Brokeri nastoje zamijeniti plaćanje za tijek narudžbi usred suzbijanja SEC-a

Brokerska industrija istražuje alternative plaćanju za tijek naloga dok predsjednik SEC-a Gary Gensler cilja na praksu.

Jedna ideja dolazi od Apex Clearinga, saznaje CNBC. Klirinška tvrtka bavi se trgovinom za SoFi, Webull i druge fintech-ove i tiho gradi tržište za usklađivanje narudžbi kupaca. Proces "dražbe", kako ga opisuje izvršni direktor Apexa, mogao bi omogućiti burzama da se izravno natječu s proizvođačima tržišta kao što su Citadel Securities i Virtu.

"To stvara više konkurencije, što će se pretočiti u bolje cijene", rekao je Bill Capuzzi, izvršni direktor Apexa, za CNBC. "Veliki pobjednik je mali investitor."

Ranije ovog tjedna, predsjednik SEC-a Gary Gensler predložio je promjenu pravila koja reguliraju način na koji Wall Street upravlja maloprodajom. Najviši regulator za vrijednosne papire rekao je da će njegov plan djelomično zahtijevati od tvrtki da se izravno natječu za obavljanje poslova malih ulagača. Gensler također traži više informacija o naknadama i podacima. Predsjednica DIP-a je bila kritičan prema potencijalnim sukobima interesa i žalio se da je moć koncentrirana među odabranim tržišnim tvorcima.

“Zamolio sam osoblje da zauzme holistički, višetržišni pogled na to kako bismo mogli ažurirati naša pravila i potaknuti veću učinkovitost na našim tržištima dionica, posebno za male ulagače,” rekao je Gensler na fintech konferenciji Piper Sandler u srijedu.

Plaćanje za tijek naloga, ili PFOF, odnosi se na uplate koje brokeri primaju za usmjeravanje trgovanja kupaca market makeru, kao što su Citdel ili Virtu. Iako se često radi o djeliću penija, ovaj aranžman donosi najveći dio prihoda Robinhoodu i drugim brokerskim kućama te im je omogućio da ponude trgovanje bez provizije.

PFOF se široko prakticira u brokerskoj industriji, ali je bio na udaru kritike tijekom Gamestop sage. Gensler i SEC doveden u pitanje potencijalni sukob interesa i jesu li trgovci na malo dobivali najbolju cijenu. Od tvrtki se već traži da kupcima daju najbolju cijenu, poznatu kao "najbolja izvedba".

Iako je tržište - tehnički nazvano alternativnim trgovinskim sustavom - "izgrađeno i spremno za rad", rekao je Capuzzi iz Apexa, tek se nije pokrenulo i moglo bi zahtijevati odobrenje SEC-a. No, ako bude odobrena, ovakva aukcija mogla bi unaprijed riješiti neke od pritužbi agencije o tome kako industrija vrijednosnih papira djeluje iza kulisa.

Rich Repetto, izvršni direktor i viši istraživački analitičar u Piper Sandler, rekao je da bi moglo biti više primjera tvrtki koje pokušavaju testirati ideje prije bilo kakvih formalnih poteza SEC-a. To bi čak moglo smanjiti potrebu za bilo kakvim promjenama trenutnih pravila.

"Sada kada je nacrt predstavio Gensler, ispred njega bi mogla biti inovacija koja bi ga mogla dovesti tamo gdje želi biti bez ikakvih formalnih pravila", rekao je Repetto za CNBC.

Iako je još uvijek varijacija plaćanja za tijek narudžbi, tržište poput onog koje gradi Apex može smanjiti profit za veletrgovce, rekao je Repetto.

Druga alternativa Genslerovim prijedlozima mogla bi biti industrija koja se vraća na "internalizaciju" ili brokere koji ispunjavaju narudžbe kupaca iz vlastitog inventara tvrtke, prema Devin Ryanu iz JMP Securities. Praksa je samo opcija za veće brokerske kuće koje se sami obračunavaju sa značajnim protokom narudžbi. Vjernost to čini, na primjer. Charles Schwab i E*Trade su nekada.

"Ovaj scenarij mogao bi čak biti ekonomičniji za najveće igrače, ali bi vjerojatno doveo do veće fragmentacije likvidnosti i više pitanja o kvaliteti izvršenja", rekao je Ryan.

Glavni pravni direktor Robinhooda Dan Gallagher, bivši povjerenik SEC-a, ustvrdio je da kako stvari stoje maloprodajnim trgovcima nikad nije bilo tako dobro. Gallagher je ukazao na brzo izvršenje, nula provizija i nula minimuma računa kao razloge da se zadrži status quo.

“To je stvarno dobra klima za maloprodaju. Za mene je malo zabrinjavajuće ući u to i zabrljati se s tim sada,” rekao je Gallagher na istoj industrijskoj konferenciji u srijedu.

Za trgovce, međutim, postavljanje aukcije s većom konkurencijom moglo bi rezultirati postupno boljim cijenama. Iako bi to moglo izgledati "minijaturno", oko 1 cent za neke obrte, na kraju se zbroji, tvrdi Capuzzi.

"Ako ovo radite iznova i iznova, a dajete 10% bolje izvršenje, to se vraća trgovcu na malo - to je bolje izvršenje i na kupovnoj i na prodajnoj strani, dakle više novca u njihovim džepovima", rekao je Capuzzi . "Ovo može imati značajan utjecaj i promijeniti se u pozitivno na strukturu tržišta."

Pretplati me za CNBC PRO za ekskluzivne uvide i analize te živo programiranje radnog dana iz cijelog svijeta.