Milijarder Leon Cooperman dijeli mudrost ulaganja vrijednosti i odabire dionica za 2023

Kao dijete imigranata i prva generacija diplomiranih studenata iz Bronxa, Leon Cooperman stekao je bogatstvo gradeći odjel za upravljanje imovinom Goldman Sachsa i povećao ga u 27 godina vođenja svog hedge fonda Omega Advisors. Pridružio se Goldmanu kao analitičar dan nakon što je diplomirao na poslovnoj školi Columbia 1967. godine, napredujući do generalnog partnera u tvrtki te predsjednika i glavnog izvršnog direktora Goldman Sachs Asset Managementa.

Cooperman je otišao kako bi pokrenuo svoj hedge fond 1991., koji je donosio 12.5% godišnje kladeći se na podcijenjene dionice, nadmašivši indeks S&P 500 za tri postotna boda, prije nego što ga je pretvorio u obiteljski ured 2018. Imovina pod upravljanjem dosegla je vrhunac od više od 10 milijardi dolara ali se smanjio kada je SEC podigao protiv njega optužbe za trgovanje povlaštenim informacijama 2016. u vezi s trgovinama u maloj energetskoj tvrtki pod nazivom Atlas Pipeline Partners. Cooperman je na kraju platio samo 4.9 milijuna dolara za nagodbu slučaja godinu dana kasnije, a nije ni priznao ni zanijekao nedolično ponašanje. Izvedba je ostala dobra tijekom pravne borbe i zatvorio je fond na visokom vodenom žigu.

U dobi od 79 godina, Forbes procjenjuje Coopermanovo bogatstvo na 2.5 milijarde dolara, a on je potpisao obećanje davanja obećavajući da će većinu pokloniti. Do sada je dao više od 250 milijuna dolara organizacijama uključujući program stipendiranja Cooperman Collegea koji daje stipendije srednjoškolcima iz okruga Essex, New Jersey, Medicinski centar Cooperman Barnabas u Livingstonu, New Jersey, poslovnu školu Columbia i njegovu dodiplomsku alma mater , Hunter College.

FORBES: Recite nam kako ste počeli ulagati.

LEON COOPERMAN: Ljudi me pitaju čemu pripisujem svoj uspjeh, a ja kažem trudu i sreći, koje je lako razumjeti, i intuiciji, pa ću vas povesti putem intuicije, jer to je jedino što treba objašnjavati. Težak rad i sreća ne zahtijevaju objašnjenja.

Otišao sam na Gradsko sveučilište u New Yorku još sredinom 1960-ih. Ako ste završili glavni i sekundarni fakultet u roku od tri godine, bilo vam je dopušteno računati svoju prvu godinu medicinskog ili stomatološkog fakulteta u četvrtu godinu fakulteta i dobiti zasebnu diplomu. Tako sam u ljeto 1963. završio kemiju idući u ljetnu školu na Sveučilištu u Pennsylvaniji, a upisao sam se na stomatološki fakultet Sveučilišta u Pennsylvaniji u kolovozu 1963. Nakon osam dana, počeo sam se pitati jesam li se natjerao u smjeru kojemu nisam bio posve predan. Bila je to vrlo važna odluka u mom životu jer sam platio sobu, hranu i školarinu za godinu dana. Moj otac je hodao okolo govoreći da je moj sin zubar; svi su moji prijatelji znali da idem na stomatološki fakultet, a jedini tip koji je razumio traumu kroz koju sam prolazio bio je dekan koledža Hunter koji je morao odobriti moju maturu natrag na dodiplomski studij.

Rekao je, vrlo hrabra odluka, naravno da se možete vratiti. Vratio sam se i imao na raspolaganju sve izborne predmete budući da su glavni i sporedni bili gotovi. Pohađao sam deset kolegija iz ekonomije, dobio sve petice, pronašao ono što me zanima i nikad se nisam osvrnuo.

Drugi primjer intuicije: kad sam 1966. godine bio na razgovoru za posao, imao sam 16 ponuda za posao – vrlo drugačije okruženje nego danas. Dobio sam ponudu za posao u Goldman Sachsu za 12,500 dolara i jedan od rijetkih puta u životu prošao sam rok a da nisam odgovorio. Nazvao me tip koji mi je dao ponudu i rekao: "Lee, razočarani smo što se nismo čuli s tobom, što možemo reći?" Rekao sam: “Bob, da budem iskren s tobom. Imam dijete od šest mjeseci i moram otplaćivati ​​studentske kredite” – tada nisu opraštali studentske kredite. “Nemam novca u banci i imam četiri ponude za posao za više novca, ali sviđaju mi ​​se svi koje sam upoznao u Goldmanu. Mislite li da bih mogao zaraditi 25,000 15 dolara godišnje za pet godina?" Bio sam dobro upoznat s tablicama složenih kamata. Ako nešto udvostručite u pet godina, to je bilo XNUMX% spoja, što se činilo razumnim, a on mi je rekao: "Ako budeš marljivo radio i održavao svoj nos čistim, mislim da bi to mogao." Rekao sam, "U redu, dolazim." Pridružio sam se tvrtki i devet godina kasnije postao sam partner, tako da je to bio dobar primjer intuicije koja je radila za mene.

