Obveznice vas nisu zaštitile od medvjeđeg tržišta dionica. Ali ova klasa imovine mogla bi imati

Ovo je posebno vrijedna informacija sada kada su dionice ušle na medvjeđe tržište, a obveznice nisu uspjele pružiti jastuk kojem su se ulagači nadali. 13. lipnja, na dan kada je S&P 500
SPX,
+ 0.22%
zatvorio više od 20% ispod svog maksimuma od 3. siječnja, dugoročni trezori su bili na još većem gubitku - 22.1%, prema procjeni Vanguard Long-Term Treasury ETF-a
VGLT,
+ 0.32%.

Stambene nekretnine, naprotiv, ne samo da su odolijevale padu dionica nego su zapravo dobile na vrijednosti. Ne znamo točan iznos dobitka, budući da se cijene kuća ne kotiraju na dnevnoj bazi. No, S&P Case-Shiller 10-City Composite indeks porastao je 8.9% od 3. siječnja do 13. lipnja, prema FactSet-u. Spot terminski ugovor koji je vezan za ovaj indeks porastao je za 9.8% u istom razdoblju.

Ovaj sretni rezultat nije slučajnost.

Razmotrite nalaze velikog istraživačkog projekta o onome što njegovi autori nazivaju "Stopa povrata na sve.” Bazu podataka, koja seže do kasnih 1800-ih, sastavio je Òscar Jordà iz Banke federalnih rezervi San Francisca; Katharina Knoll sa Slobodnog sveučilišta u Berlinu; Dmitrij Kuvšinov sa Universitat Pompeu Fabra; Moritz Schularick sa Sveučilišta u Bonnu; i Alan M. Taylor sa Sveučilišta u Kaliforniji, Davis.

Utvrdili su da su u tim kalendarskim godinama od 1891. u kojima je američko tržište dionica palo, američke stambene nekretnine ostvarile prosječni dobitak od 6.4%. To je gotovo dva godišnja postotna boda bolje od usporedivog povrata dugoročnih američkih državnih obveznica, prema istraživačima. Nadalje, stambene nekretnine poslovale su čak bolje od obveznica u godinama u kojima je tržište dionica poraslo, nadmašivši dugoročne državne obveznice SAD-a za 4.7 postotnih bodova na godišnjoj razini.

Rezultat ove povijesti "glava-ja-dobiva-repa-ja-pobjeđujem-još-više" znači da su stambene nekretnine uvelike nadmašile i dionice i obveznice na bazi prilagođene riziku. Njegov Sharpe omjer - mjera uspješnosti prilagođene riziku - bio je 76% bolji nego za američke dionice i 82% bolji nego za američke državne obveznice.

Inflacija i nekretnine

Još jedna karakteristika stambenih nekretnina koja ih čini posebno vrijednim kao diverzifikator portfelja je njihova izvedba u vrijeme inflacije. Tablica u nastavku dijeli sve godine od 1891. u četiri jednake skupine prema njihovim stopama inflacije. Primijetite da prosječni ukupni povrat ove klase imovine raste s inflacijom, za razliku od onoga što je slučaj s dionicama ili obveznicama.

Predobro da bi bilo istinito? Prirodno je pitati se postoji li kvaka.

I postoji: Ne postoji jednostavan način za ulaganje u stambene nekretnine kao klasu imovine. Jedini način da se to učini je s jednim od terminskih ugovora na CME-u koji su u usporedbi s Case-Shillerovim indeksom. (Napominjemo da je ulaganje u poslovne nekretnine putem fonda potpuno drugačije od ulaganja u stambene nekretnine.)

Ali ovo je nesavršeno rješenje, budući da je tržište za te ugovore slabo, a ugovor s najdužim rokom dospijeća tek pet godina. To znači da se svakih pet godina suočavate s rizikom da ugovor koji dospijeva pretočite u sljedeći po eventualno nepovoljnim cijenama.

Čini se da je jedina alternativa ulaganju u terminski ugovor Case-Shiller vaš dom ili druga pojedinačna stambena nekretnina. To je također nesavršeno rješenje, budući da ćete s tim ulaganjima neizbježno snositi mnogo idiosinkratičnih rizika. Mogli biste uvelike nadmašiti klasu imovine u cjelini - ili ozbiljno zaostati.

Ipak, kao što primjećuju istraživači "Stopa povrata na sve", performanse stambenih nekretnina toliko su impresivne da ostaju uvjerljivim dijelom raznolikog portfelja čak i nakon što se uzmu u obzir čimbenici kao što su rizik preokretanja na tržištu terminskih ugovora i idiosinkratični rizik s pojedinačnim nekretninama. .

Mark Hulbert redoviti je suradnik MarketWatch-a. Njegov Hulbert Ratings prati biltene o ulaganju koji plaćaju paušalnu naknadu za reviziju. Do njega se može doći na [e-pošta zaštićena].