Kupite Haleon Stock. Ovaj GSK Spinoff je povoljna cijena u Consumer Health.

Vrijednost tvrtke je 13.5 puta veća od konsenzusne procjene FactSeta za zaradu za 2023. godinu. To je niži višestruki udio u odnosu na druge tvrtke koje prodaju proizvode za zdravstvenu zaštitu potrošača, uključujući

Unilever

(UL), koja trguje više od 17 puta većom od svoje procijenjene zarade iz 2023., i

Procter & Gamble

(PG), koja trguje 24 puta većom od predviđene zarade.

Dok Unilever prodaje sladoled, a Procter & Gamble prodaje toaletni papir—između mnogih drugih proizvoda—Haleon je velika kapitalizirana tvrtka za zdravstvenu zaštitu potrošača. Osobito druge javne tvrtke za zdravstvenu zaštitu potrošača

Perrigo

(PRGO) i

Prestige Consumer Healthcare

(PBH), djeluju u daleko manjem opsegu, s tržišnim vrijednostima manjim od 6 milijardi dolara.

Taj nedostatak grupe vršnjaka i slabi rezultati Haleona kao samostalne tvrtke čine ga spekulativnijim od ostalih tvrtki za potrošačke proizvode. Više jasnoće doći će nakon nekoliko kvartala izvješća o zaradi, plus

Johnson & Johnson
'S
(JNJ) planirano izdvajanje svog odjela za zdravlje potrošača sljedeće godine. Haleon i J&J spinoff činit će novu kategoriju—nove javne tvrtke za zdravlje potrošačakoja je provela desetljeća pod kišobranom Big Pharme.

Haleon, koji je u srpnju počeo poslovati kao zasebna tvrtka, prodaje proizvode za oralno zdravlje kao što su Sensodyne i Aquafresh; lijekovi bez recepta, uključujući Advil i Theraflu, te vitamini i dodaci prehrani, uključujući multivitaminsku marku Centrum.

Sektor zdravlja potrošača ima atraktivna svojstva. Potražnja ima tendenciju zadržavanja u recesiji, a neke od njezinih kategorija imaju visoke prepreke za ulazak. U bilješci sredinom srpnja, analitičar UBS-a Guillaume Delmas procijenio je da će temeljni rast Haleonovih poslova iznositi 3.3% godišnje od 2023. do 2026.

Haleon bi trebao biti dominantan igrač. Njegova prodaja 2021. dok je još bio dio GSK-a iznosila je 9.5 milijardi funti ili 11.5 milijardi dolara. To je manje od J&J-ovog odjela za zdravlje potrošača, koji je te godine prodao robu u vrijednosti od 14.6 milijardi dolara, ali više od odjela za zdravlje Procter & Gamblea, koji je prodao 10 milijardi dolara.

Samostalni sektor potrošačkog zdravlja vjerojatno će privući više pozornosti ulagača i veće vrijednosti za ulagače koji traže stabilan, iako ne spektakularan, rast jer zarađuju stabilan prihod od dividendi.

Haleon kaže da planira isplatu s početkom u prvoj polovici sljedeće godine "na nižem nivou" od 30% do 50% svoje zarade. Analitičari procjenjuju godišnju dividendu od šest penija po dionici u 2023. i sedam penija u 2024., prema FactSet-u. Na temelju Haleonove nedavne cijene od 258 penija, to ukazuje na dividendni prinos od 2.3% u 2023.

Neki su ulagači bili oprezni prema Haleonu u njegovim prvim danima trgovanja. GSK je pokrenuo spinoff s pozamašnim neto dugom od 10.3 milijarde funti, ili 12.4 milijarde dolara, ili četiri puta više od dobiti prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije. Cilj tvrtke je smanjiti to na trostruki Ebitda do kraja 2024. godine.

To nije umirujuće za Celine Pannuti, analitičarku u JP Morgan Cazenove s ocjenom Underweight na Haleonu. "Za isti višestruki iznos možete kupiti tvrtku koja nije zadužena", kaže ona. Visoki dug mogao bi spriječiti tvrtku u novim akvizicijama u kratkom roku, prema Pannutiju.

Haleonov glavni financijski direktor, Tobias Hestler, kaže da tvrtka ima "vrlo, vrlo jaku konverziju gotovine". Kaže da Haleon još uvijek može napraviti jedan manji posao godišnje, za brend s godišnjim prihodom od 30 do 100 milijuna dolara, a da i dalje ispuni svoj cilj duga. Ali kaže da nakon stvaranja vlastite tvrtke, koja je spojila dijelove

Pfizer

(PFE), GSK i

Novartis

(NVS).

Tvrtka je postavila projekcije rasta prihoda od 4% do 6% godišnje, a Hestler kaže da se one oslanjaju na Haleon koji raste samo malo ispred sektora. “To smo činili kroz povijest, dosljedno, u našem poslovanju s oralnim zdravljem, gdje smo prerasli kategoriju dva do tri [puta],” kaže.

Drugi potencijalni problemi su planovi GSK-a i Pfizera, koji zajedno posjeduju otprilike 45% dionica tvrtke, da prodaju svoje udjele. Razdoblje blokade traje do 10. studenog.

Izvršni direktor Pfizera Albert Bourla kaže da Pfizer neće prodavati nepromišljeno. "Nećemo uništiti vrijednost čineći gluposti", kaže on Barron je. "To nije strateški za nas, ali ono što je jasno jest da ćemo maksimizirati vrijednost."

GSK je u izjavi u lipnju rekao da će unovčiti svoje dionice Haleona "na discipliniran način".

Početkom kolovoza pojavila se nova briga na koju su se ulagači usredotočili tužbe zbog lijeka protiv žgaravice Zantac. GSK i Pfizer prodavali su Zantac u slobodnoj prodaji u različito vrijeme, a Haleon bi mogao biti dužan obeštetiti tvrtke ako se utvrdi da su odgovorne u parnici. Prerano je reći hoće li Haleon na kraju morati nešto platiti, ali njegove su dionice pale 12.5% u dva dana kada je analitičar pokrenuo to pitanje početkom kolovoza.

Više jasnoće o potencijalnoj odgovornosti doći će kada suđenja počnu sljedeće godine. U međuvremenu, neizvjesnost daje ulagačima priliku za sklapanje pogodbe. Haleon je dobar izbor za kategoriju koja je u nastajanju i koja je otporna na recesiju.

Pišite Josh Nathan-Kazis na [e-pošta zaštićena]