(Bloomberg) — Neki od najvećih svjetskih investitora gledaju dalje od povećanja kamatnih stopa, bankrota banaka i prijetnje recesijom na jedan od najvećih strahova svih menadžera novca — propuštanje sljedećeg velikog rasta.
Najčitanije s Bloomberga
Za trilijun dolara vrijedne investicijske grupe Franklin Templeton, Invesco i JPMorgan Asset Management, ubrzana financijska nestabilnost koja se vidi u banci Silicon Valley Bank, Credit Suisse Group AG i First Republic Bank znakovi su za ubrzanje priprema.
Uvjereni su da će nadolazeće usporavanje u SAD-u i drugdje potaknuti središnje banke da se vrate na labaviju politiku, izazivajući ponovni rast tržišta.
"Ako propustite početak oporavka, propustili ste većinu prinosa", rekao je Wylie Tollette, glavni investicijski direktor Franklin Templeton Investment Solutions, jedinice upravitelja fonda vrijednog 1.4 trilijuna dolara. “Vrlo je teško nadoknaditi ako propustite prvih tjedan ili dva. Ponekad su to samo dani.”
Taj imperativ tjera velike ulagače da kupuju dugoročne obveznice, gledajući velike gubitnike prošle godine poput tehnoloških dionica i selektivno kupujući rizičniju imovinu poput privatnih kredita.
Okovi
“Vratio se fiksni prihod”, rekao je Tollette iz Hong Konga na putovanju po Aziji kako bi se susreo s velikim investitorima. Njegova tvrtka dodaje državne obveznice s dužim dospijećem iz SAD-a, UK-a i Njemačke.
Investicijski ogranak JPMorgana kupio je više dugoročnih državnih obveznica za portfelje s fiksnim prihodom u posljednjih nekoliko tjedana unatoč izgledima za gubitke ako kamatne stope ponovno porastu. Opasnost od držanja premalog broja obveznica kada središte Federalnih rezervi potakne porast nadmašuje bilo kakvu kratkoročnu deprecijaciju, rekao je Bob Michele, koji kao glavni direktor za ulaganja pomaže u nadziranju imovine od 2.5 trilijuna dolara.
"Moja najveća briga nije da sada kupujemo i da prinosi porastu za dodatnih 50 baznih bodova", rekao je, napominjući da su cijene još uvijek oko najnižih od financijske krize. Najveća briga za njega je biti izvan tržišta kad se situacija promijeni.
Australian Retirement Trust, jedna od najvećih mirovinskih mirovina u zemlji s imovinom od 159 milijardi dolara, još je jedan ulagač koji je otkupio državni dug ovog mjeseca.
"Vratili smo se na neutralnu poziciju u fiksnim prihodima u cijelom fondu", rekao je Andrew Fisher, voditelj investicijske strategije za ART. Očekuje se da će mirovina prijeći na poziciju prekomjerne težine kada se prinosi malo povise.
Dionice
Invesco, koji nadzire imovinu od 1.4 trilijuna dolara, predviđa da će Fed pauzirati u nadolazećim mjesecima prije nego što kasnije ove godine pređe na ciklus popuštanja, što će izazvati rast tržišta kapitala.
"Ako se pad gospodarstva dogodi u zadnjoj polovici 2023., tržište dionica očekivat će oporavak 2024.", rekla je Kristina Hooper, glavna globalna tržišna strateginja upravitelja fondova. "Tehnološka imena vrlo dobro reagiraju na pad prinosa, što je općenito pozitivno za dionice."
Invesco će gledati na prekomjernu poziciju u cikličkim dionicama i dionicama s malom tržišnom kapitalizacijom kada znakovi zaokreta Fed-a postanu jasniji, te će odustati od svoje oprezne pozicije u sektorima s velikom tržišnom kapitalizacijom i obrambenim sektorima, poput komunalnih usluga i potrošačkih proizvoda.
Dionice s niskim omjerom cijene i zarade na razvijenim tržištima poput Europe, Ujedinjenog Kraljevstva i Australije nude atraktivne mogućnosti, prema Robu Arnottu, predsjedniku i osnivaču Research Affiliates LLC.