FORBES: Kako biste opisali svoju investicijsku strategiju i kako se razvijala?

COOPERMAN: Uvijek sam bio orijentiran na vrijednosti. Bio sam učenik Warrena Buffetta, Benjamina Grahama i Davida Dodda i volim dobiti više za svoj novac nego što platim. Primijetio sam da je tehnologija dvosjekli mač. Nečija je inovacija za druge zastarjela, tako da nikada nisam razumio plaćanje visokih višekratnika za tvrtke kada bi mogle imati kratak vijek trajanja. Pogledaj Meta kao savršen primjer. Čini se da im TikTok oduzima tržište i dionice su im se srušile. Kada plaćate vrlo visok višestruki iznos, čini se da morate imati povjerenja u visoku razinu rasta zarade kroz dulje vremensko razdoblje. Ciklus proizvoda postaje sve kraći, a konkurencija sve intenzivnija, tako da to nije igra u kojoj se osjećam ugodno.

FORBES: Postoji li investicija koju smatrate svojim najvećim uspjehom?

COOPERMAN: Najpametniji tip s kojim sam ikada imao posla—to nije bila moja najprofitabilnija investicija, ali je bila vrlo isplativa—ako se vratite i pogledate Forbes u 1960-ima, vi ste bili prvaci Henryja Singletona u Teledyne. Bio je najpametniji tip s kojim sam ikad radio; bio je genij, i zaradio sam mnogo novca kladeći se na njega. Forbes bio je jedan od rijetkih časopisa koji su razumjeli njegovu igru ​​i vrlo ga pozitivno ocijenili, dok ga je 1982. BusinessWeek na naslovnici časopisa slikao kao Ikara, mitskog grčkog boga koji je letio blizu sunca. Nisu imali pojma o čemu govore. Prvi put sam uložio oko 1968. i držao sam ga 25 godina.

FORBES: Koju investiciju smatrate svojim najvećim razočarenjem?

COOPERMAN: Moje najveće razočarenje bilo je u nekim slučajevima klađenje na ljude. Angažirao sam tipa iz Goldmana, [Clayton Lewis], koji se pokazao nepoštenim. Vodio je tvrtku u posao za vaučere Azerbajdžana koji je bio zaražen korupcijom. To mi je stvorilo mnogo problema, a izgubili smo i mnogo novca.

FORBES: Kad biste svom 20-godišnjaku mogli dati savjet o ulaganju, što biste rekli sebi?

COOPERMAN: Budite dugoročno. Budite porezno učinkoviti. Znajte što posjedujete. Najvažniji savjet koji dajem mladima je da je jedini način da budete uspješni raditi ono što volite i voljeti ono što radite. Radim 80-satni radni tjedan, ali nikad na to nisam gledao kao na posao. Uživao sam u onome što sam radio. Motiviraju me dvije stvari. Želim zaraditi iz dva razloga. Prvo, ako zarađujem na tržištu - a bio sam u porastu 2022. kada je većina ljudi padala - to u biti znači da sam bio u pravu. I ja imam ego kao i svi drugi, želim biti u pravu. Drugo, uzeo sam dva obećanja davanja i dajem 100% svog novca. Što više novca imate, to više možete dati.

FORBES: Tko su bili vaši investicijski mentori i što ste naučili od njih?

COOPERMAN: Puno sam naučio proučavajući Henryja Singletona. Diplomirao je broj jedan u svojoj klasi na Mornaričkoj akademiji i stekao doktorat znanosti. u elektrotehnici na MIT-u. Bio je viši izvršni direktor u Litton Industriesu, a 1958. Tex Norton, osnivač Littona, unaprijedio je Roya Asha na mjesto izvršnog direktora, a Singleton je otišao da pokrene Teledyne. Od 1958. do 1968. izvršio je 130 akvizicija koristeći strategiju skupljanja. Uzeo bi svoje dionice konglomerata s visokim udjelom i kupio poduzeća s nižim udjelom. Godine 1968. ručao sam s njim i rekao mi je da je igra za kupnju Teledynea gotova. Nema smisla uzeti podcijenjene dionice javnog tržišta i platiti vrijednost privatnog tržišta za kupnju poduzeća. Provest ćemo svoje vrijeme proučavajući okoliš i vidjeti što ima smisla.

U to su vrijeme Harold Geneen iz ITT-a i George Scharffenberger iz City Investinga nastavili ispumpavati dionice kako bi sklapali poslove, a davali su podcijenjene dionice i plaćali punu vrijednost za kupnju poduzeća. Singleton je razumio krhkost toga. Počevši od 1972. do 1984., imao je osam ponuda za samonatječaj i povukao 90% svojih dionica.

