(Bloomberg) — Ulagači u obveznice počinju gledati dalje od gliba gornje granice duga čak i dok upozorenja ministrice financija Janet Yellen o tome kada će SAD-u ponestati kapaciteta zaduživanja postaju sve jasnija. Ono što leži iza toga pomalo je zabrinjavajuće.
Najčitanije s Bloomberga
Dok je gomila novca ministarstva financija pala na razine zadnje viđene 2017., a količina posebnih mjera koje ima na raspolaganju da spriječi prekoračenje zakonskog ograničenja zaduživanja se smanjuje, pregovarači u Washingtonu približavaju se sporazumu o povećanju državnog zaduživanja kapacitet. Kao rezultat toga, zabrinutost tržišta zbog mogućnosti preskakanja plaćanja državne blagajne je donekle smanjena. Prinosi na kratkoročne obveznice povukli su se sa svojih ekstrema, kao i cijene zamjena kreditnog rizika. Ali na horizontu su nove brige, od kojih neke proizlaze iz samog rješavanja dužničke krize koja se oblikuje kao sve vjerojatnija mogućnost.
Na tržištu riznice, smanjenje rizika recesije dužničke granice znači da se fokus može ponovno prebaciti na ekonomske temelje i izglede za politiku Federalnih rezervi, kao i na učinak bilo kojeg potencijalnog dogovora Kongresa na tržišta i gospodarsku aktivnost.
Mjera inflacije koju preferira središnja banka i dalje je gora nego što su mnogi očekivali, a trgovci povećavaju svoje oklade na barem još jedan pokušaj pooštravanja od strane predsjednika Jeromea Powella u nadolazećim mjesecima. Trgovci su se sada vratili na određivanje cijena u scenariju za više kamatne stope koje uglavnom nije bilo jer su zabrinutosti oko regionalnih banaka preokrenule tržišta ranije ove godine, a prinosi na trezorske obveznice su naizgled neumorno rasli s dvogodišnjom stopom koja je premašila 4.6%.
U tom kontekstu, ulagači će se fokusirati na glavne makro pokazatelje, poput mjesečnog izvješća o zapošljavanju sljedećeg tjedna, i analizirati javne komentare dužnosnika Feda.
Bilo kakav sporazum o gornjoj granici duga također će vjerojatno baciti sjenu. Ako, kao što se čini vjerojatnim, uključuje ograničenja potrošnje, moglo bi doći do dodatnog kočenja rasta iz proračuna, što će zauzvrat utjecati na izbore monetarne politike. Zabrinjavajuća je i posljedica poteza Ministarstva financija da popuni svoju iscrpljenu gotovinu. Ta sve manja gomila— u kombinaciji s postupnim iscrpljivanjem računovodstvenih trikova čiji je cilj spriječiti SAD da probije gornju granicu — dovela je do toga da Yellen još jednom upozori da stvari postaju tijesne, rekavši zastupnicima u petak da vlada očekuje da će moći izvršiti plaćanja samo do do 5. lipnja.
To također znači da će biti potrebno učiniti mnogo više izdavanja kako bi se gotovina podigla na normalnije razine ako i kada se sklopi dogovor. Rezultirajuća poplava prodaje mjenica vjerojatno će isisati značajnu količinu likvidnosti s tržišta, pooštravajući financijske uvjete i povećavajući pritiske u vrijeme kada više kamatne stope središnje banke i smanjenje bilance stanja Federalnih rezervi već stvaraju napetost.
"Tržište obveznica sada prelazi granicu duga" i ponovno se usredotočuje na neke od problema koji su prevladavali prije bankovnog preokreta u ožujku, rekao je Tom Essaye, bivši trgovac Merrill Lyncha koji je osnovao The Sevens Report. "Izvješće o zapošljavanju sljedeći tjedan bit će još važnije nego što neki ljudi misle, jer ako bude vruće, Fed će ponovno povećati u lipnju", rekao je u telefonskom intervjuu.
