Boeingovih 13 problema menadžment ne prepoznaje u potpunosti: BofA

Američki zrakoplovni gigant Boeing (BA) izvijestio je o zaradi u prvom tromjesečju 1 propuštena očekivanja prošlog tjedna, što je dodatno doprinijelo padu njezinih dionica, koje su u silaznom trendu od vrha sredine 2021. Prema nedavno objavljenoj Bank of America (BAC) U izvješću Globalnog istraživanja, postoji 13 ključnih prepreka koje Boeingova uprava ne prepoznaje u potpunosti.

"Boeing je stekao reputaciju priznavanja i prilagođavanja izazovima nakon što su postali jasni svima ostalima", stoji u izvješću. "Ulagači se sada pitaju koji izazovi nisu uključeni u izglede Boeinga i koji bi se još mogli pojaviti."

U svjetlu ovih nadolazećih izazova, BofA održava svoju neutralnu ocjenu za Boeingove dionice s ciljanom cijenom od 180 USD, što je manje od prethodnog cilja od 220 USD.

Boeingovi izazovi

1. 7.9 milijardi dolara za dosadašnje troškove obrane; još nije kraj

Boeingov obrambeni posao dosad je zabilježio gubitak od 7.9 milijardi dolara. Iako je tvrtka nedavno ostvarila pobjede u osiguravanju ugovora za zrakoplove kao što su KC-46, VC-25B, T-7A i MQ25, problemi u lancu opskrbe, inflatorno okruženje i zategnuto tržište rada mogu nastaviti vršiti pritisak na troškove i obrambeni programi.

2. 787 — dug put da se popravi i održi

Isporuke za 787 su bile isprekidan od svibnja 2021., prema BofA. Sveukupno, Boeingova prodaja komercijalnih zrakoplova pala je 3% u prvom tromjesečju. Proizvođač zrakoplova nastavlja proizvodnju "vrlo niskom stopom", a već je akumulirao oko 1 milijardi dolara u zalihama zrakoplova.

3. 737 MAX 10 ulazak u službu 2023. pod visokim rizikom

737 MAX-7 i 737 MAX-10 trenutno prolaze proces FAA certifikacije. Međutim, MAX 10 može naići na značajna kašnjenja u pogledu njegovog ulaska u upotrebu (EIS) i izazvati dodatne troškove za Boeing ako ne bude certificiran prije kraja godine jer propisi zabranjuju FAA-u izdavanje certifikata tipa nakon 27. prosinca , 2022., osim ako sustav za uzbunjivanje letačke posade ne ispunjava određene zahtjeve.

4. Oslabljena gotovinska profitabilnost ponovno prodanih zrakoplova

Priča se nastavlja

BofA je i dalje zabrinut zbog utjecaja na gotovinske marže od aktivnosti 737 MAX i 787 remarketinga. Izvješće je pripisalo slabljenje profitabilnosti nižim stopama proizvodnje, nepovoljnoj mješavini modela/kupaca i ponovnom oglašavanju cijena.

5. 777X — 8 milijardi dolara rane proizvodnje koja se ne vraća

Boeing je odgodio ulazak u službu svog 777X-9 - reklamiranog kao "najveći i najučinkovitiji mlaznjak s dva motora" - do 2025. s prethodne vremenske linije s kraja 2023. Proizvodnja 777X-9 stoga će biti pauzirana 2022. i 2023., što će rezultirati nenormalnim troškovima od 1.5 milijardi dolara, BofA procjene. To doprinosi gubitku od dosega u 4. tromjesečju 2020. na 777X od 6.5 milijardi dolara i iznosi 8 milijardi dolara ukupnih ulaganja u zrakoplov za koje se ne očekuje da će biti nadoknađeni isporukama.

6. Inženjerski nedostatak koji utječe na povećanje trenutnih programa

BofA napominje da je Boeing izgubio značajan broj inženjera - posebno među višim razinama - tijekom pandemije i prekida proizvodnje MAX-a. Usred teških uvjeta na tržištu rada i “Velika preslagivanja”, inženjerski talent curi iz Boeinga u svemir i aerotehnologiju sljedeće generacije.

