U svoje 53 godine u svijetu ulaganja, Howard Marks — milijarder i suosnivač Oaktree Capital Managementa — rekao je da je do sada vidio samo dvije stvarne transformacije u investiranju.
"Vidio sam niz ekonomskih ciklusa, njihanja klatna, manija i panike, mjehurića i padova, ali sjećam se samo dvije prave morske promjene", napisao je Marks u memorandum objavljeno u utorak. "Mislim da bismo danas mogli biti usred trećeg."
Prva promjena, u 1970-ima, bila je "usvajanje novog mentaliteta investitora", kako je rekao, prihvaćanja rizika. Marks je rekao da je pomak doveo do novih vrsta ulaganja kao što su problemi duga, vrijednosni papiri osigurani hipotekom, strukturirani krediti i privatno kreditiranje.
Marks je prepoznao tu veliku promjenu dok se događala i odlučio je ulagati u obveznice "najrizičnijih američkih kompanija" i zaradio novac "stabilno i sigurno".
"Nije pretjerano reći da današnji svijet ulaganja gotovo nimalo ne sliči onom od prije 50 godina", napisao je Marks. “Mladi ljudi koji se danas pridružuju industriji vjerojatno bi bili šokirani kada bi saznali da tada ulagači nisu razmišljali u terminima rizik/povrat. Sada je to sve što radimo. Dakle, velika promjena.”
Druga transformacija dogodila se 1980-ih. Federalne rezerve, pod vodstvom Paula Volckera, podigle su kamatnu stopu saveznih fondova na 20% kako bi smanjile inflaciju koja je skočila na 13.5% zbog skoka cijena nafte koji je povisio cijenu robe i "zapalio brzu inflaciju", rekao je. . Tri godine kasnije inflacija je pala na 3.2%. S tim uspjehom, Fed je postupno smanjio stopu saveznih fondova - potaknuvši "okruženje pada kamatnih stopa koje je prevladavalo četiri desetljeća".
Uspjeh ulagača u posljednjih 40 godina uvelike je posljedica tih niskih kamata, rekao je Marks, jer su potaknule eru jeftinog i lakog novca. Bank of America opisala je to okruženje kao "aberacija," nego ga označiti kao novu normalu.
"Protekla dva desetljeća inflacije, rasta i plaća od '2%' završila su vraćanjem na dugoročnu povijesnu sredinu", analitičari BofA-e prethodno su napisali u bilješci istraživanja.
Kamatne stope su 2008. godine dosegle najnižu razinu u povijesti nakon što je Fed smanjio stopu saveznih fondova na nulu u pokušaju da spasi gospodarstvo od Velike financijske krize. Od 2009. do 2020., kada je počela pandemija, “SAD je uživao u najdužem gospodarskom oporavku u povijesti”, rekao je Marks.
Tijekom Velike financijske krize, Oaktree je prikupio milijarde dolara duga za kupnju problematične imovine – a njegovi investitori su imali koristi od toga što je tvrtka prepoznala priliku dok je dug rastao.
No, ta je era završila ove godine, s visokom inflacijom i višim kamatama. Međugodišnja inflacija u SAD-u dosegla je najvišu razinu u četiri desetljeća od 9.1% u lipnju prije usporavanja na 7.1% u studenom. To je natjeralo Fed da poveća kamatne stope sedam puta ove godine, gurajući stopu saveznih fondova na raspon od 4.25% do 4.5%.
Pesimizam je preuzeo optimizam, rekao je Marks, a inflacija i kamatne stope su "vrlo vjerojatno da će ostati dominantni faktori koji utječu na investicijsko okruženje sljedećih nekoliko godina."
"Prešli smo iz svijeta niskog prinosa 2009.-21. u svijet punog prinosa, a to bi moglo postati još više u bliskoj budućnosti", napisao je Marks.
A to znači da ulagači mogu dobiti "solidne povrate" bez potrebe da se toliko oslanjaju na rizičnija ulaganja, što bi zauzvrat moglo značiti bolje prilike za zajmodavce i lovce na povoljne cijene. Ali investicijske strategije koje su najbolje funkcionirale u posljednjih 40 godina možda neće biti uspješne u godinama koje dolaze—"to je velika promjena o kojoj govorim", napisao je Marks.
Ova je priča izvorno predstavljena na Fortune.com
Više od Fortune: Rishi Sunakov stari šef hedge fonda plaćao je sebi 1.9 milijuna dolara dnevno ove godine Upoznajte 29-godišnjeg učitelja s četiri diplome koji se želi pridružiti Velikoj ostavci Koliko novca trebate zaraditi da biste kupili kuću od 400,000 dolara Elon Musk 'htio je udariti' Kanyea Westa nakon što je reperov tweet sa svastikom smatrao 'poticanjem na nasilje'
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html