Rastuće cijene hrane zbog rata loš je razlog za jurnjavu za robnim zalihama — ali su izvrstan razlog da pogledate
Dionice FMC-a (ticker: FMC) porasle su za 9.2% ove godine, potaknute rastućim cijenama usjeva nakon ruske invazije na Ukrajinu i očekivanjima da će dovesti do veće dobiti za proizvođača pesticida. Obično bi se takve vrste poteza trebale "izblijedjeti", suprotna strategija koja trguje protiv prevladavajućeg trenda. Uostalom, ono što raste zbog privremenih poremećaja opskrbe – u ovom slučaju, rata – obično pada.
No, u slučaju FMC-a, rastuće cijene mogu biti katalizator koji investitori moraju ponovno pogledati na visokokvalitetnog proizvođača specijalnih kemikalija koji je imao tešku 2021. godinu. Nakon loših rezultata kolega poput
Corteva
(CTVA) i, jedva,
Bavarski
(BAYN.Njemačka), koja je kupila Monsanto 2018., dionice FMC-a trebale bi imati koristi od niske vrijednosti, poljoprivrednika naglo bogatih gotovinom i izoštrenog fokusa na održiva rješenja za zaštitu usjeva. Iako više cijene sirovina vjerojatno neće potrajati, dionice FMC-a izgleda kao da mogu nastaviti rasti.
FMC nije poznato ime. Proizvođač kemikalija sa sjedištem u Philadelphiji stvara proizvode dizajnirane da pomognu u ublažavanju šokova u opskrbi uz povećanje globalne opskrbe hranom. Industrija proizvodi konvencionalno i genetski modificirano sjeme zajedno s herbicidima, fungicidima i insekticidima koji pomažu poljoprivrednicima u poboljšanju prinosa usjeva i smanjenju volatilnosti prinosa.
Za razliku od svojih konkurenata, FMC prodaje kemikalije, a ne sjemenke. Očekuje se da će tvrtka 5.4. ostvariti prodaju od oko 2022 milijarde dolara na tržištu s prihodima od oko 65 milijardi dolara godišnje od poljoprivrednih kemikalija. Kad je Bayer kupio Monsanto, i kada su se DuPont i Dow Chemical spojili, a zatim udružili svoje sjemenske i kemijske operacije kako bi formirali Cortevu 2019., investitori su se pitali hoće li prodaja samo kemikalija biti konkurentski nedostatak.
Izvršni direktor FMC-a Mark Douglas odbacuje tu ideju. “Mi smo agnostički prema bilo kojem sjemenu koje prodaje naš konkurent ili kakvom god sjemenu kupuju naši kupci”, kaže on. “Naš posao je donijeti najnoviju tehnologiju u pomoć.”
Međutim, to nije bio slučaj 2021. godine. Dionice FMC-a pale su 4% prošle godine, dok je
S&P 500
dobio 27%. To nije bio problem tvrtke pesticida, jer je Corteva porasla za nekih 22%. Dionice FMC-a pale su iako je njegova zarada porasla za oko 12% u usporedbi s 2020.
Douglas za to krivi nesporazum. Analitičari su "dobili ideju da ćemo uzeti volumen, a ne podići cijene kako bismo nadoknadili inflaciju", kaže on. “Dizali smo cijene. Uvijek radimo; povećavamo svoj udio kroz tehnologiju. Trebalo je nekoliko kvartala da ljudi dobiju pravu poruku.”
To obnovljeno povjerenje može se prenijeti u ostatak 2022., kaže Frank Mitsch, analitičar Fermium Researcha. FMC-ova organska prodaja trebala bi porasti između 5% i 7%; zarada prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije, ili Ebitda, ubrzano se povećava za 7% do 9%; a zarada po dionici mogla bi porasti za 10%, kaže on. "Rani pogled na 2022. sugerira da se FMC vratio svojim dugoročnim ciljevima prodaje/profita", kaže Mitsch, koji ima ocjenu Hold na dionici.
Iako više cijene farmi nisu dovoljan razlog za kupnju dionica FMC-a, mogle bi pružiti dugoročniji poticaj njegovoj zaradi. Ruska invazija na Ukrajinu djeluje gotovo kao šok opskrbe uzrokovan vremenskim prilikama, koji ima tendenciju da podiže cijene poljoprivrednih proizvoda. Te cijene stavljaju više novca u džep američkih poljoprivrednika, što poljoprivrednim dobavljačima kao što je FMC olakšava podizanje cijena.
Inflacija se smanjuje u oba smjera, a treba promatrati može li porast cijena i volumena nadoknaditi rastuće troškove. FMC se s tim uspješno nosio u četvrtom tromjesečju 2021., a analitičar RBC-a Arun Viswanathan vjeruje da se to može nastaviti i u 2022. godini.
Ipak, računanje na skok cijena roba nije dugoročna strategija za stvaranje vrijednosti. Douglas to shvaća i ističe da FMC troši otprilike 6% svoje godišnje prodaje na istraživanje i razvoj. Štoviše, njegova tvrtka prelazi na održivije tehnologije za kontrolu štetnika, korova i gljivica. “Ulagali smo u peptide, enzime – sve je to novo za poljoprivredni prostor”, kaže Douglas.
Ta ulaganja bi se trebala početi isplaćivati. "Dugoročno, uzbuđeni smo zbog ulaganja FMC-a u biološke lijekove, fungicide i njegova partnerstva, što bi sve trebalo povećati FMC-ov pristup tržištu i moglo bi dovesti do vrhunske ponude i Ebitda", piše Viswanathan, koji ima ocjenu Outperform i cijenu od 135 USD cilj na dionici.
FMC sada mora nešto nadoknaditi. Dionicama se trguje samo 15 puta od procjene zarade Wall Streeta za 2022. od 7.73 dolara po dionici. To je jeftinije od Cortevine 20 puta zarade, kao i od S&P 500 18 puta.
Iako bi Corteva mogla zaslužiti premiju – očekuje se da će u sljedeće dvije godine u prosjeku rasti zarada od oko 17% godišnje – predviđa se da će S&P 500 povećati zaradu za samo 8% do 10% u sljedećih nekoliko godina.
S dionicama FMC-a izgleda kao da investitori ostvaruju rast iznad tržišne cijene ispod tržišne. Ako dionice mogu dobiti višestruki tržišni broj, dionice bi se do kraja godine mogle trgovati po cijeni od oko 157 dolara po dionici, što je 31% više u odnosu na nedavnih 120 dolara.
Pišite Al Root na [e-pošta zaštićena]
