Mogu li investitori Manchester Uniteda konačno postići svoj cilj?

Manchester United (MANU) dionice nisu nigdje otišle desetljeće od svoje inicijalne javne ponude od 14 USD 2012. — čak i kada je vrijednost sportskih franšiza naglo porasla.

Razlog je jednostavan: nema prave ekonomske vrijednosti za dioničare. Nema novčanog toka, nema dividendi i nema zarade. Sportske franšize su trofejna imovina za vlasnike — a vrijednost za dioničare često se može steći samo prodajom. Obitelj Glazer, koja je kupila Manchester United 2005., nije pokazala interes za prodaju kluba tijekom 17 godina vlasništva.

Do sada je to.

Ovaj tjedan kada je obitelj Glazer objavila svoju namjeru istraživanja strateških alternativa, to je uključivalo a moguća prodaja. Nema sumnje da ako Glazeri ozbiljno misle prodati klub, dioničari će biti dobro nagrađeni. Dionicama se trguje uz veliki diskont u odnosu na prodajnu cijenu trofeja. Rast dionica od 25% u srijedu, koji je vrijednost poduzeća doveo do oko 3.5 milijardi dolara, djelomično odražava ovaj potencijal.

Sir Jim Ratcliffe, životni navijač Manchester Uniteda, navodno je bio zainteresiran za ponudu ne veću od 5 milijardi dolara. Njegova bi ponuda iznosila oko 30 dolara po dionici. Oskudna vrijednost i ozloglašenost posjedovanja tako slavnog kluba mogli bi potencijalno povećati ponudu.

Prodaja engleskog nogometnog kluba Chelsea za 3.2 milijarde dolara ranije ove godine postavila je visoku ocjenu za potencijal vrednovanja daleko popularnijeg Manchester Uniteda.

Ne griješite, obitelj Glazer ima kontrolu glasanja i drži sve karte. Dioničari ne mogu prisiliti na prodaju, tako da niti jedan ulagač aktivist neće ući u miješati lonac ako Glazerovi ne dobiju svoju cijenu — navodno od 7.25 do 9.67 milijardi dolara. U nekim aspektima, kupnja dionica Manchester Uniteda ima aspekt Liar's Pokera — vaša karta može izgledati dobro, ali s druge strane postoji vješti blefer kojem su u srcu samo njihovi interesi. Dakle, suze nisu dopuštene ako uprava na kraju prihvati atraktivnu ponudu za dioničare.

Općenito, ovo naglašava problem s posjedovanjem dionica u sportskoj franšizi poput Manchester Uniteda: dioničari preuzimaju rizik i oportunitetne troškove bez jasne ekonomske nagrade; i bez zamki posjedovanja trofejne imovine. Ipak, s pozitivne strane, dionice su masovno snižene na tržištu na svoju vrijednost preuzimanja; a ako Odbor povuče okidač za poštenu ponudu, dioničari mogu izvući korist.

U konačnici, MANU nudi jedinstveni rizik/nagradu nakon što su njegovi vlasnici pokazali spremnost da prodaju klub Premier lige. Dioničari i navijači podjednako bi bili pobjednici. Manchester United je izvijestio: "Odbor će razmotriti sve strateške alternative, uključujući nova ulaganja u klub, prodaju ili druge transakcije koje uključuju tvrtku." Jasno je da to ne osigurava prodaju, ali s obzirom na odgovarajuću toleranciju investitora na rizik, vrijedi povući okidač za posjedovanje dionica uz potpuno razumijevanje upozorenja i opasnosti igranja u igri s visokim ulozima za ovu trofejnu imovinu.