Čuvajte se interakcije između tržišta valuta i dionica

Američki dolar (USD) imao je snažnu godinu u odnosu na većinu svjetskih valuta. U ovom članku objašnjavamo ovaj potez i njegov utjecaj na globalna tržišta kapitala. Uspon USD-a poklopio se s ekonomskim slabljenjem u mnogim stranim državama tijekom vremena kada su američke Federalne rezerve povećavale kamatne stope, što je zauzvrat potaknulo potražnju za američkim državnim obveznicama i američkom valutom. Međutim, nedavno se trgovinski ponderirani američki dolar (u odnosu na košaricu razvijenih tržišnih valuta) oštro povukao zbog slabijih od očekivanih rezultata Indeksa potrošačkih cijena i Indeksa proizvođačkih cijena. To je uzrokovalo pad prinosa na dugoročne obveznice SAD-a, a s njima i američki dolar. Kao što je prikazano na DataGraphu™ u nastavku, američki dolar testira svoj 200-DMA, iznad kojeg je ostao od lipnja 2021.

USD ponderiran dnevnom trgovinom (u odnosu na euro, funtu, jen, franak, krunu, australski dolar), srpanj 2021. – listopad 2022.

Gledajući dugoročniji mjesečni DataGraph u nastavku, američki je dolar znatno porastao od svojih najnižih razina iz 2021. do svojih nedavnih najviših razina, popevši otprilike 28%. Kratkoročni vrh dolara potvrđen je nižim vrhovima u listopadu i početkom studenog, a zatim oštrim silaznim probijanjem 50-DMA prošlog tjedna. S obzirom na veličinu porasta i oštrinu nedavnog pada, moguće je da dolar formira dugoročni vrh, iako još nije probio dugoročnu podršku.

Mjesečni trgovinski ponderirani USD (u odnosu na euro, funtu, jen, franak, krunu, australski dolar), 1993. – 2022.

Važno je napomenuti učinke koje valute imaju na globalna tržišta dionica. Glavnina porasta USD započela je početkom 2022., što se poklopilo s vrhuncem na mnogim svjetskim tržištima. Snaga američkog dolara često rezultira relativnim lošim rezultatima inozemnih tržišta dionica, posebice tržišta u razvoju. Ovo je pogoršano za investitore sa sjedištem u SAD-u koji drže strana sredstva, budući da ETF-ovi temeljeni na USD trpe štetu zbog rastućeg dolara. Posljednje višegodišnje razdoblje slabosti američkog dolara (2002.-2007.) poklopilo se sa snažnim nadmašivanjem globalnog tržišta (izraženo u dolarima), a posebno je bilo istinito na tržištima u razvoju. Dakle, rastući dolar pomaže u relativnoj nadmoći američkog tržišta dionica.

Od godine do danas (YTD) i kroz nedavni vrhunac dolara, šteta za druge valute bila je široko rasprostranjena kao što se vidi u tablici u nastavku; neki od najviše pogođenih izgubili su između 8-20% od početka godine do rujna. Jedine relativno neoštećene glavne valute bili su brazilski real i meksički pezo.

Kombinacija vrhunca lokalnih tržišta dionica krajem 2021. nakon čega je uslijedila deprecijacija valute u odnosu na američki dolar rezultirala je padom ovih stranih tržišta dionica u prosjeku za 25% od početka godine do rujna izraženo u američkim dolarima. Jedina tržišta (koristeći popularne ETF-ove kao proxy) koja nisu pala za najmanje 20% bila su Brazil, Indija, Meksiko i Tajland, kao što je prikazano u tablici na sljedećoj stranici.

Odabrana globalna tržišta dionica izvan SAD-a i promjena valuta, 12. do 31.

Međutim, u proteklih šest tjedana došlo je do velikog preokreta, pri čemu su ETF-ovi kojima se trguje na stranom tržištu u dolarima naglo ojačali kako su preprodana temeljna tržišta dionica i strane valute ojačale.

Odabrane globalne valute u odnosu na USD, 9. 30. 2022. do 11. 17. 2022.

Dobar pokazatelj za tržišta dionica izvan SAD-a je Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUSVXUS
). Reagirao je na slabost američkog dolara i ojačao otprilike 15% s najniže vrijednosti u rujnu, što je rezultiralo dobrim relativnim učinkom u odnosu na S&P 500.

Međutim, iako je VXUS prije pokušavao dosegnuti dno u relativnom smislu, nije uspio prekinuti više od desetljeća dug silazni trend niže relativne snage (RS) u odnosu na S&P 500. Dok trenutni bivši američki ETF-ovi nisu postoji prije 2008., zadnji put kada su globalna tržišta imala bolji učinak (dulje od 2-3 kvartala) u odnosu na SAD, bilo je tijekom medvjeđeg tržišta USD i širokog porasta izvan SAD-a od 2002. do 2007. (pogledajte gornji mjesečni grafikon USD).