7. Povećanje trgovinskih i vojnih napetosti između SAD-a i Kine

S obzirom da Kina predstavlja otprilike četvrtinu ukupne potražnje za komercijalnim zrakoplovima, BofA vjeruje da bi sve veće ekonomske i vojne napetosti između Washingtona i Pekinga mogle potaknuti Kinu da odabere Airbus (ZRAK.PA) preko Boeinga iz političkih razloga.

8. Boeing je suočen s čeonim vjetrom, dok se Airbus suočava s vjetrom u leđa

Tijekom sljedećih pet godina, Boeing se suočava s preprekama u prevladavanju gubitka tržišnog udjela na tržištu velikih uskotrupnih zrakoplova i upravljanju proizvodnim problemima na 787 i 777X. BofA smatra da je Airbus “u sjedalu mačke” i da može na odgovarajući način reagirati na Boeingove postupke. Srednjoročno, Airbus će također imati koristi od rastućih proračuna za obranu EU-a kao rezultat rusko-ukrajinskog rata.

9. Novi uskotrupni mlaznjak: financiranje, inženjering, ograničenja istraživanja i razvoja

BofA vjeruje da bi Boeing trebao razviti novi uskotrupni mlazni model s većim mogućnostima, budući da Airbusove linije zrakoplova A321 i A220 "odbijaju" Boeingov tržišni udio u segmentu uskotrupnih zrakoplova. Iako izvješće procjenjuje da bi takav program mogao potrajati sedam do osam godina i najmanje 15 milijardi dolara ulaganja, zabrinutost zbog nedostatka inženjerske snage i niske potrošnje na istraživanje i razvoj služe kao glavne prepreke razvoju novih proizvoda.

10. Nejasna strategija oko usluga

Boeing je očekivao da će njegov Boeing Global Services (BGS) postati uslužni posao vrijedan 50 milijardi dolara u roku od jednog desetljeća od 2016. Međutim, BofA vjeruje da ovaj cilj više nije izvediv nakon COVID-a, a BGS je 18.5. ostvario samo 2019 milijardi dolara prihoda.

“Uprava nije komentirala ovo pitanje otkako je pandemija počela i postalo je očito da Boeing želi de-naglasiti i odstupiti od prijašnjeg cilja”, stoji u izvješću.

11. Nedostatak redovne dividende može odgurnuti neke ulagače

BofA ne vidi da Boeing ponovno pokreće svoje redovne isplate dividendi dok ne dosegnu konzervativnije razine financijske poluge. To predstavlja prijetnju Boeingovim dionicama i može odbiti potencijalne ulagače prema drugim imenima "prijateljskim za dioničare" u zrakoplovstvu i obrani poput Raytheona (RTX proširenje).

12. Kontinuirani izazovi u pogledu dobiti mogli bi utjecati na kreditni rejting

Boeing je imao 14.7 milijardi dolara u revolving kreditnim ugovorima na kraju prvog tromjesečja 1., ali BofA vidi mogućnost stalnih operativnih izazova u svim svojim poslovnim sektorima koji naškode stvaranju EBITDA-e, što dovodi do smanjenja kreditnog rejtinga.

13. Rizici za konsenzusne procjene gotovine

BofA održava prognozu od 8.5 do 8.8 milijardi dolara godišnje proizvodnje slobodnih novčanih tokova (FCF) za razdoblje od 2024. do 2026., što odražava usporavanje s 11.7 milijardi dolara za 2023. Ovo usporavanje se uglavnom pripisuje okončanju 737 MAX priljeva novca koji je sagoreo zalihe.

Thomas Hum je pisac u Yahoo Financeu. Pratite ga na Twitteru @thomashumTV

Pročitajte najnovije vijesti o financijama i poslovanju od Yahoo Finance

Slijedite Yahoo Finance na Twitter, Instagram, YouTube, Facebook, Flipboardi LinkedIn