(Bloomberg) — Seizmički pomak u tokovima kapitala odvija se na europskim tržištima obveznica i valuta dok se ulagači prilagođavaju svijetu bez poticaja središnje banke.
Najčitanije s Bloomberga
Tristo baznih bodova povećanja kamatnih stopa od strane Europske središnje banke od srpnja zaustavilo je višegodišnji egzodus iz fondova s fiksnim prihodom u regiji. Neto odljevi koji su dosegli 818 milijardi eura (872 milijarde dolara) krajem 2021. — najviše u najmanje dva desetljeća — sada su preokrenuti, pokazuju podaci koje je prikupila Deutsche Bank AG.
Sočniji prinosi na obveznice, kao i olakšanje što rat u Ukrajini nije izazvao dublju energetsku krizu, također uklanjaju temeljnu kočnicu jedinstvenoj valuti dok se kapital seli s tržišta s višim prinosima poput SAD-a u imovinu denominiranu u eurima.
"Dinamika temeljnog toka postaje dramatično pozitivnija za euro ove godine", rekao je George Saravelos, globalni voditelj FX istraživanja banke. "Menadžeri novca govore nam da vide valove tokova ulaganja u europske fiksne prihode po prvi put nakon dugo vremena."
ECB je godinama držala negativne kamatne stope kako bi smanjila troškove zaduživanja i skupila trilijune obveznica, najprije u borbi protiv stagnacije rasta, a potom i protiv epidemije Covida.
Ulagači su se usprotivili, smanjivši udio obveznica denominiranih u eurima u europskim investicijskim fondovima za 14 postotnih bodova između 2014. i 2021. — što je u konačnici stvorilo slabiju poziciju jednaku pola trilijuna eura, prema stratezima Deutsche Bank.
Zatvaranje praznine
Sada, s prinosima na najvišim godinama i sentimentom prema fiksnim prihodima koji je daleko pozitivniji kako ECB hvata korak s povećanjem stopa Federalnih rezervi, neto tokovi su spremni postati pozitivni, pokazuju podaci Deutsche Bank. Tržišta novca procjenjuju gotovo 125 baznih bodova daljnjeg povećanja ECB-a u usporedbi s dodatnih 75 baznih bodova u SAD-u.
"Doći će do zatvaranja jaza između stopa Feda i ECB-a", rekao je Paul Jackson, globalni voditelj istraživanja raspodjele imovine u Invesco Asset Management Ltd. "Zbog toga će euro vjerojatno nastaviti jačati tijekom ove godine."
Zaokret u tokovima ključni je čimbenik koji podupire optimistički dugoročni pogled Deutsche Bank, čak i dok je oživljavanje dolara dovelo do pada tečaja ovog mjeseca. Eurom se u petak trgovalo oko 1.07 dolara, što je pad od nedavnog vrha od 1.1033 dolara 2. veljače.
Platna bilanca bloka za prosinac, objavljena u petak, ukazala je na poboljšanje slike protoka eura, rekao je Jordan Rochester, devizni strateg u Nomuri. Osim priljeva u portfelj, tekući račun — potaknut nižim cijenama energije — dodatno je porastao na 16 milijardi eura viška.
Da budemo sigurni, bilo kakva repatrijacija kapitala u europodručje vjerojatno će biti višegodišnji proces koji će padati i teći: odljevi su se smanjivali u godinama prije pandemije, da bi se ubrzali pod novom rundom poticaja koji je smanjio prinose ponovno.
A uobičajena prodaja duga - koja se smatra još jednim potencijalnim katalizatorom za veliki priljev kapitala - vjerojatno je još godinama daleko. To je čak i kad su pozivi na zajedničko izdavanje pojačani nakon što je rat u Ukrajini naglasio hitnu potrebu za povećanjem ulaganja u obranu i energetsku sigurnost.
Ostali pozitivni čimbenici još uvijek su u igri.
Trošak stranih ulagača za zaštitu američkih dužničkih posjeda naglo je porastao, smanjujući njihove povrate upravo u trenutku kada su prinosi na njihovim domaćim tržištima počeli izgledati privlačnije. To će vjerojatno potaknuti repatrijaciju kapitala u Europu baš kao što je to slučaj s Japanom, gdje su ulagači prošle godine otpremili rekordan iznos inozemnog duga.
S nižim cijenama energije koje pomažu ponovnom porastu suficita tekućeg računa EU-a, nije nezamislivo da bi se euro naposljetku mogao vratiti u raspon trgovanja prije QE-a, prema Kitu Juckesu, glavnom globalnom deviznom strategu u Societe Generale SA. Zajednička valuta dosegla je 1.40. najvišu razinu u desetljeću od 2014 dolara.
"ECB je istisnula europske ulagače iz europskih obveznica, a sada ih zapravo pušta natrag", rekao je.
Sljedeći tjedan:
Fokus će biti na anketama voditelja nabave u veljači u Ujedinjenom Kraljevstvu i europodručju, s ulagačima koji traže naznake o tome dokle bi se mogli produžiti ciklusi povećanja središnje banke
Dužnosnici Banke Engleske koji se pojavljuju uključuju Catherine Mann, Jona Cunliffea i Silvanu Tenreyro, a Europska središnja banka održat će sastanak o nemonetarnoj politici u Finskoj
Izdavanje državnih obveznica u eurozoni trebalo bi usporiti na oko 25 milijardi eura, prema stratezima Commerzbank AG, s zakazanim aukcijama u zemljama uključujući Njemačku i Italiju
U Ujedinjenom Kraljevstvu će to biti težak tjedan opskrbe, s BOE-om koji će poduzeti srednjeročne i kratkoročne prodaje pozlaćenih nekretnina u okviru svog programa kvantitativnog pooštravanja uz vladine aukcije obveznica koje dospijevaju 2029. i 2053.
– Uz pomoć Libby Cherry.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/bond-billions-coming-home-europe-080000985.html