Vanguard Total International Stock Index ETF, prosinac 2015. do rujan 2022

U ovom trenutku, prerano je pozivati ​​na ponavljanje razdoblja održive nadmašivanja stranih tržišta i slabosti američkog dolara. Zapravo, globalna tržišta i strane valute još uvijek imaju puno više za dokazati od još uvijek dugoročno vodećeg tržišta dolara i SAD-a. Trenutačno su izgledi još uvijek protiv produljenog pada američkog dolara i tržišta dionica. No, ako pogledamo načine ulaganja u taj potencijal, sviđa nam se da međunarodna tržišta vode u ovom kratkoročnom usponu diljem svijeta. Točnije, to su Italija, Njemačka, Francuska, Koreja, Južnoafrička Republika i Meksiko. Ta su tržišta porasla za 15-25% izraženo u američkim dolarima u proteklih šest tjedana i ili su iznad svojih 200-DMA ili testiraju s donje strane.

Focus Foreign Markets ETF Performance, siječanj 2022. do studeni 2022

Nekoliko ključnih tema koje su pomogle stranim tržištima u kratkoročnom vodstvu uključuju luksuznu robu u Francuskoj i Italiji; Industrije u Njemačkoj i Koreji; Banke i nekretnine u Meksiku; i Maloprodaja u Južnoj Africi, među ostalima.

Ostala tržišta koja potencijalno treba razmotriti uključuju Japan, koji je u posljednje vrijeme manje u porastu, ali ima snažnu širinu u smislu izvedbe u područjima kapitalne opreme, cikličkih potrošača i tehnologije; Indija, koja je također manje porasla, ali je dugoročni globalni lider sa snažnim sudjelovanjem sektora tehnologije, osnovnih materijala, financija i potrošača; i Kina/Hong Kong, koji je bio na jednom od najgorih medvjeđih tržišta dionica i mnogo dulje od većine. Ovo tržište počinje pokazivati ​​pojavu novog vodstva u sektorima zdravstvene zaštite, kapitalne opreme i cikličkih sektora potrošača.

Ako postoji jedan očiti pobjednik od povlačenja američkog dolara, to su globalne industrije. iShares Global Industrial ETF (EXI), koji nastoji pratiti S&P Global Industrials Sector, izvrstan je način za praćenje ukupnog prostora. Ponderiran je 1,200% prema američkom tržištu, ali to je znatno manje od američkog pondera za globalne indekse sa svim sektorima. Sadrži posjede iz 55 zemalja s velikim udjelima u zrakoplovstvu/obrani, strojevima, građevinskim proizvodima, građevinarstvu, outsourcingu/osoblju/istraživanju tržišta, raznolikim operacijama, električnoj opremi, kontroli onečišćenja, zračnim prijevoznicima, logistici i brodovima/željeznicama. Iz tjednog DataGrapha u nastavku, oštra relativna izvedba u posljednja dva mjeseca (koja se podudara s vrhom američkog dolara) je prilično jasna, s linijom RS (u odnosu na S&P 18) koja je ovog mjeseca dosegla najvišu razinu od početka godine. Sektor je znatno iznad svojih 500-WMA i blizu testa svog vrha u kolovozu potaknut snagom u SAD-u, Velikoj Britaniji, Japanu, Njemačkoj i Francuskoj, između ostalih.

iShares Global Industrials ETF, prosinac 2015. – rujan 2022

Zaključak

Iako još uvijek preporučujemo da investitori većinu svojih dioničkih ulaganja imaju u SAD-u, želimo ostati oprezni zbog moguće promjene trenda prema stranim tržištima. U tom smislu, pratit ćemo nedavnu relativnu slabost američkog dolara i tržišta dionica u potrazi za znakovima da je vrijeme za zauzimanje agresivnijih pozicija u inozemstvu. Također ćemo paziti na više tragova o tome što bi se moglo pridružiti industriji kao sljedeće široko područje vodstva.

Ko-autor

Redatelj Kenley Scott, istraživački analitičar William O'Neil + Co., Incorporated

Kao globalni sektorski strateg tvrtke, Kenley Scott posuđuje svoju perspektivu tjednim sektorskim prikazima i piše globalnu sektorsku strategiju, koja ističe nove tematske i sektorske snage i slabosti u 48 zemalja diljem svijeta. On također pokriva globalne sektore energije, osnovnih materijala i transporta i posjeduje licencu Serije 65 za vrijednosne papire.