Bodovi kapitalne potrošnje pokazuju rast, barem za sada

Među ostalim znakovima gospodarskog oporavka, Ministarstvo trgovine je dodalo i pozitivno izvješće o kapitalnoj potrošnji. Narudžbe za kapitalna dobra iz gospodarstva i industrije porasle su u studenom. Rast je u nekim područjima bio izraženiji od drugih, ali je opća snaga bila neosporna i nudi gospodarski poticaj na tri fronta: prvo, potrošnja će izravno potaknuti gospodarsku aktivnost. Drugo, dugoročno će povećati kapacitete gospodarstva za proizvodnju. Treće, govori o poslovnom povjerenju, neophodnoj komponenti svake ekonomske ekspanzije. 

Postoji, međutim, mračnija interpretacija ove vijesti. Porast kapitalne potrošnje također može odražavati strah među poslovnim čelnicima od zaostatka narudžbi ili da će inflacija koja je u tijeku povećati troškove kapitalne opreme. Ako bilo koji od njih radi, onda je nedavni porast potrošnje jednostavno način da se preduhitri krivulja isporuke i/ili troškova. Nedavni porast narudžbi tada samo upozorava na budući pad takve potrošnje.

Sveukupne narudžbe kapitalnih dobara skočile su u studenom za pametnih 5.5%, što je više od preokretanja malih padova tijekom prethodna dva mjeseca, tako da je cijelo tromjesečno razdoblje pokazalo rast od 9% godišnje. Ovaj noviji rast značajno je pridonio godišnjoj slici, koja je pokazala porast od 35% u ukupnom broju novih narudžbi tijekom posljednjih 12 mjeseci. Nema sumnje da američki biznis i industrija brzo povećavaju svoje proizvodne kapacitete.

Najveći skokovi zabilježeni su u obrambenoj opremi i civilnim zrakoplovima. Narudžbe iz Pentagona skočile su za više od 16% u studenom nakon što su mjesecima padale, što je omogućilo 12-mjesečni rast od 4.5%. Ovaj obrazac tokova narudžbi ponovno, ponovno ne iznenađuje posebno. Budući da vojska često naručuje skupe artikle, kao što su nosači zrakoplova, kretanja iz mjeseca u mjesec statističari nazivaju paušalnim. 

Porast narudžbi civilnih zrakoplova je razuman. S obzirom da se gospodarstvo oporavlja od ograničenja pandemije, a zračni promet postaje sve veći (ako ne i svaki mjesec), komercijalni zračni prijevoznici imaju snažnu potrebu za ponovnom izgradnjom i preuređenjem svojih flota. 

Narudžbe koje se ne odnose na obranu i na zrakoplove bile su gotovo u studenom, ali to teško da je znak slabljenja. Njihov rast u razdoblju rujan-studeni bio je u prosjeku bolji od 9% na godišnjoj razini, dok je rast narudžbi u 12 mjeseci premašio 15%. Obje mjere su povijesno jake.

Na prvi pogled, ove statistike sugeriraju tri pozitivna tumačenja koja su već citirana. Ali problemi u lancu opskrbe i nedavni inflatorni pritisci zamagljuju tako dobrodošlo gledište. Dio tog porasta mogao bi odražavati potrebu za poduzećima da naručuju ranije nego inače i sklonost inflacije da teleskopira buduću potrošnju ove vrste u sadašnjost. Ako menadžeri inače misle da njihova poduzeća zahtijevaju dodatne objekte ili modernizacije, oni bi, uvidjevši učinak inflacije na cijene, mogli naručiti novu opremu prije nego inače kako bi izbjegli veće buduće cijene. Ako je takvo razmišljanje zavladalo, a postoji dovoljno razloga za vjerovati da jest, onda bi današnje narudžbe mogle uključivati ​​potrošnju planiranu za jednu ili dvije ili više godina. Učinak bi mogao učiniti da stvari danas izgledaju vrlo snažno, ali to znači da će, nakon što se ta planirana kupnja realizirati, narudžbe naglo pasti, sa svim negativnim implikacijama na gospodarstvo.

Koliko god bile optimistične interpretacije, iznenadni zaokret u studenom, mjesecu u kojem su Federalne rezerve (Fed) počele ozbiljno shvaćati inflaciju, govori da barem dio ovog skoka narudžbi odražava napore da se preduhitri očekivana povećanja cijena. Ova zabrinutost zbog učinka inflatornog razmišljanja nije u suprotnosti s mogućnošću da je poslovanje ispravno uvjereno u nastavak oporavka. Niti je u suprotnosti s mogućnošću da poduzeća i industrija ispravno vide potrebu za proširenjem i modernizacijom svojih proizvodnih pogona. Sve ove motivacije za trošenje mogu postojati istovremeno. No, u mjeri u kojoj porast narudžbi odražava zabrinutost oko kašnjenja isporuke zbog inflatornog razmišljanja, vijesti upozoravaju na pad narudžbe u ne tako dalekoj budućnosti.