.
.
(SO), drugo i treće elektroprivredno poduzeće u zemlji po tržišnoj vrijednosti. Samo

NextEra Energy

(NEE) vrijedi više na burzi.

Buffett je vjerojatno sam postavio tu cijenu od 870 milijuna dolara. Izvršni direktor rekao je na godišnjoj skupštini Berkshirea u travnju da bi bilo lakše sklopiti dogovor koji se odnosi na Abelov udio dok je on još “živ i tu”, napominjući da mu odbor daje veliku slobodu.

 "Ako mene nema, pritisci su na direktore da učine sve što im odvjetnici kažu da učine, a odvjetnici im kažu da učine ovo i to, a onda žele dovesti investicijske bankare da naprave vrijednost", rekao je Buffett . "A cijela stvar je igra od tog trenutka nadalje."

Cijena se čini poštenom, otprilike 22 puta veća od neto prihoda BHE-a prošle godine, u skladu s ostalim velikim komunalnim poduzećima.

Vrijednost BHE znatno je porasla u odnosu na oko 53 milijarde dolara početkom 2020., kada je BHE otkupio neke dionice od Waltera Scotta, direktora Berkshirea koji je umro prošle godine. Berkshire sada posjeduje 92% BHE, a Scottovo imanje drži preostalih 8%. Postoje nagađanja da bi imanje Scott ove godine moglo prodati taj udio.

BHE je velika tvrtka koja posjeduje elektroenergetska poduzeća na Srednjem zapadu i Zapadnoj obali, jedan od najvećih portfelja energije vjetra i drugih obnovljivih izvora energije u zemlji, te nekolicinu cjevovoda za prirodni plin koji transportiraju 15% američkog plina. Također ima veliko posredovanje u prometu nekretnina, komunalni posao u Velikoj Britaniji i vrijednih 8% udjela u BYD-u, kineskoj automobilskoj i baterijskoj tvrtki.

Udio BYD-a vrijedan je gotovo 8 milijardi dolara. BHE je 232. platio samo 2008 milijuna dolara za udjel u BYD-u, ideju koju je zagovarao potpredsjednik Berkshirea Charlie Munger.

"BHE je postao pogonska snaga (bez uzdizanja, molim) i vodeća sila u vjetru, suncu i prijenosu u većem dijelu Sjedinjenih Država", napisao je Buffett u svom pismu dioničarima ranije ove godine.

Posao s komunalnim uslugama postojano je rastao budući da je, kao i Berkshire, zadržao zaradu za širenje, što mu je omogućilo da se poveća bez potrebe za velikim kapitalom od matične tvrtke. To je u suprotnosti s tvrtkama u vlasništvu investitora koje često isplaćuju 60% ili više svoje zarade u vidu dividendi. BHE je također akumulirao značajan dug, koji može servisirati jer je većina njegovih komunalnih poduzeća podložna propisima koji više-manje jamče pouzdanu dobit.

“Za razliku od željeznica, elektroenergetska poduzeća u našoj zemlji trebaju opsežnu preobrazbu u kojoj će krajnji troškovi biti nevjerojatni”, napisao je Buffett u svom pismu dioničarima 2020. godine. “Napor će apsorbirati svu zaradu BHE-a u narednim desetljećima. Pozdravljamo izazov i vjerujemo da će dodatno ulaganje biti primjereno nagrađeno.”

Komunalna poduzeća često mogu zaraditi otprilike 10% povrata na svoj kapital. Berkshire nije odgovorio na zahtjev za komentar o BHE.

"BHE je toliko vrijedan za Berkshire jer može apsorbirati velike količine novog i reinvestiranog kapitala uz porezne prednosti i uz uglavnom regulirane, predvidljive i prihvatljive do atraktivnih povrata", kaže Chris Bloomstran, glavni direktor za ulaganja u Semper Augustus Investment Group u St. , nositelj Berkshirea.

Uspjeh Berkshirea s BHE-om ravno je s drugim Buffettovim udarima. To uključuje

jabuka

(AAPL) dionički udio sada vrijedan više od 150 milijardi dolara i kupnja željeznice Burlington Northern Santa Fe 2010. godine, posao koji sada vrijedi oko 150 milijardi dolara.

Zatim je tu bila pravovremena kupnja

Coca-Cola

(KO), koja sada vrijedi više od 25 milijardi dolara, u kasnim 1980-ima, i akvizicijom National Indemnityja, osiguravatelja koji je jezgra golemog osiguravajućeg poslovanja Berkshirea, u kasnim 1960-ima. Tržišna vrijednost Berkshirea je oko 650 milijardi dolara.

 U prezentaciji za investitore na 82 stranice u rujnu 2021., BHE je prošao kroz svoje poslovanje i financije. Njegova komunalna poduzeća u SAD-u opslužuju 5.2 milijuna korisnika i uložila je 35.5 milijardi dolara u obnovljive izvore energije, uglavnom energiju vjetra, a planirala je potrošiti još 4.9 milijardi dolara do 2023. na obnovljive izvore energije.

Predviđa se da će ukupni kapitalni izdaci, uključujući velika ulaganja u električnu mrežu, u prosjeku iznositi 8 milijardi dolara godišnje od 2021. do 2023. Tvrtka je iskoristila prednosti poreznog zakona i imala olakšice za porez na dobit od oko 1 milijarde dolara u 2021. i 2020. u vezi s vjetrom vlast.

Abel, koji vodi Berkshireove goleme neosiguravačke operacije, bio je izvršni direktor BHE od 2008. do 2018., kada je prešao na svoj trenutni posao u matičnoj tvrtki. Bio je predsjednik BHE od 1998. do 2008., sastavljajući rekord koji je vjerojatno bio ključan za njegovo pozicioniranje kao nasljednika Buffetta, koji 92. kolovoza puni 30 godine.

Svojih 1% udjela dobio je dok je bio izvršni direktor u MidAmericanu, uglavnom kroz opcijske potpore. Iako se BHE ne trguje javno, cijena koju je BHE platio za Abelov udio implicira da je vrijednost dionice porasla više od 30 puta otkako je Berkshire kupio tvrtku 2000. Odražavajući Buffettovu averziju prema izdavanju dionica, broj dionica u BHE od tada je samo skromno porastao.

Pišite Andrewu Baryju na [e-pošta zaštićena]