Buffettovo godišnje pismo koje morate pročitati stiže u subotu. Što očekivati

Vjerni sljedbenici vrijednih ulagača Warrena Buffetta upravo će čuti od same legende, u ključnom trenutku kada su kamatne stope skočile i strahovi od recesije bjesne.

92-godišnji predsjednik i glavni izvršni direktor Berkshire Hathaway planira objaviti svoje godišnje pismo dioničarima u subotu ujutro, zajedno s posljednjom tromjesečnom zaradom konglomerata. Pismo iz "Proročišta iz Omahe" desetljećima je obavezno štivo za ulagače, a ovogodišnja poruka je posebno iščekivana s obzirom na promjenjivo okruženje ulaganja.

Naime, došlo je do velike promjene u prinosima državnih obveznica, koji su porasli na najvišu razinu od Globalna financijska kriza usred agresivnog povećanja stopa Federalnih rezervi. Šestomjesečni i jednogodišnji prinosi premašili su 5% po prvi put od 2007., dok je referentni prinos 10-godišnjih državnih obveznica ispod 4%. Nakon više od desetljeća kada su kamatne stope bile gotovo nulte, nagli porast prinosa mogao bi smanjiti privlačnost dionica i naštetiti cijenama imovine, rekao je ranije Buffett.

"Kamatne stope vrijede za cijene imovine, kao što je gravitacija za jabuku", slavno je rekao Buffett na godišnjoj skupštini Berkshirea 2013. Vjerovao je da kada su kamate visoke, to može biti velika "gravitacijska sila" vrijednosti.

“Imamo otprilike 15-godišnje razdoblje nenormalno i povijesno niskih kamatnih stopa. Kratkoročne stope koje imamo sada su normalnije”, rekao je David Kass, profesor financija na Robert H. Smith School of Business Sveučilišta u Marylandu. "Kamatne stope su glavna determinanta cijena dionica, da citiram Buffetta, pa mislim da tražim i očekujem raspravu o kamatnim stopama."

Možda je to objasnilo zašto je Berkshire vjerojatan neto prodavač dionica u četvrtom kvartalu. Konglomerat je odbacio značajan dio Tajvanski poluvodič, dionica čipova koju je upravo kupila u trećem kvartalu. Berkshire je također smanjio svoje dionice Bank of New York Mellon i Američki Bancorp zadnja četvrtina.

U međuvremenu, zahvaljujući rastućim stopama, brdo gotovine Berkshirea — gotovo 109 milijardi dolara krajem rujna — doprinijelo je značajnim prihodima konglomerata, koji drži 77.9 milijardi dolara u američkim trezorskim zapisima.

“Jedan komentar koji bi Buffett mogao dati u svom pismu je da nije tako bolno sjediti u gotovini. Sada postoji alternativa i zove se trezorski zapisi ili kratkoročni trezorski zapisi,” rekao je Kass.

Više ponuda?

Okruženje s rastućim stopama također bi moglo pogodovati Buffettovu poznatom sklapanju poslova. Ne samo zbog pada cijena imovine, već zato što on također ima dovoljno likvidnosti koju može iskoristiti, dok njegovi konkurenti, kao što su privatne investicijske tvrtke, moraju posuđivati ​​kako bi sklapali poslove.

“Privatni kapital i drugi koji razmišljaju o akvizicijama morali bi izaći na tržište kako bi se zadužili [po] višim kamatama. To bi Berkshireu vratilo konkurentsku prednost,” rekao je Kass.

Berkshire je kupio osiguravajuće društvo Alleghany za 11.6 milijardi dolara u gotovini prošle godine, što je njegov najveći posao od 2016.

Velike energetske oklade

Buffett je nastavio jačati svoju poziciju u Western Petroleum tijekom prošle godine, s Berkshireovim udjelom u naftnom divu premašivši 21%. U kolovozu, Berkshire je dobio regulatorno odobrenje kupiti do 50%, što je potaknulo nagađanja da bi na kraju mogla kupiti cijeli Occidental sa sjedištem u Houstonu.

Mnogi jedva čekaju saznati ima li Buffett apetita za još više dionica Occidentala, s obzirom na loše rezultate proizvođača nafte i plina u 2023. Dionice su pale za oko 6% ove godine, trgujući ispod 60 dolara nakon više nego udvostručenja u 2022.

"On je ovdje pokazao dosta discipline u vezi s kupnjom dionica OXY-ja na otvorenom tržištu", rekao je James Shanahan, analitičar Berkshirea u Edward Jonesu. "Samo u nekoliko navrata potrošio je više od 60 dolara po dionici za kupnju dionica Occidentala."

U međuvremenu, Oznaka čina na rukavu ostao je treći najveći dioničar Berkshirea na kraju 2022., iza samo jabuka i Bank of America.

Geicova slabost

Ulagači su također zainteresirani za sve novosti o operativnim poslovima Berkshirea u svjetlu nadolazeće recesije.

"Kao dioničar, ono što me najviše veseli je ažuriranje temeljnog operativnog poslovanja", rekao je Bill Stone, CIO u Glenview Trustu i dioničar Berkshirea. “Već smo vidjeli portfelj kojim se javno trguje. Iskreno, više me zanima koliko dobro posluju temeljni poslovi i njegov pogled na prednosti i slabosti.”

Autoosiguravajuća tvrtka Geico iz Berkshirea u posljednje je vrijeme pod pritiskom zbog uzastopnih tromjesečja gubitaka u osiguranju.

“Koje (ako ih ima) korektivne radnje poduzima Berkshire kako bi popravio ovu situaciju? Mnogi GEICO-ovi partneri bore se s istim problemima i podigli su premijske stope kako bi se suprotstavili nepovoljnim trendovima potraživanja”, rekla je Catherine Seifert, analitičarka CFRA-e Berkshire, u bilješci.

buybacks

Promatrači Buffetta također traže njegov komentar o otkupu.

Berkshireov tempo otkupa dionica usporio je prošle godine, nakon kupnje ukupno 5.25 milijardi dolara do kraja treće četvrtine. To je bilo znatno sporije od tempa 2021., kada je Berkshire otkupio rekordnih 27 milijardi dolara vlastitih dionica jer je Buffett pronašao manje vanjskih prilika usred nevjerojatno velikog tržišta bikova.

Sam Buffett rekao je dioničarima na prošlogodišnjoj godišnjoj skupštini da više voli kupovati udjele u drugim kompanijama nego otkupljivati ​​vlastite dionice.

"Ako imamo izbor kupovati tvrtke koje nam se sviđaju ili otkupljivati ​​dionice - faktor kontrole je koliko novca imamo - radije bismo kupovali tvrtke", rekao je Buffett u travnju u Omahi.