(Bloomberg) — Promjena na tržištima kratkoročnih kamatnih stopa u ponedjeljak nije nalikovala gotovo ničemu viđenom više od četiri desetljeća, uključujući čak i financijsku krizu iz 2008. i posljedice terorističkih napada 11. rujna.
Najčitanije s Bloomberga
Jednodnevni pad dvogodišnjih prinosa bio je najveći od Volckerove ere ranih 1980-ih i nadmašio je razdoblje koje je pratilo krah burze Crnog ponedjeljka 1987. U jednoj su fazi pali za čak 65 baznih bodova na 3.935% , prije nego što se spusti na oko 61 bazni bod. Ovi su potezi uslijedili nakon što su trgovci radikalno preispitali svoja očekivanja u vezi s monetarnom politikom Federalnih rezervi nakon bankrota nekoliko banaka i uvođenja novog vladinog mehanizma zaštite.
Ponedjeljak je obilježio treći dan zaredom masovnog pada prinosa na dvogodišnju novčanicu, čime je ukupan iznos u tom razdoblju iznosio više od jednog postotnog boda. Potražnja za trezorskim obveznicama svih dospijeća porasla je jer su ulagači nastavili bježati od dionica američkih banaka čak i nakon što su američki regulatori objavili plan spašavanja u nedjelju navečer.
Ugovori o zamjeni koji se odnose na sastanke o politici Fed-a — koji su prošli tjedan favorizirali povećanje kamatne stope za pola boda na sljedećem tjednom okupljanju dužnosnika — smanjili su izglede za bilo kakvo povećanje s trenutnog raspona od 4.5%-4.75%. Izgledi za povećanje na sastanku u ožujku sada su manji od jedan prema dva i tržište sada sugerira da će vrhunac za ovaj ciklus biti najviše za četvrtinu boda viši nego što je sada. U međuvremenu, ugovori za ostatak 2023. sugeriraju da bi Fed mogao smanjiti stope za gotovo cijeli postotni bod od vrhunca u svibnju prije kraja godine.
"Današnja trgovina posjeduje prednji kraj jer se financijski uvjeti zaoštravaju s lošim izgledima za rizičnu imovinu", rekla je Priya Misra, globalna voditeljica strategije stopa u TD Securities. "Fed je želio pooštriti financijske uvjete, ali ne na neuredan način, tako da ima smisla da se neka povećanja cijena odbiju."
Smanjenje kamatnih stopa, s druge strane, teško je zamisliti jer je inflacija i dalje visoka, rekao je Misra. Ključni podaci o inflaciji za veljaču — indeks potrošačkih cijena — trebali bi biti objavljeni u utorak.
Promjena cijena u očekivanjima povećanja kamatnih stopa odražava stajalište da će rizici financijske stabilnosti sljedeći tjedan biti važniji Fed-u od stope inflacije koja je i dalje znatno iznad ciljnih 2% usprkos osam uzastopnih povećanja ciljanog raspona stope saveznih fondova tijekom prošle godine .
Ekonomisti Goldman Sachs Grupe i Barclaysa odustali su od poziva na povećanje kamata na sastanku sljedećeg tjedna, a NatWest Grupa također predviđa da će Fed nastaviti s reinvestiranjem svojih dospjelih fondova riznice i duga agencija. Nomura je otišla korak dalje, pozivajući na smanjenje stope u ožujku i kraj Fedovog kvantitativnog stezanja.
“Puno toga se promijenilo tijekom vikenda,” rekao je Daniel Ivascyn, glavni direktor za investicije u Pacific Investment Management Co. “Došlo je do značajnog pooštravanja financijskih uvjeta i značajne averzije prema riziku za koje ne mislimo da je gotovo. Ovo je vjerojatno višemjesečni proces prilagodbe financijskog sustava.
Prošlotjedni kolaps banke Silicon Valley, prvi propast američke banke od 2008., istaknuo je posljedice viših kamatnih stopa, koje su potaknule dramatično pooštravanje financijskih uvjeta. Dva druga zajmodavca, Silvergate Capital Corp. i Signature Bank, također su zatvorena.
"Svaki put kad vidimo ovakve stvari, tržište riznica je utočište", rekao je Jack McIntyre, upravitelj portfelja u Brandywine Global Investment Managementu. "Nevjerojatno je ako ste pravilno postavljeni i vrlo frustrirajuće ako niste."
Prinosi su donekle ublažili svoje padove s početkom malo prije podneva u New Yorku. U to su vrijeme dvije aukcije trezorskih zapisa povukle mnogo više od očekivanih kamatnih stopa, što je znak da je rast odvratio neke ulagače. Istovremeno, izvješće da je američki sustav saveznih banaka za stambene zajmove prikupljao sredstva kroz ponudu kratkoročnih novčanica činilo se da obuzdava potražnju za državnim obveznicama.
Teško trgovanje
Obim trgovanja bio je velik. Stratezi u BMO Capital Markets procjenjuju da je aktivnost u trezorima bila oko 300% 10-dnevnog pomičnog prosjeka.
Prije manje od tjedan dana prinos na dvogodišnju obveznicu dosegao je višegodišnji maksimum od 5.08% nakon što je predsjednik Feda Jerome Powell tijekom svjedočenja u Kongresu rekao da je središnja banka spremna ponovno ubrzati tempo povećanja stope ako to opravdaju ekonomski podaci. Prinosi s dužim datumom smanjili su se manje, smanjujući inverziju krivulje prinosa riznice. Prinos 10-godišnjih obveznica smanjio se za oko 13 baznih bodova na 3.57%, smanjivši svoj jaz u odnosu na dvogodišnje obveznice s više od postotnog boda prošlog tjedna na oko 40 baznih bodova.
Američki regulatori u nedjelju su uspostavili novu mogućnost za hitne slučajeve kako bi bankama omogućili da založe niz visokokvalitetnih sredstava za gotovinu na rok od jedne godine, i obećali su u potpunosti zaštititi čak i neosigurane štediše kod zajmodavca. Pad SVB-a u FDIC-ovu stečajnu upravu - druga najveća propast američke banke u povijesti iza Washington Mutuala 2008. - dogodio se iznenada u petak, nakon nekoliko dana kada je njegova dugogodišnja baza klijenata tehnoloških startupa povukla depozite.
Ipak, raste zabrinutost da bi propast triju banaka mogla biti samo vrh ledenog brijega.
Bankovni program financiranja po ugovorenim uvjetima "sprečava hitnu prodaju državnih obveznica i hipotekarnih vrijednosnih papira i pomaže kod problema s likvidnošću", rekao je Misra iz TD-a, dodajući da potpora "ne rješava pitanja kapitala, pa šteti rizičnoj imovini, a državne obveznice su zaštita od da."
(Ažuriranja tijekom.)
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/biggest-plunge-bond-yields-since-214538393.html