Federalne rezerve ne pokazuju znakove odustajanja od agresivnog povećanja kamata, iako njezina politika potiče pokolj godinama unazad, otprilike Američko tržište obveznica iznosi 53 bilijuna dolara.
Kao rezultat toga, zajmoprimci od američke vlade velikim korporacijama i kupci kuća su plaćali najviše za pristup kreditima za više od desetljeća. Isplata bi - na kraju - trebala biti niža inflacija.
No, za mnoge ulagače u obveznice, držanje kreditnih priključaka otvorenima u proteklih devet mjeseci značilo je izdržati najoštriji udarac zbog volatilnosti stopa u njihovoj karijeri, iako bol možda još uvijek nije gotova.
"Kupujemo neke trezorske obveznice, jer pijemo Kool-Aid u porukama Fed-a", rekao je Jack McIntyre, upravitelj portfelja za globalni fiksni prihod u Brandywine Global Investment Managementu, telefonom.
Poruka od središnjih bankara bio je zavjet donijeti stopa inflacije u SAD-u otprilike 8%. sve do cilja Fed-a od 2% godišnje, kroz više kamatne stope i manju bilancu, čak i ako to znači bol za obitelji i tvrtke.
"Ali vrijeme za to je teško i koliko je pooštravanja potrebno da se slomi inflacija", rekao je McIntyre. “Fed ne trepće. Zato bi više boli moglo biti odmah iza ugla.”
Vidjeti: Fed Cook podupire politiku viših za dulje kamatne stope
Najgora rasprodaja u 40 godina
Dramatična promjena cijena obveznica ove godine mogla bi ulagačima dati prijeko potreban odmor nakon bolnih devet mjeseci.
Velik dio utjecaja na cijene obveznica može se povezati s promjenama stopa, uključujući referentni prinos od 10-godišnjih obveznica,
TMUBMUSD10Y,
koji nakratko dotaknut 4% u rujnu, što je najviše od 2010., prije nego što je pao niže i vratio se na otprilike 3.9% u petak.
Za potpuniju sliku olupine, fiksirana je rasprodaja trezorskih obveznica od 2020. do srpnja 2022. kao najgore u 40 godina istraživača iz Banke saveznih rezervi New Yorka, ali i treći po veličini od 1971. godine.
"Mislim da tržište obveznicama zapravo ne zna u kojem smjeru treba ići", rekao je telefonom Arvind Narayanan, viši upravitelj portfelja i jedan od voditelja odjela za investicijske kredite u Vanguardu. “To vidite u dnevnoj volatilnosti. Američko tržište obveznica ne bi trebalo trgovati za 20 baznih bodova u jednom danu.”
Volatilnost na financijskim tržištima može se činiti daleko od svakodnevnog života, s obzirom na gromoglasno tržište rada koje Fed želi smanjiti. Unatoč tome, sektori utočišta poput riznica pali su 12% ove godine (vidi grafikon), dok su nižerizični segmenti poput korporativnih obveznica bili na -17% od 4. listopada, na osnovi ukupnog povrata.
Povijesna rasprodaja 2022.
Bank of the West, Bloomberg
Da budemo sigurni, dionice su pale još više, s indeksom S&P 500
SPX,
pad za oko 23% u odnosu na godinu do petka, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
gotovo 19% i Nasdaq Composite
COMP,
31% niže, prema FactSet-u.
Prinosi i cijene obveznica kreću se u suprotnim smjerovima. Više kamatne stope čine obveznice izdane po niskim stopama manje privlačnim za ulagače, dok snižavanje stopa povećava privlačnost obveznica koje nude veće povrate.
"Ako nastavite vidjeti stres na tržištu, a mi uđemo u recesiju, obveznice će najvjerojatnije poskupjeti i imati bolje rezultate", rekao je Narayanan o korporativnim prinosima investicijskog razreda koji su sada blizu 5.6%, ili najviše od 2009. ali i da će "likvidnost ostati na visokoj razini".
Pojavljuju se pukotine
Čini se da velike korporacije i američka kućanstva prolaze kroz oluju kamatnih stopa koja je zapljusnula financijska tržišta, pri čemu su obje grupe posuđivale ili refinancirale tijekom pandemije po povijesno niskim stopama.
No područje koje izgleda oblačnije, unatoč nedavnom porastu broja radnika koji se osobno javljaju na posao, bila je uredska komponenta komercijalnih nekretnina.
"Jednostavno imate previše prostora i svijet se promijenio", rekao je David Petrosinelli, izvršni direktor prodaje i trgovanja u InspereXu, brokersko-dilerskoj tvrtki.
Dok je trgovanje sekuritiziranim proizvodima, od hipotekarnih obveznica do duga osiguranog imovinom, bila njegova specijalnost, Petrosinelli je rekao da su poslovi duga na kreditnim tržištima u posljednje vrijeme teško prelazili granicu ili su odgođeni jer su se uvjeti izdavanja pogoršavali.
"Mislim da je to težak spor za rješavanje", rekao je, posebno o komercijalnim hipotekarnim obveznicama s velikom izloženošću uredskom prostoru ili zajmovima zaduženim od tvrtki koje manje toleriraju povećanje stopa.
"Nismo vidjeli ništa poput duboke recesije koja je uračunata u ta područja."
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/bond-markets-facing-historic-losses-grow-anxious-of-fed-that-isnt-blinking-yet-11665104885?siteid=yhoof2&yptr=yahoo