(Bloomberg) — Kako tržište obveznica šepa prema 2023., suočava se s izgledima konačnog kaosa, pogoršanog sve manjim obujmom trgovanja tipičnim tijekom posljednjih tjedana godine.
Najčitanije s Bloomberga
Najteže vremensko razdoblje dosad za ulagače u američke državne obveznice također je bilo jedno od najpromjenjivijih, s čestim velikim dnevnim promjenama prinosa. Uglavnom se radilo o cijenama povećanja stope Federalnih rezervi s ciljem suzbijanja inflacije. Ovotjedni razvoj događaja jasno je pokazao da bi turbulencije mogle potrajati još neko vrijeme.
Dnevni raspon prinosa referentne 10-godišnje obveznice premašio je 12 baznih bodova tri puta. Jedan slučaj uključivao je komentare predsjednika Feda St. Louisa Jamesa Bullarda u četvrtak koji je sugerirao viši mogući vrhunac za kamatnu stopu od trenutnog konsenzusa od oko 5%.
Nije bilo neobično. Bilo je kolebanja prinosa većim od 10 baznih bodova tijekom 51 dana ove godine, rekla je Beth Hammack, jedna od voditeljica globalne financijske grupe Goldman Sachs Group Inc. i savjetnica Ministarstva financija, na panelu u New Yorku. Fed-ova godišnja konferencija o strukturi tržišta trezora ovaj tjedan.
To je previše, rekao je Hammack, čak i ako su takve promjene vjerojatno bile prerijetke tijekom prethodnih 10 godina, kada je Fed pružao izvanredne pogodnosti.
"Tržište državnih obveznica trenutno je još uvijek posebno nestabilno i čini se da je likvidnost slaba", rekla je. Mjera volatilnosti tržišta na temelju cijena opcija, indeks ICE BofA MOVE, nastavio je napredovati ovaj tjedan nakon jednomjesečnog povlačenja s najviših razina od početka pandemije u ožujku 2020.
Opseg trgovanja povećao se ove godine, premašivši prosječno 600 milijardi dolara dnevno u posljednjih nekoliko mjeseci, izjavila je na istom događaju Nellie Liang, glavna dužnosnica Ministarstva financija za domaće financije. No to je potaknuto ulagačima koji su odbacili stare trezorske obveznice, iako u manjoj mjeri nego tijekom sloma tržišta u ožujku 2020.
Za ulagače poput Matta Smitha, investicijskog direktora u londonskom Ruffer LLP-u i nedavnog kupca 30-godišnjih obveznica, državne obveznice ostaju kratkoročna trgovina unatoč najvećim prinosima u prošlom desetljeću. Uspon koji su Bullardovi komentari zaustavili je "suprotan trendu kretanja stopa i ne očekujem da će trajati predugo", rekao je.
Potencijalne žarišne točke između sada i kraja godine uglavnom su u sljedeća četiri tjedna, kada podaci o zapošljavanju i inflaciji za studeni određuju ton za odluku Feda o politici od 14. prosinca. Zapisnik posljednjeg sastanka trebao bi biti objavljen u srijedu.
Bullardova sugestija od 17. studenoga da je 5% do 5.25% najniža razina koju bi Fedova referentna stopa na kraju trebala doseći dovela je tržište obveznicama do raznih novih ekstrema ovaj tjedan, čak i dok su prinosi ostali ispod svojih najviših vrijednosti od početka godine. Njegovi su komentari uslijedili dan nakon što su podaci o maloprodaji u listopadu jači od procijenjenih bacili sumnju na učinkovitost šest povećanja kamatnih stopa središnje banke od ožujka.
Prinos dvogodišnjih obveznica, zamjena za kratkoročna očekivanja za stopu Fed-a, porastao je, premašivši prinose 5- i 10-godišnjih obveznica najviše u jednoj generaciji. U međuvremenu je 10-godišnji pao ispod ciljnog raspona središnje banke, trenutno 3.75%-4%, po prvi put u ciklusu, što je još jedan znak da ulagači predviđaju ekonomsku štetu koja će zahtijevati smanjenje stope.
"Ovo je tržište koje danas želi trgovati budućim ishodom" usprkos uvjetima koji nisu optimalni, rekao je George Goncalves, voditelj američke makro strategije u MUFG. "Stavljanje novog novca u rad u ovo doba godine nema smisla."
Što treba paziti
Gospodarski kalendar
21. studenoga: Chicago Fed nacionalni indeks aktivnosti
22. studenoga: Richmond Fed indeks proizvodnje
23. studenog: MBA zahtjevi za hipoteku; narudžbe trajne robe; zahtjevi za nezaposlene; S&P Global PMI za proizvodnju i usluge; revizija mišljenja Sveučilišta u Michiganu; prodaja novih kuća
Kalendar hranjenja:
22. studenog: predsjednica Fed-a Clevelanda Loretta Mester; Predsjednica Feda Kansas Cityja Esther George; Predsjednik FED-a St. Louisa James Bullard
23. studenog: Zapisnik sastanka FOMC-a od 1. do 2. studenog
Kalendar aukcija:
21. studenoga: računi za 13 i 26 tjedana; 2- i 5-godišnji zapisi
22. studenoga: dvogodišnje obveznice s promjenjivom kamatnom stopom; 2-godišnje bilješke
23. studenoga: računi za 4, 8 i 17 tjedana
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html