Ipak, gornja granica duga još uvijek nije gotova stvar i promatrači će i dalje oprezno paziti na znakove stresa. Od Washingtona do Wall Streeta, evo što gledati o gornjoj granici duga, gospodarstvu i politici u narednom tjednu:
Washington Wrangling
Iako se čini da se pregovarači Bijele kuće i vodstvo Kongresa približavaju sporazumu, postoje stalni rizici. Razgovori bi, naravno, mogli zapeti, ali čak i ako postoji dogovor, on još mora proći kroz razne zakonodavne prepreke. Dok ne postane zakon, vlada će vjerojatno nastaviti trošiti novac i trošiti račune na računovodstvene trikove koje je koristila kako bi izbjegla probijanje gornje granice. Dakle, svaki dan kašnjenja se računa.
"Na temelju najnovijih dostupnih podataka, sada procjenjujemo da Ministarstvo financija neće imati dovoljno resursa za podmirenje vladinih obveza ako Kongres ne povisi ili suspendira ograničenje duga do 5. lipnja", rekla je Yellen u petak u svom najnovijem pismu zakonodavcima o potencijalnom vrijeme neispunjavanja obveza vlade.
Stanje gotovine i izvanredne mjere
Iznos koji sjedne na tekući račun američke vlade svakodnevno varira ovisno o potrošnji, poreznim primicima, otplatama dugova i prihodima od novog zaduživanja. Ako se previše približi nuli za udobnost Ministarstva financija, to bi mogao biti problem. U četvrtak je ostalo manje od 39 milijardi dolara i ulagači će pažljivo pratiti objave te brojke svakog novog dana. Fokus je i na tzv. izvanrednim mjerama koje Ministarstvo financija koristi kako bi povećalo svoj kapacitet zaduživanja. U utorak je to palo na samo 67 milijardi dolara.
Rejting agencije
U međuvremenu nad cijelom borbom oko gornje granice duga lebdi rizik da bi jedan od glavnih svjetskih procjenitelja kredita mogao odlučiti promijeniti svoje stavove o američkom državnom rejtingu. Fitch Ratings ovaj je tjedan izdao upozorenje da bi mogao odlučiti smanjiti najveći kreditni rezultat zemlje, što je uzburkani korak koji je Standard & Poor's povukao tijekom borbe za ograničenje duga 2011. godine. Ovoga puta i S&P i Moody's Investors Service suzdržali su se od promjene svojih gledišta, iako je to potencijalno rizik i ulagači će imati naznake o bilo čemu što bi glavne agencije za rejting mogle reći o situaciji, čak i ako se sklopi sporazum.
Izdanja ekonomskih podataka
30. svibnja: Cijene stanova; povjerenje potrošača; Dallas Fed mjerač proizvodnje
31. svibnja: Zahtjevi za hipoteku; MNI Chicago indeks menadžera nabave; Potresa otvaranje radnih mjesta; Dallas Fed mjerač usluga; Fed Beige Book
1. lipnja: ukidanje radnih mjesta u Challengeru; ADP izvješće o zapošljavanju; nepoljoprivredna produktivnost; tjedni zahtjevi za nezaposlene; S&P Global PMI za proizvodnju u SAD-u; izdaci za izgradnju; ISM izvješće o proizvodnji; prodaja vozila
2. lipnja: Mjesečno izvješće o poslovima
Fed govornici
30. svibnja: Tom Barkin iz Richmond Fed-a
31. svibnja: Susan Collins iz Bostonskog federalnog saveza; guverner Michelle Bowman; Patrick Harker iz Philadelphia Feda; Guverner Phillip Jefferson
1. lipnja: Harker
Aukcije
(Ažuriranja s najnovijim informacijama o Yellen, stanju gotovine i izvanrednim mjerama.)
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-starting-eye-potential-181520042.html