(Bloomberg) — Bilo je to nestabilno vrijeme za tržište trezora — i nadolazeći tjedan gotovo sigurno neće biti iznimka.
Najčitanije s Bloomberga
Trgovci na najvećem svjetskom tržištu obveznica pripremaju se za još jedan krug promjena cijena potaknut sastankom Federalnih rezervi, tromjesečnom najavom Ministarstva financija o prodaji duga i kontinuiranom globalnom ekonomskom neizvjesnošću koja potiče velike pomake na deviznom tržištu.
Općenito se očekuje da će Fed povisiti svoju ključnu stopu za pola postotnog boda kada završi dvodnevni sastanak u srijedu, što bi označilo najveći uzlazni pomak od 2000. No trgovci će pomno pratiti konferenciju za novinare predsjednika Jeromea Powella za više naznaka o koliko visoke stope trebaju ići da bi se smanjila inflacija.
To će uslijediti nakon tromjesečne objave Ministarstva financija o povratu novca istog dana, u kojoj će se detaljno opisati veličina budućih aukcija obveznica baš u trenutku kada se Fed priprema povući podršku s tržišta ne kupujući nove vrijednosne papire kada neki od njegovih udjela dospiju. U petak će Ministarstvo rada objaviti svoje mjesečno izvješće o radnim mjestima - ključni, tržišni pokazatelj gospodarskog rasta zemlje i pritisaka na plaće koji potiču inflaciju.
Utjecaj prijeti da će kratkotrajno učiniti djelić stabilnosti koji se uvukao na tržište obveznica tijekom prošlog tjedna, prvog od kraja veljače tijekom kojeg prinosi nisu skočili na nove maksimume. Rastući američki dolar, koji pooštrava financijske uvjete i koči rast izvoza, dodaje novu varijablu ionako složenoj računici o tome jesu li prinosi na trezorske obveznice dovoljno porasli da pokriju rizike.
"Postoji toliko nepoznanica da mislim da će tržište ostati nestabilno dok ne dobijemo jasniju sliku o tome kako se gospodarstvo drži dok Fed zapravo povećava stope", rekla je Margaret Kerins, voditeljica strategije fiksnih prihoda u BMO Capital Markets. "Raspon ishoda je još uvijek preširok da bi se isključila volatilnost tržišta."
Do kasno u petak, američki dvogodišnji prinosi porasli su za oko 5 baznih bodova tijekom tjedna na 2.71%. Prinos je rastao devet mjeseci zaredom, što je najduži period u Bloombergovim podacima koji sežu do 1976. U međuvremenu, desetogodišnji prinosi lebde nedaleko ispod razine od 10% postignute 2.98. travnja, što je bilo najviše za referentnu stopu od prosinca 20.
Više volatilnosti bi doprinijelo teškom razdoblju za vlasnike obveznica koji se već suočavaju s jednim od najtežih tržišta u posljednjih nekoliko desetljeća, a američki trezorski obveznici su ove godine pali na gubitak od preko 8 posto, prema Bloombergovom indeksu. To indeks stavlja na kurs za svoju lošiju godinu u povijesti nakon pada od 2.3% u 2021. Obveznice diljem svijeta pogođene su istim porazom dok središnje banke diljem svijeta pokušavaju smanjiti inflaciju.
Pročitajte više: Globalne obveznice postavljene za najgori mjesec prije izbijanja povećanja kamatnih stopa
“Mislim da ulagači u temeljne obveznice još nisu izašli iz šume zbog visoke inflacije,” rekao je Jordan Jackson, globalni tržišni strateg u JPMorgan Asset Management.
Mnogi dileri očekuju da će Ministarstvo financija u srijedu objaviti treći, ali posljednji tromjesečni krug smanjenja dugoročnih dugova, očekujući da će Fed odrediti datum za početak svog kvantitativnog pooštravanja ili QT-a. Drugi misle da je moguće da će veličine aukcija ostati stabilne iz tog razloga.
Smanjenje duga Fed-a, što će vjerojatno omogućiti da čak 95 milijardi dolara njegovih dugova dospijeva svaki mjesec, a da se prihodi ne reinvestiraju, prisilit će riznicu da više posuđuje od javnosti. Taj bi mjesečni limit bio podijeljen između 60 milijardi dolara državnih obveznica i 35 milijardi dolara hipotekarnog duga, prema zapisniku s posljednjeg sastanka Fed-a.
Dodavanje volatilnosti je bitka između onih koji vide rastuće rizike od stagflacije ili usporavanja rasta u kombinaciji s stabilnom inflacijom i drugih koji očekuju da će Fed svoju referentnu kamatnu stopu brzo smanjiti i pokrenuti recesiju. Neutralna stopa je razina koja niti ograničava niti potiče gospodarski rast.
Ekonomisti Deutsche Bank AG prednjače u tvrtkama koje označavaju rizik od recesije 2023., predviđajući da će Fed možda morati podići stope na čak 6% kako bi ugušio visoku inflaciju u četiri desetljeća. Citigroup Inc. vidi da će Fed povisiti stopu od pola boda na svakom od svoja sljedeća četiri sastanka, ali ne predviđa recesiju 2023., iako vidi da se rizici od pada povećavaju, kaže Andrew Hollenhorst, glavni američki ekonomist tvrtke.
Rekordno povećanje troškova zapošljavanja u prvom tromjesečju, objavljeno u petak, potaknulo je trgovce na novčanom tržištu da povećaju ritam cijena u 2022., pooštravajući se na oko 2.5 postotna boda od sada do kraja godine. Dan ranije strahove od recesije nakratko su potaknule vijesti da se američko gospodarstvo iznenađujuće smanjilo u prvom tromjesečju.
"Borim se s idejom da gospodarstvo može podnijeti kontinuirana povećanja izvan neutralnog i QT", rekla je Priya Misra, globalna voditeljica strategije stopa u TD Securities. “Mislim da 10-godišnji prinos ima još prostora za porast kako se pojavi učinak protoka QT-a. Ali nema konsenzusa ni o jednom gledištu na tržištu. Ljudi misle da bi inflacija mogla biti ljepljiva i da to neće dopustiti Fed-u da uspori pooštravanje, ali mislim da gospodarstvo nije toliko otporno.”
Što treba paziti
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-face-week-threatens-200000532.html