Kupnja dionica danas jednostavno nije vrijedna rizika, kažu ovi analitičari. Imaju bolji način da ostvarite povrat od čak 5%.

U godinama koje su uslijedile nakon financijske krize, mnogi su ulagači zanemarili ERP jer su američke dionice pouzdano rasle, a njihove su vrijednosti ojačane najnižim kamatnim stopama koje je nametnula Federalna rezerva.

Neki su ulagači imali naziv za ovaj fenomen: TINA, što znači "Nema alternative" — što znači da, s tako niskim prinosima na obveznice, ulagači su bili visoko motivirani da ulože svoj novac na burzu.

Sada se situacija preokrenula. Kako inflacija i očekivanja težeg gospodarskog okruženja opterećuju očekivanja korporativnih profita, gotovo zajamčeni prinosi koje nude trezori su naglo porasli. To znači da se premija rizika dionica ponovno koristi kao mjera relativne vrijednosti za dionice, budući da može ponuditi korisne uvide o tome što ulagači mogu dobiti u kratkom roku preuzimanjem dodatnog rizika koji dolazi s kupnjom dionica ili ulaganjem u dionička sredstva.

Metode za izračunavanje ERP-a se razlikuju. Neki ekonomisti vole uključiti mjere inflacije u svoje izračune kako bi proizveli ono što je poznato kao "stvarna" premija rizika kapitala ("stvarna" u ovom slučaju znači da je brojka prilagođena za inflaciju, koja se oduzima od prinosa na obveznice korištenih u jednadžbi) .

Kako izračunati premiju rizika kapitala

Drugi jednostavno koriste prognoze analitičara o tome koliko se profita očekuje od S&P 500 kompanija u sljedećih 12 mjeseci.

Od zatvaranja u petak, premija rizika kapitala iznosila je 1.7%, prema podacima FactSeta.

Ulagači mogu doći do ove brojke tako da uzmu predviđenu zaradu Wall Streeta po dionici tijekom sljedeće godine za S&P 500 — u ovom slučaju 221.68 USD, prema podacima FactSeta — i podijele je s razinom S&P 500, koja je iznosila oko 3,970 kao zatvaranja petka. Rezultat se množi sa 100, kako bi se dobilo otprilike 5.6%. Ulagači zatim oduzimaju trenutnu bezrizičnu stopu - u ovom slučaju, 10-godišnji prinos na trezor, koji iznosi 3.920% - kako bi došli do konačne brojke.

"To i nije tako puno", rekla je Liz Young, voditeljica investicijske strategije u SoFi-ju, koja je razgovarala s MarketWatčem nakon što je na Twitteru podijelila grafikon ERP-a.

"U osnovi, ono što vam govori jest da morate puno platiti za ovu razinu rizika", rekao je Young, misleći na američke dionice. "Nije dobra ulazna točka iz mnogo različitih razloga."

Što to znači za tržište?

Dok bi nizak ERP mogao biti dobra vijest za obveznice, to bi također moglo značiti da bi ulagači koji su spremni čekati nemir mogli otići s dobrim poslom. To je zato što je povijesno gledano nizak ERP povezan s recesijom i tržišnim tržištima medvjeda, prema bivšem ekonomistu Feda iz New Yorka Fernandu Duarteu, koji je pisao o ERP-u u radu iz 2015. iu post na blogu New York Feda iz prosinca 2020.

Iako američko gospodarstvo nije u recesiji budući da je rast američkog BDP-a i dalje snažan, S&P 500 je prošle godine ušao u područje medvjeđeg tržišta. Indeks velikih kapitalizacija i dalje je u padu za otprilike 17% u odnosu na 4,796.56, svoje rekordne vrijednosti, dosegnute 3. siječnja 2022., prema FactSet-u.

U međuvremenu, ulagači koji žele nadmašiti šire tržište morat će biti pronicljiviji pri odlučivanju koje dionice kupiti. Young i drugi očekuju da će prevladati tvrtke s otpornim poslovnim modelima, malim dugom i sposobnošću da nastave generirati novac čak i kada gospodarstvo drhti.

"Ključno je znati kako određene tvrtke ostvaruju profit i koliko su ti profiti ili novčani tokovi otporni", rekla je Callie Cox, Američki analitičar ulaganja u eToro, tijekom telefonskog intervjua za MarketWatch.

Steve Eisman, bivši upravitelj portfelja hedge fonda koji se proslavio zahvaljujući "The Big Short", rekao je u ponedjeljak da kupuje obveznice “prvi put nakon dugo vremena.” Iako su dionice tehnološke industrije dovele do oporavka tržišta od početka godine, Eisman vjeruje da su dani kada su bankarski poslovi nadmašivali tržišne povrate ulaganjem u tehnološke dionice prošli.

Američke su dionice porasle nakon što su u petak zabilježile najveći tjedni pad u godini. S&P 500
SPX,
+ 0.31%
porastao je za 0.5% u ponedjeljak popodne u New Yorku nakon što je tjedan završio s padom od 2.7% u petak, prema podacima FactSeta. Dow Jonesov industrijski prosjek
DJIA,
+ 0.22%
porasla je za 57 bodova ili 0.2%.

Prinosi na trezorske obveznice u međuvremenu su se malo povukli, ali prinosi na 10-godišnje
TMUBMUSD10Y,
3.918%
još uvijek je na korak od prijelaza iznad 4% po prvi put od prošle jeseni. U ponedjeljak je iznosio 3.920%, što je pad od 2 bazna boda na dan.