Stjecao je inteligentno, briljantno je povukao svoje dionice i na medvjeđem tržištu 1972.-73., kada je većina upravitelja novcem prodavala dionice da bi kupili obveznice, rekao mi je da su po njegovom mišljenju visokorizična imovina u gospodarstvu obveznice, a ne dionice . Izašao je i kupio 28% Litton Industriesa, gdje je zaobiđen kao predsjednik, 30% Broadway Glassa i 20% Reiko Chemical-a - vrlo velikih, koncentriranih vlasničkih pozicija koje su donijele bogatstvo njegovim dioničarima-i kamate su porasle i izbjegao je kapitalne gubitke. Warren Buffett je rekao da je uistinu briljantan i jedinstven.

FORBES: Kada pogledate današnje okruženje, koje biste dionice ili teme preporučili?

COOPERMAN: Imam dvije koje mi se jako sviđaju. Vjerujem u staru liniju da kad se nešto čini predobro da bi bilo istinito, nije istina, ali moja omiljena investicija će donijeti oko 300% u idućoj godini, a jedini način na koji gubim je ako vlada pokuša uzeti ono što imaju bez naknade. Tvrtka se zove Ligado Networks, a ovo što se dogodilo je apsolutna sramota. Ligado posjeduje oko 40 megaherca 5G spektra – iznimno vrijedno. Prije otprilike 10 godina, Ministarstvo obrane neprikladno je reklo da spektar ometa njihove potrebe, a FCC, koji je odgovoran za postavljanje politike spektra u zemlji, proveo je pet godina proučavajući optužbe. Nakon pet godina zaključili su s dvostranačkim glasovima 5-0 da primjedbe nemaju osnova i odobrili su korištenje spektra.

Ministarstvo obrane sada je promijenilo svoju priču. Rekli su da želimo spektar iz razloga nacionalne sigurnosti. Nemam problema s tim, ali oni to moraju platiti. Razgovarao sam s ljudima koji su stručnjaci za ustavno pravo i oni kažu da ništa nije nemoguće, ali bilo bi vrlo neobično da to rade u mirnodopskim uvjetima. Imovina vrijedi oko 16 do 30 milijardi dolara, ovisno o tome s kim razgovarate.

Volim i imam veliku poziciju u obveznicama prvog založnog prava Ligado. To je PIK [uplata u naturi] obveznica od 15.5% kojom se trguje po 30 centi za dolar i dospijeva 1. studenog. Dakle, za manje od godinu dana, ako sam u pravu, ide s 30 na nominalnu vrijednost, plus imate 15.5 bodova interesa, tako da dobivate 115.50 USD za ulaganje od 30 USD. Jedva čekam da prođe godina, iako ne želim ostarjeti brže nego što jesam. Dakle, to je moja najbolja ideja, a jedini način na koji mogu izgubiti novac je ako vlada može uzeti spektar za ništa. Mislim da se to u ovoj zemlji ne može dogoditi. Ako bude, to je veliki problem. Doveli biste u pitanje ulaganje u ovu zemlju u budućnosti.

Drugo, imam vrlo veliku poziciju u energetskoj industriji. Mislim da su dionice nafte kao skupina podcijenjene. Moje omiljene ideje su dvije kanadske tvrtke. Jedno je Paramount Resources (PRMRF) i drugi je Turmalinovo ulje (TOU.TO).

FORBES: Koji je najveći rizik s kojim se investitori još uvijek suočavaju u sadašnjem okruženju?

COOPERMAN: Mislim da je najveći rizik da je sustav sjeban. Od 2017. do 2022. prešli smo s 20 bilijuna dolara duga na 32 trilijuna dolara duga. Nemamo fiskalnu disciplinu, a probleme koje sada imamo stvorio je Fed time što je predugo bio pretjerano stimulativan. Brinem se zbog nagomilavanja duga i mislim da smo posudili iz budućnosti. Najbolji primjer za to je da sam ručao s upraviteljem novca koji je kupio kuću u Boca Ratonu za milijun dolara, kuća sada vrijedi dva milijuna dolara, a on si ne može priuštiti preseljenje jer je zaključao 1-godišnju hipoteku na 2%, zbog politike nulte kamatne stope koju je vodio Fed. Sada kada su hipotekarne stope 30% ili 3%, ako se preseli, to će mu udvostručiti ili utrostručiti otplatu hipoteke, tako da on ne ide nikamo.

Tako da mislim da imamo puno problema. Puno se toga odražava na tržište. Jedina bikovska stvar koje se osobno mogu sjetiti je da je većina ljudi pesimistična i da smo bili na medvjeđem tržištu, tako da postoji mnogo jeftinih dionica.

FORBES: Postoje li neke knjige koje preporučujete svakom investitoru da pročita?

COOPERMAN: Temeljni tekst u industriji je Grahamov i Doddov Security Analysis, a potom Bena Grahama Inteligentni Investitor.

Razgovor je uređen i skraćen radi jasnoće.

Izvadak iz siječanjskog broja časopisa Forbesov milijarder investitor, gdje možete ulagati uz najpametnije milijardere investitore na svijetu.