"Bio bih izložen riziku na tržištima izvan SAD-a, kako razvijenim tako i tržištima u nastajanju", rekao je. On ističe britanske dionice, kojima se trguje po omjeru cijene i zarade od oko 10 u usporedbi s gotovo 18 za S&P 500, kao neusklađenost u procjenama koje bi investitori mogli iskoristiti.
Franklin Templeton se priprema promijeniti s nižeg na neutralno držanje dionica kako bi izbjegao propuštanje ranih faza rasta.
Podaci JPMorgana pokazuju da su ulagači koji su bili odsutni za 500 najboljih dana S&P 10 u dva desetljeća do 2022. dobili upola manje dobiti od onih koji su bili na tržištu tijekom cijelog razdoblja.
Kredit
Korporativne obveznice investicijskog razreda postale su jedna od najpopularnijih pozicija s prekomjernom težinom među ulagačima koji traže prinose veće od onih na državne obveznice, s umjerenim rizikom.
"Ne morate se spuštati niz kreditni spektar da biste dobili prinos upravo sada", rekla je Emily Roland, suglavna investicijska strateginja za John Hancock Investment Management, koja ima 610 milijardi dolara imovine pod upravljanjem.
Tvrtka ima prekomjerne pozicije u korporativnim obveznicama investicijskog razreda, hipotekarnim vrijednosnim papirima i općinskim obveznicama. Dodat će rizičnije dugove kao što su korporativne obveznice s visokim prinosom kada pogoršani ekonomski uvjeti dovedu do zaokreta Fed-a.
Mohamed El-Erian, predsjednik uprave Gramercy Funds Management i savjetnik Allianz SE, također gleda na tržišta u razvoju.
"Kreditni segment posebno nudi atraktivne mogućnosti", rekao je. "Ovdje je ključna kombinacija pažljivog odabira imena s naglaskom na bilance."
Ali prebrzo kretanje u rizičnije kutove kreditiranja može imati svoju lošu stranu, kao što je Invesco naučio ovaj tjedan. Upravitelj fonda bio je vlasnik obveznica Credit Suisse dodatnog reda 1 koje su izbrisane tijekom vikenda.
valute
Dolar će izgubiti jedan ključni pokretač svoje snage kada Fed počne snižavati stope, istovremeno privlačeći ulagače koji mu trče kao utočištu u krizi.
“Vjerojatno ćemo vidjeti nešto slabiji dolar kao što ćemo vjerojatno vidjeti manje agresivan Fed. To dvoje će ići ruku pod ruku,” rekao je Hooper iz Invesca.
Neki investitori vide da ide u suprotnom smjeru.
"Mi smo u taboru s jačim dolarom", rekao je Roland Johna Hancocka. “Kako globalna tržišta počnu shvaćati da je recesija najvjerojatniji ishod, dobit ćete ponudu za američke dolare. To je važan element za promatranje i onaj koji će biti utjecajan na sva sredstva.”
Michele iz JPMorgana također je optimističan za jen budući da je Kazuo Ueda naslijedio Haruhiko Kurodu na mjestu guvernera Bank of Japan u travnju.
"Ueda-san će započeti razdoblje normalizacije politike i stvari poput kontrole krivulje prinosa bit će postupno ukinute", rekao je. "To će uzrokovati repatrijaciju imovine natrag u Japan i vidjet ćete da se velik dio te imovine prelijeva u imovinu u jenima."
Privatne tržnice
Privatna tržišta, koja su donosila značajne povrate kroz eru niskih kamatnih stopa, sporo su određivala cijene utjecaja ciklusa pooštravanja.
To ih čini ranjivima sada dok prijeti kriza, a Michele je posebno zabrinut za privatne kredite. Ali u usponu i dugoročno, drugi traže prilike.
Na privatnim tržištima i drugdje, ulagači bi trebali biti selektivni u svojim posjedima, a ne smanjivati izdvajanja, prema Tolletteu Franklina Templetona.
"Uvijek je najmračnije prije zore", rekao je. “Ako čekate stvarni pivot, bit ćete prekasno. Morate to predvidjeti.”
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/biggest-fear-trillion-dollar-managers-000025643.html