Dionice usmjerene na tehnologiju i rast imaju dominira tržišta više od desetljeća, ali dolazi "promjena paradigme" jer Federalne rezerve podižu kamatne stope kako bi se borile protiv inflacije, prema Steveu Eismanu, višem upravitelju portfelja u Neuberger Berman Group. Eisman se proslavio svojim uspješnim klađenjem protiv drugorazrednih hipoteka uoči Velike financijske krize (GFC) 2008., što je opisano u knjizi Michaela Lewisa iz 2010. Veliki kratki, i kasniji film istog imena, u kojem je lik koji mu je nalik glumio Steve Carell.
"Tržišta imaju duga razdoblja paradigmi u kojima su određene skupine vodeće", rekao je hedge-financer za Bloomberg u epizoda od Neparni lot podcast ponedjeljak. “Ponekad se te paradigme nasilno mijenjaju, a ponekad se te paradigme mijenjaju tijekom vremena, jer ljudi ne odustaju lako od svojih paradigmi. I mislim da ponovno prolazimo kroz takvo razdoblje, vjerojatno.” Eisman je ukazao na knjigu Thomasa Kuhna iz 1962. Struktura znanstvenih revolucija, kao dokaz da tržišta možda prolaze kroz postupnu, ali nestabilnu promjenu paradigme.
"Kada je Einstein stvorio svoju teoriju relativnosti, na primjer... Nije baš da su svi rekli, 'Oh, čekali smo Einsteina, hvala Bogu, sada se možemo riješiti Newtona.' Trebalo je nekoliko godina da ljudi shvate da je to bolja teorija. Mislim da se tako nešto događa na tržištima”, rekao je. "Paradigme su toliko duboko ukorijenjene u ljudskim mozgovima da ponekad ne mogu ni zamisliti da bi moglo postojati nešto drugo."
Nakon godina skokovitog rasta tehnoloških dionica i kriptovaluta, rekao je George Ball, predsjednik Sanders Morris Harris, investicijske tvrtke sa sjedištem u Houstonu. Bogatstvo u prosincu da također očekuje promjenu paradigme na tržištima ove godine jer ulagači imaju konzervativniji pristup.
"Mislim da povremeno dođe do preokreta investicijskog i ekonomskog doba, a mi smo sada u jednom od tih nakon više od desetljeća kamatnih stopa gotovo nultih", rekao je. “Razdoblja euforije moraju biti praćena razdobljima apstinencije.”
Stari i novi
Budući da je Federalna rezerva držala kamatne stope blizu nule toliko godina nakon Velike financijske krize i tijekom pandemije COVID-19, tehnološke dionice i dionice rasta nadmašile su ukupno tržište.
Niski troškovi posudbe omogućili su tim tvrtkama da spremno ulažu u rast prihoda, i a nedostatak održivih alternativa na dionice zbog niskih stopa znači da su ulagači "u suštini bili plaćeni da preuzmu rizik" i ulažu u njih, rekao je Eisman. Povrh toga, mnogi su ulagači patili od "Amazon bolest”, prema hedge-financijeru. Time je mislio da je uspjeh tehnoloških divova poput Amazona — od kojih su neki godinama bili neprofitabilni prije nego što su im dionice skočile — doveo do ere spekulativnog ulaganja u dionice usmjerene na rast tijekom prošlog desetljeća.
"Od 2010. do početka 2022., ako ste bili tvrtka koja nije imala zaradu, ali snažan rast prihoda, ljudi su sanjali san", rekao je Eisman, tvrdeći da su ulagači uvijek tražili sljedeći Amazon i često ignorirali temelje u procesu . Ali sada, s rastom stopa, Eisman je rekao kako vjeruje da se rast prihoda u mnogim od tih tvrtki sada usporava i da dolazi nova era za investitore.
Opisao je kako su bivši čelnici tržišta dionica prestignuti tijekom prošlih promjena tržišne paradigme poput ove koja se sada događa, napominjući da financijske dionice koje su imale bolje rezultate prije 2008. "doslovno nisu učinile ništa do 2020."
"Nazovite to desetak godina u kojima je stara vodeća skupina nestala", rekao je.
Hedge-financer je nastavio tvrditi da je porast rasta i tehnoloških dionica koje su bile tržišne vodeće na početku godine primjer kako "ljudi ne odustaju lako od paradigmi". Teška tehnologija Nasdaq porastao je za više od 13% do danas, a ARK Innovation ETF Cathie Wood—koji se fokusira na tehnologiju i dionice rasta te je postao predvodnik sektora tijekom pandemije—porastao je za više od 37%. Eisman je upozorio da bi ovo moglo biti "posljednje ura" za ove dionice, ali je dodao da to ovisi o Federalnim rezervama.
“[Predsjednik Saveznih rezervi Jerome] Powell rekao je da će nastaviti podizati stope, a važna je rečenica 'i ostavit će ih tamo'. Ako ih ostavi tamo, mislim da ćemo imati promjenu paradigme. Ako opet presječe, vratit ćemo se gdje smo bili”, objasnio je. "Mislim da će ih ondje ostaviti i da ćemo imati promjenu paradigme, ali to je u ovom trenutku neshvatljivo."
Ovo nije 2008…
Dok je Michael Burry, još jedan hedge-funder koji se proslavio uspjehom Big Short, je tvrdio da su dionice u “najvećoj špekulativni mjehurić svih vremena" od 2021. i predvidio "majka svih nesreća”, Eisman ne vjeruje da se povijest ponavlja. Poboljšana regulacija u financijskom sustavu stvorila je puno sigurniji sustav, tvrdi.
"Mislim da su 2000. i 2008. za neke investitore poput PTSP-a", rekao je. “Nema puno ljudi na planeti Zemlji koji stvarno razumiju koliko se financijska struktura Sjedinjenih Država i Europe stvarno promijenila. Dakle, vide kako tržišta padaju i kažu si: 'O, moj Bože, nešto loše će se dogoditi.'”
I dok je Burry upozorio da je "produljena višegodišnja recesija” vjerojatno na putu, Eisman je rekao da očekuje nešto mnogo blaže.
"Moglo bi se dogoditi nešto loše, znate, mogli bismo imati recesiju", rekao je. “Ali moj osjećaj je da ćemo imati staromodnu uobičajenu recesiju. Nećemo imati neku enormnu krizu s krahom u kojoj je sustav potpuno ugrožen, što se dogodilo '08.
Ova je priča izvorno predstavljena na Fortune.com
Više od Fortune:
Olimpijska legenda Usain Bolt izgubio je 12 milijuna dolara ušteđevine zbog prijevare. Na njegovom računu ostalo je samo 12,000 dolara
Pravi grijeh Meghan Markle koji britanska javnost ne može oprostiti – a Amerikanci ga ne mogu razumjeti
'Jednostavno ne radi.' Najbolji restoran na svijetu se gasi jer njegov vlasnik moderan fine dining model naziva 'neodrživim'
Bob Iger je samo spustio nogu i rekao zaposlenicima Disneyja da se vrate u ured
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/big-short-hedge-funder-says-212252104.html